Fusiones y adquisiciones: el mercado argentino tuvo su mejor semestre en años, con US$5.700 millones en juego

El mercado de fusiones y adquisiciones argentino cerró el primer semestre de 2026 con su tercer mejor registro en al menos quince años. Según un informe elaborado por la práctica de Deals de PwC Argentina, se concretaron 56 operaciones por un valor cercano a los US$5.700 millones entre enero y junio, un volumen que solo fue superado por el segundo semestre de 2024 y el primero de 2017.

El dato tiene un condimento político: dos de los tres semestres con mayor actividad de la serie histórica corresponden al período de gobierno de Javier Milei. El informe, firmado por Ignacio Aquino y Juan Tripier, atribuye el repunte a una combinación de menor riesgo país, estabilidad cambiaria y avance de reformas, en un año que además no tiene elecciones nacionales de por medio.

Los megadeals que movieron la aguja

Lo que distinguió a este semestre fue el tamaño de las operaciones. Se registraron siete transacciones por encima de los US$100 millones, y de esas, tres superaron los US$1.000 millones, la categoría que en la jerga del sector se conoce como megadeals. Desde que asumió Milei ya se acumulan ocho operaciones de ese calibre, algo que no se veía en el país desde hacía años.

El negocio más grande del semestre fue la compra de Visa de las procesadoras de pagos Prisma Medios de Pago y Newpay, por US$1.500 millones, a manos del fondo estadounidense Advent International, que había quedado con el control de Prisma en 2019 tras comprársela a un grupo de bancos locales.

Le siguió la adquisición de Raízen Argentina por parte de la suiza Mercuria, por US$1.420 millones. La operación incluyó la segunda red de estaciones de servicio más grande del país bajo la marca Shell, además de una refinería. El vendedor, la brasileña Raízen, atraviesa un proceso de reestructuración de deuda.

El tercer megadeal fue protagonizado por Vista, que le compró a la noruega Equinor participaciones en los bloques Bandurria Sur y Bajo del Toro, en Vaca Muerta, por unos US$1.100 millones. Con esa operación, la petrolera fundada por Miguel Galuccio profundizó su posición como principal productora independiente del país.

Otras operaciones relevantes del semestre incluyeron la venta que hizo la canadiense Saputo del 80% de su negocio lácteo en Argentina —con marcas como La Paulina, Ricrem y Molfino— al grupo peruano Gloria Foods, por unos US$630 millones, y la compra por parte de Edison Energía y Genneia del 50% de Citelec, controlante de la transportadora eléctrica Transener, por US$356 millones, en el marco del proceso de privatizaciones que impulsa el Gobierno nacional.

El peso del capital argentino

Un rasgo que se repite desde el año pasado es el predominio de los compradores locales: el 59% de las operaciones del semestre fue realizado por inversores argentinos, contra un 41% de grupos extranjeros, mayormente de Estados Unidos, Europa y Canadá. Para PwC, esa proporción funciona como termómetro: si el empresariado local sigue apostando fuerte, es porque lee con optimismo el rumbo de la economía.

En paralelo, bajó la intensidad de un fenómeno que había caracterizado a los últimos años: la salida de multinacionales del país. Se registraron seis operaciones de ese tipo en el semestre, pero cuatro fueron desinversiones parciales —la empresa vendedora mantuvo algo de presencia local— y en dos casos el comprador también era una compañía extranjera. El informe interpreta esto como una señal de que esas ventas responden cada vez más a reacomodamientos de estrategia corporativa global, y no tanto al riesgo específico de operar en la Argentina.

Por sector, Energía y Recursos volvió a liderar el ranking y explicó un tercio de las operaciones totales, con Vaca Muerta y el segmento de Oil & Gas como motor principal, y un aporte adicional de la minería de oro, plata, cobre y litio. En segundo lugar se ubicó Alimentos y Agro, que tuvo su mejor semestre en seis años, con movimientos en lácteos y vitivinícola, entre otros rubros.

El sector de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones, en cambio, quedó por debajo de su promedio habitual, algo que el informe vincula con la desaceleración global del negocio de software frente al avance de la inteligencia artificial. Ahí se destacaron, de todos modos, dos compras de la estadounidense Live Nation: una participación mayoritaria en Dale Play Live y otra en el Movistar Arena Buenos Aires, hasta entonces bajo control del Grupo La Nación.

Qué puede pasar en lo que resta del año

De cara al segundo semestre, PwC sostiene que hay condiciones para que 2026 termine como uno de los años más activos de la historia reciente del M&A local. La consultora pone el foco en el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), que acumula anuncios por más de US$150.000 millones para los próximos años, con eje geográfico en provincias como Neuquén, Río Negro, San Juan, Jujuy, Salta y Mendoza.

El informe marca, eso sí, un límite bastante concreto para esa ventana: la cercanía de las elecciones legislativas de 2027. Aquino y Tripier advierten que el clima favorable podría enfriarse, al menos por un tiempo, a medida que se acerque el proceso electoral.

Queda pendiente, además, el problema del financiamiento. Crece el acceso a crédito internacional, tanto vía mercado de capitales como a través de organismos multilaterales, pero el crédito local sigue siendo limitado, con tasas y plazos poco atractivos para las empresas que buscan fondear sus proyectos de expansión.

A nivel global, el mismo informe proyecta que la actividad de M&A cerrará el año en torno a los US$4 billones de dólares, un 13% más que en 2025 y el nivel más alto desde 2021, con Norteamérica como región dominante y sectores como tecnología, salud, servicios financieros y real estate a la cabeza de los grandes negocios internacionales.