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El peso volverá a valores de mayo, según experto de UBS

La inflación y el vecindario son los mayores problemas que enfrenta el país
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06 de septiembre de 2013 a las 19:54

Los mercados han “sobrerreaccionado” ante la perspectiva de un retiro anticipado de la liquidez en Estados Unidos y eso llevó a una “depreciación” anticipada de las monedas de los países emergentes, en particular de Uruguay. Según las proyecciones del banco estadounidense UBS, el peso uruguayo y el resto de las monedas de países similares retornarán sobre fin de año a los valores anteriores a mayo.

Así se refirió el economista Jorge Mariscal, oficial en jefe para inversiones en mercados emergentes del banco suizo UBS, en diálogo con El Observador. En su visita a Uruguay, el experto mexicano realizó una presentación para los clientes del banco sobre el contexto global y las perspectivas de inversión en el contexto actual.

Según Mariscal, “el escenario se ha complicado” en el corto plazo para los países emergentes, debido a que “el mundo de la liquidez gratuita se está empezando a acabar”. Sin embargo, “no necesariamente es una mala noticia en el largo plazo, siempre y cuando el aumento de las tasas de interés sea mesurado y consistente con una mejora en el ritmo de actividad”, principalmente en los países desarrollados.

Desde que el gobierno estadounidense dio las primeras señales de que comenzará a desactivar su política monetaria expansiva, las monedas emergentes se depreciaron fuertemente. Desde fines de abril, el dólar subió 19,3% en Uruguay y 14,8% en Brasil. También los títulos soberanos de los distintos países emergentes registraron una fuerte caída en sus precios. Los bonos globales uruguayos cayeron 15%, según el índice de la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM).

El experto señaló que “el mercado ha exagerado un poco” su respuesta ante este nuevo escenario. “El real, el peso mexicano, el peso uruguayo, están demasiado baratos, en general todas las monedas de América Latina se han depreciado muy rápidamente, más allá de lo que justifican los fundamentos”, explicó Mariscal.

Si bien el banco estadounidense no prevé un nuevo “auge en el mercado de monedas emergentes”, sostiene que una vez que la Reserva Federal anuncie efectivamente sus planes de reducción de sus compras de bonos soberanos e hipotecarios –se espera que lo haga luego de su reunión del 17 y 18–, la incertidumbre se desvancerá. “Estamos esperando un rebote de estas monedas hacia finales del año”. En el caso del peso uruguayo, “un regreso a los niveles de antes de mayo”.

Al cierre de abril, el dólar se ubicaba en $ 18,943 en el mercado local y al cierre del viernes cotizaba a $ 22,535 en el promedio de las operaciones interbancarias. Volver a los valores anteriores a mayo implicaría una caída en la cotización de 15,9%.

Dos problemas

Para Mariscal, doctor en Desarrollo y Economía Internacional por la Universidad de Nueva York y profesor de la Universidad de Columbia, Uruguay sigue teniendo un buen panorama por delante.

Los precios de las materias primas agrícolas “son los que mejor perspectivas tienen”, señaló. Eso se debe a que no dependen tanto del ciclo económico ni de la liquidez mundial, sino más bien de la mejora en el Producto Interno Bruto (PIB) por habitante en China y otros grandes países emergentes. “Creemos que pueden aumentar entre 2% y 3% por año en los próximos cinco años”, anticipó el oficial en jefe para inversiones en mercados emergentes de UBS.

Por el contrario, los precios energéticos –uno de los principales productos que Uruguay importa–, “van a ir en sentido contrario”. El banco suizo de inversión prevé una caída “sostenida en los próximos cinco años” debido a una mejora en la eficiencia de extracción.

“Esta es una combinación ideal para un país como Uruguay”, señaló Mariscal. Aun así, sostuvo, el país “tendrá que apretar el paso en realizar reformas que permitan una mayor competitividad y una mayor apertura a las inversiones”. La menor abundancia de capitales en los próximos años llevarán a los países emergentes a batallar por los fondos. “El nombre del juego va a ser ‘distinguirse’, manejar bien las economías, hacer reformas que puedan mejorar la competitividad”, enfatizó.

El desafío de corto plazo para el país será lidiar con “dos problemas serios”, según Mariscal. Por un lado, con “una inflación bastante pegajosa, que no quiere bajar de 8%. El otro problema que ve Mariscal es el vecindario. “Uruguay está rodeado de países emproblemados”. Señaló que Argentina “podría tener una crisis cambiaria en el mediano plazo”. En el caso de Brasil, “si no logra en los próximos años mejorar su competitividad a través de reformas profundas en el sector laboral y fiscal, la varaible de ajuste va a ser el tipo de cambio y eso implica un real más depreciado que va a perjudicar a Uruguay”.

En ese sentido, dijo que mientras que algunos países han comenzado a procesar esas reformas, no es un hecho generalizado. “Desafortunadamente ni en Brasil ni Argentina estamos viendo señales claras en ese sentido”, afirmó.

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