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PIB creció 4% por efecto Montes del Plata, que relegó al consumo
Los analistas esperan que la actividad muestre datos menos alentadores a futuro
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16 de junio de 2015 a las 05:00
El dato sobre la actividad económica de los primeros tres meses del año retomó el dinamismo perdido desde hacía dos trimestres consecutivos, logrando desacoplarse de la región. El efecto Montes del Plata fue relevante para el incremento de la actividad y desplazó al consumo como motor del crecimiento económico, que continuó desacelerándose y creció por debajo de la economía. Además, casi medio punto (0,4 puntos) obedeció a la buena generación hidroléctrica, algo que podría revertirse cuando cierre del segundo trimestre dado el déficit de lluvias, según los analistas privados. Las exportaciones de bienes y servicios, impulsadas fundamentalmente por la venta de pulpa de celulosa, junto con el incremento de la inversión fueron los factores que explicaron la aceleración de la expansión del Producto Interno Bruto (PIB).
La economía uruguaya creció 4% en el período enero-marzo de este año respecto a igual lapso del año pasado. Se trató del mayor incremento desde el último cuarto de 2013 cuando el crecimiento fue de 5,6% interanual, según los datos de Cuentas Nacionales divulgados ayer por el Banco Central (BCU). De esta forma, en el año móvil a marzo el PIB pasó de 3,5% a 3,7%.
La demanda externa jugó un papel importante en el incremento de la actividad. Tras permanecer prácticamente estable en los últimos tres meses del año pasado –con una leve caída de 0,3% interanual–, en el primer trimestre del año dio un salto y logró un incremento de 5%.
El reporte del BCU señala que "dicho comportamiento respondió al crecimiento en las exportaciones de bienes, ya que las de servicios se mantuvieron prácticamente en el mismo nivel del año anterior". De esta forma, cabe destacar que el incremento de las exportaciones se debió al efecto Montes del Plata, ya que si se consideran las ventas al exterior sin incluir zonas francas las colocaciones de productos uruguayos vienen en caída desde hace varios meses. Asimismo, la formación bruta de capital fijo (inversión) aumentó 2,8% interanual en el trimestre tras la caída previa de 6,7%. Este empuje fue impulsado por el sector privado que pasó de una caída de 11,4% al cierre de 2014 –debido a la culminación de las obras de Montes del Plata– a una recuperación de 2,2% como consecuencia de la adquisición de equipos para la instalación de parques eólicos. En tanto, aunque la inversión pública también aumentó (6%) debido a la inversión en maquinarias y equipos importados, la suba fue inferior a la del período anterior (13,3%).
Por otro lado, el consumo dejó de ser el principal motor de la economía local y continuó con la moderación al registrar una suba de 2,8% interanual. De ese modo, el componente de la demanda agregada dejó de crecer por encima del PIB nacional como venía sucediendo desde hacía tres trimestres ininterrumpidos, alineándose con el dato de menor optimismo de los consumidores, que se muestran cada vez más cautelosos a la hora de gastar. Así, el consumo de los hogares aumentó 3% –el menor registro desde junio de 2009 cuando creció 0,6%–, mientras que el gasto en el consumo del gobierno se incrementó 2,1% –dato más bajo desde el tercer trimestre de 2010 cuando la suba fue de 2%–.
Por tipo de actividad, el sector de suministro de electricidad, gas y agua y el de la industria manufacturera fueron los que tuvieron el mayor incremento, de 18,1% y 11,3% respectivamente, con una incidencia de 0,4 puntos porcentuales y 1,3 cada uno, siendo este último el sector que cargó con el mayor peso en la expansión trimestral. El único sector que tuvo un aporte negativo en el PIB fue el de la construcción (-0,1 puntos), que cayó 2,6% y profundizó la caída anterior de 0,6%.
"Como era esperable, se extendió la desaceleración al núcleo de la actividad y sectores clave de la industria y la construcción", dijo Aldo Lema, director de Vixion Consultores.
Futuro con cautela
El dato de la economía uruguaya del primer trimestre no sorprendió a los economistas consultados por El Observador. Los expertos estiman que los próximos períodos mostrara un menor dinamismo de la actividad, en línea con las últimas proyecciones de crecimiento que las autoridades del equipo económico divulgaron días atrás. El titular de Economía, Danilo Astori, dijo que el gobierno prevé una expansión del PIB de 2,5% a 2,8% entre 2015 y 2017 y de 3% para los dos últimos años del actual período de gobierno.
"Estamos preocupados por hacia dónde converge el crecimiento luego del efecto Montes del Plata", advirtió Alfonso Capurro, gerente en CPA-Ferrere.
