Bajan nota a UAG y advierten por deuda vencida e impaga

Calificadora redujo la nota de la agrícola ganadera de CCC(uy) a C (uy)

La agencia FixScr (asociada a Fitch Ratings), bajó la calificación de la empresa Unión Agriculture Group (UAG) desde CCC(uy) a C(uy), lo que implica un riesgo crediticio "extremadamente vulnerable". Según señaló, gran parte de la deuda financiera está vencida e impaga. La rebaja de la calificación fue informada por el semanario Búsqueda en su última edición.

El documento publicado en la página web de la Bolsa de Valores de Montevideo con fecha 30 de mayo, da cuenta que a marzo de 2017 la empresa continuaba incumpliendo con ciertos ratios de rentabilidad y topes de endeudamiento incluidos en algunos de sus préstamos bancarios, con una estructura de capital "insostenible". "Ese incumplimiento se ha extendido por más de un año e implica la posibilidad de que los bancos declaren la deuda como vencida, exigiendo su pago inmediato", alerta el informe.

El reporte señala que los intereses devengados más los acumulados y capitalizados "continúan presionando" la liquidez de la compañía. A marzo de 2017 el nivel de endeudamiento era de
US$ 92 millones (un 20% menor que en julio de 2016 cuando adeudaba US$ 116 millones ).

La calificadora también da cuenta que en los últimos años la compañía ha presentado resultados operativos negativos, principalmente por el descenso de los precios internacionales de los commodities y una elevada estructura de costos. "Los mayores costos financieros asociados al crecimiento de la deuda presentan un desafía para UAG, ya que las coberturas de intereses son negativas", se afirma.

La compañía se encuentra en proceso de implementar un nuevo plan de negocios. Este está focalizado en la obtención de ingresos mediante un incremento de operaciones de arrendamientos de tierras, compartiendo el riesgo y reduciendo la actividad productiva de agricultura y ganadería. Y en segundo lugar, la reducción de deuda mediante la venta de activos no estratégicos.

De esa forma se espera que la empresa genere un flujo de fondos menos volátil e ingresos más estables, explica el reporte.

UAG opera sobre poco más de 108.000 hectáreas, de las cuales 94.822 ya se encuentran bajo acuerdos de arrendamientos con productores independientes, lo cual convierte a la compañía en el principal propietario de tierras agropecuarias en Uruguay.

"Débil generación de fondos"

Bajo ese título la calificadora FixScr explica que a marzo de 2017 la empresa registró un Ebitda negativo (el resultado antes de descontar intereses impuestos y amortizaciones) de US$ 26,2 millones y flujo de fondos libre negativo por US$ 45,8 millones.

Según se explica, dadas las restricciones para contar con fuentes de liquidez propias, la empresa financió el giro de sus operaciones a través de la venta de tierras por US$ 22,4 millones y la cobranza de un crédito de Unión Agricultura Group Corporation (UAG Corp) por US$ 41 millones. De esa manera canceló pasivos por US$ 23 millones y refinanció deuda vencida.

UAG tiene tierras propias con un valor de mercado de aproximadamente US$ 381 millones. Según la calificadora, esos activos le permiten continuar refinanciando la deuda bancaria corriente a su vencimiento y en la mayoría de los casos ello implica comprometer garantías hipotecarias sobre tierras y capitalizar intereses vencidos.

Según FixScr, "una mejora de la rentabilidad operativa dependerá de la capacidad de la compañía para cambiar el modelo de negocio y adecuar su estructura de costos a las nuevas posibilidades del mismo".


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