En la tarde del viernes, el ministro de Economía Luis Caputo y el presidente del Banco Central Santiago Bausili anunciaron el comienzo de un nuevo plan económico que se desarrollará durante el segundo semestre del Gobierno de Javier Milei. El objetivo es claro: buscan reducir la deuda de la entidad bancaria nacional y la emisión de moneda.
La efectividad de esta operación determinará la rapidez con la que el equipo económico podrá avanzar hacia el siguiente capítulo, que incluirá la salida del cepo cambiario y la implementación de un régimen monetario de competencia de monedas.
En el Ministerio de Economía y el Banco Central aseguran que la fase 2 no tiene plazos definidos. El lunes comenzará la negociación técnica entre la autoridad monetaria y los bancos, tenedores de los pases –los pasivos remunerados del BCRA–, para instrumentar la nueva Letra de Regulación Monetaria. El Tesoro y el Banco Central ya habían comenzado, de manera más gradual y con otro procedimiento, a transferir deuda de la hoja de balance de Reconquista 266 al Palacio de Hacienda mediante licitaciones de Lecap con tasas más favorables para los bancos.
Ahora, el proceso se modificará y, si el Gobierno logra implementarlo exitosamente, tomará otro impulso. Será a través de una letra específica que pagará un cupón variable atado a la tasa de referencia, que actualmente es del 40% nominal anual, según informaron a Infobae fuentes del equipo económico.
Aunque esta letra impactará en el balance del Tesoro, será administrada por la entidad que dirige Santiago Bausili para esterilizar pesos. Todo lo que se retire de circulación quedará en la cuenta corriente que el Ministerio de Economía tiene en el BCRA, que actualmente ya cuenta con 13 billones de pesos depositados –excedentes de licitaciones de deuda en moneda doméstica de las últimas semanas–, fondos que no generan intereses ni se actualizan.
Cuál es el objetivo de esta medida impulsada por el Gobierno
El objetivo de la medida es que el excedente monetario, generado para financiar el déficit fiscal del Tesoro, debe regresar al Tesoro. Para garantizar la capacidad de repago de esta nueva deuda, el Tesoro deberá asegurar que el ajuste fiscal no se desvíe, ya que la solvencia dependerá del superávit. Según estimaciones en los despachos oficiales, se necesitará un financiamiento adicional equivalente al 0,3% del PBI por los intereses traspasados al Tesoro, aproximadamente USD 1.800 millones.
El superávit deberá mantenerse en los próximos meses, que suelen ser más exigentes para el fisco, mediante el refuerzo recaudatorio del paquete fiscal, principalmente a través de Ganancias y el blanqueo de capitales. Este último, que sobrevivió al rechazo del Senado, podría aportar un 0,3% del PBI por el ingreso del impuesto especial, según estimaciones preliminares. Sin embargo, el mayor flujo de recaudación se espera entre agosto y septiembre.
Un analista económico, que prefirió mantenerse en el anonimato, destacó que se haya planteado la nueva hoja de ruta, evidenciando que esta etapa tendrá tasas de interés reales positivas. "Están afinando los instrumentos para limpiar la hoja de balance del BCRA y pasarle la responsabilidad del roll over al Tesoro. Se supone que el Central y el Tesoro van a actuar de forma coordinada sobre las tasas", mencionó.
Tercera fase del plan económico y salida del cepo
La velocidad a la que el equipo económico resuelva esta segunda fase determinará cuándo podrán avanzar hacia una tercera que, según Luis Caputo, incluirá la salida del cepo cambiario. Aunque no lo mencionó, también se allanaría el terreno para implementar un régimen monetario basado en la competencia de monedas.
Este tema fue objeto de discusiones entre el Poder Ejecutivo y el Fondo Monetario Internacional, especialmente sobre el papel del Banco Central y si el dólar puede ser utilizado para pagar impuestos o como moneda de curso legal. La opinión del FMI parece distar de la expresada por el presidente Javier Milei, quien manifestó su intención de cerrar el Banco Central y permitir que el Gobierno recaude tributos en moneda extranjera.
"La salida del cepo es una tercera etapa que va a ser de crecimiento. No nos hemos fijado una fecha; nos hemos fijado parámetros que implican orden macroeconómico para que estemos lo más seguros posibles y que no genere ningún sobresalto", dijo Caputo en una conferencia de prensa. El ministro de Economía explicó con "tres canillas" de emisión de pesos que el Gobierno busca cerrar antes de una unificación cambiaria: la primera es la emisión para cubrir el déficit.
La segunda, que el Poder Ejecutivo busca cerrar ahora, es la deuda del BCRA y los intereses que genera. La tercera, anticipó, no necesitará ser cerrada y será clave mantenerla abierta: es la emisión para la compra de divisas desde el Tesoro al Banco Central, para hacer frente al pago de intereses de deuda en moneda extranjera, una cuenta que comenzará a incrementarse desde 2025.
