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La inflación registró sorpresiva moderación para retornar rápido al rango meta

El dato se conoce en la semana que arranca la negociación por los Consejos de Salarios
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05 de abril de 2018 a las 05:00
La inflación se adentró en marzo al rango meta objetivo trazado por las autoridades, luego de superar en febrero su techo de 7%. Si bien los analistas privados esperaban un comportamiento a la baja de la inflación durante este mes, la moderación en la suba de precios sorprendió por su magnitud.
Los datos divulgados este miércoles por el Instituto Nacional de Estadística (INE) muestran que los precios al consumo subieron 0,28% durante el mes de marzo, lo que llevó a una reducción de los niveles de inflación interanual.

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Medida en los últimos 12 meses, la suba de precios era de 7,07% a febrero y ese ritmo se moderó en marzo a 6,65% anual. Más allá de la magnitud de esa desaceleración, es relevante que la traspasó a la baja la barrera del 7%, el límite superior del rango objetivo trazado por el Ministerio de Economía (MEF) y el Banco Central (BCU).

Una fuente de gobierno dijo a El Observador que "es un buen dato" que la inflación haya vuelto al rango meta tras haberse salido el mes pasado. La noticia llega justo en el comienzo de la nueva ronda de negociación salarial que mantiene como eje principal ajustes nominales decrecientes. De hecho ayer miércoles se instalaron las primeras meses de negociación.

El gobierno pretende acuerdos a 24 o 30 meses con ajustes semestrales, aunque si las partes se ponen de acuerdo podrán ser anuales. Los aumentos propuestos para el primer año, según la calificación establecida para cada sector, son de 6,5% (sector en problemas), 7,5% (sector medio) y 8,5% (sector dinámico). El segundo año serán de 6, 7 y 8 %, respectivamente, y para el último semestre o tercer año 5%, 6% y 7%.

Una aceleración de los precios -como se había insinuado el pasado mes saliendo del rango-, podía complicar el clima de la negociación y la resistencia de los sindicatos a aceptar acuerdos nominales decrecientes que implicaran un riesgo para la pérdida del poder adquisitivo hasta que se aplicaran los correctivos correspondientes.

En las nuevas pautas, el Ejecutivo propuso correctivos por IPC a los 18 meses o al final del convenio. Habrá una salvaguarda en caso que la inflación supere el 8,5% en el primer año de vigencia del acuerdo, lo que permitiría adelantar los ajustes previstos en los lineamientos

La economía uruguaya había logrado mantener hasta enero un período de 11 meses consecutivos de inflación dentro de la menta oficial. Tanto la desviación de febrero como su regreso en marzo fueron anticipados por los economistas privados.

La mediana de expertos que contestaron en marzo la Encuesta de Expectativas Económicas de El Observador estimaban una inflación interanual de 6,9% en el dato que se conoció hoy. De todas maneras, la moderación inflacionaria fue más pronunciada y eso podría llevar a una corrección a la baja de las expectativas de inflación de cara a los próximos meses.

Antes de conocer este último dato, había un creciente escepticismo entre los expertos respecto a la posibilidad de sostener niveles de inflación dentro del rango objetivo en el mediano y largo plazo.
La mediana de las respuestas a la encuesta de marzo mostraba que las perspectivas de inflación para el cierre de este año se ubicaban en 7,5%, tres décimas por encima de los datos que arrojaba el sondeo de febrero. Para 2019 las proyecciones son de una inflación de 7,1%, ligeramente desviadas del rango objetivo.

Rubros

La moderación de las presiones inflacionarias se dio de forma generalizada en el último mes entre los grandes rubros que componen la canasta de consumo de los uruguayos. De las 12 categorías de bienes y servicios que más adquieren los hogares uruguayos, 10 moderaron su ritmo de aumento en los precios. Aun así todas aumentaron sus precios respecto a marzo del año pasado.

La menor suba tuvo lugar en el rubro vestimenta, con un incremento en los precios de 2,9%. Ese incremento más moderado respecto al grueso de la canasta se debió principalmente al estancamiento del tipo de cambio durante el período.

En el otro extremo, las bebidas alcoholicas y tabaco se encarecieron en su conjunto 10,5%, debido principalmente al aumento de la carga impositiva.

Por su parte, el rubro alimentos y bebidas (no alcohólicas) pasó de subir a una tasa interanual de 8% en febrero a una sensiblemente más moderada de 7% en marzo. Este fue el principal elemento que explicó el retorno de los niveles de inflacióna al rango meta en el último mes.

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