Para el director de la Vixion Consultores, Aldo Lema, la economía uruguaya continuó creciendo "favorecida" por el empuje de factores puntuales como Montes del Plata y la generación de energía eléctrica. De todas formas, destacó como "positivo" el sostenido "desacople" que Uruguay viene alcanzando hace varios años respecto a la economía de la región. "Es una buena noticia estar alejándonos de Brasil y Argentina, más allá de la desaceleración subyacente de la economía local", apuntó.
En tanto, el gerente senior de CPA Ferrere, Alfonso Capurro, dijo que el dato trimestral "no arrojó sorpresas" ni cambia las perspectivas para los próximos meses, más allá de que de la incidencia positiva que tuvo la generación de energía eléctrica durante el primer trimestre que agregó 0,4 puntos. Precisamente, el experto comentó que de acuerdo a los datos de generación del segundo trimestre (con una mayor uso de centrales térmicas por el déficit hídrico) es probable que esta variable tenga "una escasa incidencia o incluso negativa" una vez que se conozca el dato trimestral del período abril-junio.
CPA Ferrere mantiene, por ahora, su proyección de crecimiento de 2,5% para 2015 y de 2% para el próximo año. Capurro consideró que hoy la "preocupación" está en cómo el país logra sostener tasas de crecimiento una vez diluido el "efecto Montes del Plata" que perdurará hasta fines de este año. Preguntado sobre el menor dinamismo del consumo, el gerente senior de CPA Ferrere consideró que crecer a una tasa de 3% "es positivo" dado el contexto de la región. "Estamos registrando un deterioro del mercado laboral y ahora una suba del tipo de cambio que va a impactar en las ventas de bienes durables de abril y mayo. Esto ya se está notando. Son decisiones que tienden a postergarse y llevan a moderar la expansión del consumo privado", dijo Capurro.
"Hay sectores que están apuntalando muy fuerte el crecimiento y otros que experimentan problemas" dijo la directora del IECON, Gabriela Mordecki.
En la misma línea, Lema estimó que en los trimestres subsiguientes la economía mostrará "tasas más débiles de expansión" en la comparación interananual para cerrar el año con un crecimiento en el eje del 2,5%. Por su parte, la directora del Instituto de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas y Administración de la Udelar, Gabriela Mordecki, rescató como un "dato positivo" el repunte que mostró la inversión privada y pública durante el primer cuarto del año. "Si suben las inversiones se está proyectando mayor actividad a futuro, sobre todo en el sector privado. Eso marca una buena señal", aseguró la economista.
Para Capurro, ese también fue un dato que "llamó la atención" del dato del primer trimestre. De todas formas, indicó que la mayor parte de ese repunte obedece a la instalación de parques eólicos y que no logra "compensar" la caída que muestra la construcción porque son iniciativas que demandan más tecnología que capital humano.
La economía uruguaya creció 4% en el período enero-marzo de este año respecto a igual lapso del año pasado. Se trató del mayor incremento desde el último cuarto de 2013 cuando el crecimiento fue de 5,6% interanual, según los datos de Cuentas Nacionales divulgados ayer por el Banco Central (BCU). De esta forma, en el año móvil a marzo el PIB pasó de 3,5% a 3,7%.
La demanda externa jugó un papel importante en el incremento de la actividad. Tras permanecer prácticamente estable en los últimos tres meses del año pasado –con una leve caída de 0,3% interanual–, en el primer trimestre del año dio un salto y logró un incremento de 5%.
El reporte del BCU señala que "dicho comportamiento respondió al crecimiento en las exportaciones de bienes, ya que las de servicios se mantuvieron prácticamente en el mismo nivel del año anterior". De esta forma, cabe destacar que el incremento de las exportaciones se debió al efecto Montes del Plata, ya que si se consideran las ventas al exterior sin incluir zonas francas las colocaciones de productos uruguayos vienen en caída desde hace varios meses. Asimismo, la formación bruta de capital fijo (inversión) aumentó 2,8% interanual en el trimestre tras la caída previa de 6,7%. Este empuje fue impulsado por el sector privado que pasó de una caída de 11,4% al cierre de 2014 –debido a la culminación de las obras de Montes del Plata– a una recuperación de 2,2% como consecuencia de la adquisición de equipos para la instalación de parques eólicos. En tanto, aunque la inversión pública también aumentó (6%) debido a la inversión en maquinarias y equipos importados, la suba fue inferior a la del período anterior (13,3%).
