El economista especializado en mercados y finanzas José Siaba Serrate fue entrevistado este jueves por el periodista Franco Mercuriali en El Observador 107.9, donde analizó el impacto de la guerra en Medio Oriente sobre los mercados globales y la economía argentina, explicó por qué el gobierno abandonó la estrategia de salir a tomar deuda en los mercados internacionales y reveló un cambio reciente en la política monetaria que permitiría una baja de las tasas de interés. El especialista destacó que el estrecho de Ormuz es el factor clave que determinará si el conflicto tendrá consecuencias económicas profundas o quedará "encapsulado" como la guerra de Ucrania.
Consultado sobre el impacto de la guerra en los mercados, Siaba Serrate fue equilibrado: "En principio siempre se dijo que si había un conflicto con Irán, si afectaba el estrecho de Ormuz, el precio del petróleo iba a ir a $100. Está en $84, o sea, que ha subido más del 15%".
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El economista señaló el factor clave: "Todavía el estrecho de Ormuz es navegable, aunque en estas condiciones uno imagina que el tráfico ha bajado fuertemente y las cosas se pueden complicar más. La primera reacción está muy alineada con la que estamos viendo en conflictos similares los últimos tiempos. Las cosas pueden complicarse, pero en general se resuelven relativamente rápido".
Y estableció una comparación reveladora: "Pensar simplemente en Ucrania. Hay 4 años de guerra en el corazón de Europa con un shock geopolítico fuerte inicialmente, con problemas en las materias primas, y dos o tres meses después el mundo se acomodó y la guerra continúa y los mercados y la vida económica continúan por andares separados. El conflicto se prolonga y no tiene solución a la vista, pero las consecuencias económicas están muy encapsuladas".
Mercuriali preguntó si los aranceles de Trump habían hecho más ruido que la guerra iraní, y Siaba Serrate respondió: "Hizo mucho ruido el 2 de abril pasado. Y una semana después tuvo que poner marcha atrás y congelar el programa de aranceles porque el impacto sobre los mercados era tan destructivo que consideró prudente guardar violín en bolsa".
El impacto en Argentina: principalmente energético
Sobre las consecuencias para nuestro país, el economista explicó: "Petróleo y gas natural licuado también muy importante. El gas abastece en Asia, así que esto tiene un impacto fuerte sobre China, India, Japón, Corea del Sur, pero por supuesto el mercado de energía arbitra y una complicación ahí va a afectar a todo el mercado".
Consultado específicamente sobre Argentina, Siaba Serrate señaló: "Hay una diferencia muy grande entre el impacto que tiene energía y el impacto en otros aspectos. Oriente Medio es clave por su rol en la energía, aunque eso también ha minorado desde el boom del shale. Oriente Medio sigue siendo importante, pero ya no es decisivo como era en el pasado".
Y agregó una observación geopolítica: "Paradójicamente, eso permite un manejo más desaprensivo porque las consecuencias tampoco son tan letales, tan directas, tan rápidas como eran en el pasado".
El cambio de estrategia: comprar dólares en lugar de tomar deuda
Mercuriali preguntó sobre el plan del ministro Luis Caputo de bajar el riesgo país para tomar deuda, y Siaba Serrate aclaró: "Cambió mucho antes. La decisión fue antes. Y ahora se cierran los mercados para todo. Argentina no llegó a entrar. El soberano no quiso colocar y atender las ofertas que tenía porque la tasa le parecía demasiado alta. Corporaciones y subnacionales han podido emitir, provincias, distintas empresas. Vaca Muerta fue la última en estos días que ha cerrado un negocio, pero el mercado en esta situación se cierra para nuevas emisiones".
El economista reveló la nueva estrategia del Gobierno: "Lo más importante es la decisión de comprar todos los días de manera sostenida, metódica, dólares en el mercado libre. Ese era un compromiso que el Gobierno tenía desde el día uno en el primer acuerdo con el Fondo, pero mientras se cumplieron las otras metas, esta se incumplió sistemáticamente. Finalmente, en diciembre el gobierno dijo que cambiaba y aceptaba hacer esto y lo ha venido cumpliendo ininterrumpidamente".
Siaba Serrate aportó cifras concretas: "A la luz de esas compras se han comprado unos 2.800 millones de dólares desde que empezó el año. Uno puede evaluar esta crisis y entender que con esos 2.800 millones Argentina, si bien luce vulnerable, tiene una posición de mayor fortaleza".
Y explicó la nueva lógica: "Argentina ha buscado otras alternativas. Se han emitido nuevos bonos, se ha creado un bono interesante en dólares que se va a colocar sistemáticamente en el mercado. Argentina ha ido acumulando dólares por una vía distinta a la salida del mercado internacional. La salida del mercado internacional va a ser la frutilla del postre, lo que va a terminar coronando una estrategia de financiación".
El cambio en las tasas de interés
Sobre las altas tasas de interés, Siaba Serrate hizo un análisis político: "El año pasado el salto de las tasas de interés fue función de la estrategia política del gobierno de confrontación con todo el mundo. Esto incluía a todos los gobernadores, esto incluía la propia interna Santiago Caputo-Karina cuando se hacían las listas. Eso generó julio, agosto, septiembre un salto descomunal de las tasas de interés, era una estrategia política muy agresiva que tuvo sus problemas cuando el gobierno fue derrotado en septiembre en la provincia de Buenos Aires".
El economista destacó el cambio: "A partir del triunfo electoral en octubre quedaron dos elementos sueltos. La gobernabilidad, donde ha habido un cambio fenomenal, porque el Congreso el año pasado Milei perdió el 80% de las votaciones y ahora en extraordinarias aprobó presupuesto, modernización laboral. Ha creado una posición tremendamente sólida en el Congreso".
Y reveló un giro reciente en política monetaria: "En la estrategia de comprar dólares emitiendo pesos, el gobierno absorbió esos pesos y eso empujó las tasas de interés hacia arriba. Pero en la última subasta el gobierno cambió su estrategia y en vez de renovar más del 100% de los vencimientos en pesos que se producían, dejó una liquidez sobrante. Ahí uno puede registrar un viraje y un peso más importante en la visión del gobierno a permitir que las tasas de interés bajen".
Siaba Serrate observó los primeros resultados: "Eso lo estamos empezando a ver con la posibilidad que tienen las empresas de financiarse a un día a tasas de 22%, 24%, mucho más baja que la que tenían un mes atrás. Por supuesto, la guerra genera ahí un pequeño cortocircuito, pero creo que la idea es ser un poco más flexible en materia de política monetaria y de tasas".
Y concluyó: "Esto está insinuándose ahora y la gravedad de los problemas a lo mejor requieren una revisión más profunda de la política monetaria, pero eso vendrá más adelante".