Por otro lado, el consumo dejó de ser el principal motor de la economía local y continuó con la moderación al registrar una suba de 2,8% interanual. De ese modo, el componente de la demanda agregada dejó de crecer por encima del PIB nacional como venía sucediendo desde hacía tres trimestres ininterrumpidos, alineándose con el dato de menor optimismo de los consumidores, que se muestran cada vez más cautelosos a la hora de gastar. Así, el consumo de los hogares aumentó 3% –el menor registro desde junio de 2009 cuando creció 0,6%–, mientras que el gasto en el consumo del gobierno se incrementó 2,1% –dato más bajo desde el tercer trimestre de 2010 cuando la suba fue de 2%–.
Por tipo de actividad, el sector de suministro de electricidad, gas y agua y el de la industria manufacturera fueron los que tuvieron el mayor incremento, de 18,1% y 11,3% respectivamente, con una incidencia de 0,4 puntos porcentuales y 1,3 cada uno, siendo este último el sector que cargó con el mayor peso en la expansión trimestral. El único sector que tuvo un aporte negativo en el PIB fue el de la construcción (-0,1 puntos), que cayó 2,6% y profundizó la caída anterior de 0,6%.
"Como era esperable, se extendió la desaceleración al núcleo de la actividad y sectores clave de la industria y la construcción", dijo Aldo Lema, director de Vixion Consultores.
Futuro con cautela
El dato de la economía uruguaya del primer trimestre no sorprendió a los economistas consultados por El Observador. Los expertos estiman que los próximos períodos mostrara un menor dinamismo de la actividad, en línea con las últimas proyecciones de crecimiento que las autoridades del equipo económico divulgaron días atrás. El titular de Economía, Danilo Astori, dijo que el gobierno prevé una expansión del PIB de 2,5% a 2,8% entre 2015 y 2017 y de 3% para los dos últimos años del actual período de gobierno.
"Estamos preocupados por hacia dónde converge el crecimiento luego del efecto Montes del Plata", advirtió Alfonso Capurro, gerente en CPA-Ferrere.
Para el director de la Vixion Consultores, Aldo Lema, la economía uruguaya continuó creciendo "favorecida" por el empuje de factores puntuales como Montes del Plata y la generación de energía eléctrica. De todas formas, destacó como "positivo" el sostenido "desacople" que Uruguay viene alcanzando hace varios años respecto a la economía de la región. "Es una buena noticia estar alejándonos de Brasil y Argentina, más allá de la desaceleración subyacente de la economía local", apuntó.
En tanto, el gerente senior de CPA Ferrere, Alfonso Capurro, dijo que el dato trimestral "no arrojó sorpresas" ni cambia las perspectivas para los próximos meses, más allá de que de la incidencia positiva que tuvo la generación de energía eléctrica durante el primer trimestre que agregó 0,4 puntos. Precisamente, el experto comentó que de acuerdo a los datos de generación del segundo trimestre (con una mayor uso de centrales térmicas por el déficit hídrico) es probable que esta variable tenga "una escasa incidencia o incluso negativa" una vez que se conozca el dato trimestral del período abril-junio.
CPA Ferrere mantiene, por ahora, su proyección de crecimiento de 2,5% para 2015 y de 2% para el próximo año. Capurro consideró que hoy la "preocupación" está en cómo el país logra sostener tasas de crecimiento una vez diluido el "efecto Montes del Plata" que perdurará hasta fines de este año. Preguntado sobre el menor dinamismo del consumo, el gerente senior de CPA Ferrere consideró que crecer a una tasa de 3% "es positivo" dado el contexto de la región. "Estamos registrando un deterioro del mercado laboral y ahora una suba del tipo de cambio que va a impactar en las ventas de bienes durables de abril y mayo. Esto ya se está notando. Son decisiones que tienden a postergarse y llevan a moderar la expansión del consumo privado", dijo Capurro.
"Hay sectores que están apuntalando muy fuerte el crecimiento y otros que experimentan problemas" dijo la directora del IECON, Gabriela Mordecki.
En la misma línea, Lema estimó que en los trimestres subsiguientes la economía mostrará "tasas más débiles de expansión" en la comparación interananual para cerrar el año con un crecimiento en el eje del 2,5%. Por su parte, la directora del Instituto de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas y Administración de la Udelar, Gabriela Mordecki, rescató como un "dato positivo" el repunte que mostró la inversión privada y pública durante el primer cuarto del año. "Si suben las inversiones se está proyectando mayor actividad a futuro, sobre todo en el sector privado. Eso marca una buena señal", aseguró la economista.
Para Capurro, ese también fue un dato que "llamó la atención" del dato del primer trimestre. De todas formas, indicó que la mayor parte de ese repunte obedece a la instalación de parques eólicos y que no logra "compensar" la caída que muestra la construcción porque son iniciativas que demandan más tecnología que capital humano.
