Los fondos impulsarán la expansión de su capacidad renovable y de almacenamiento, en una etapa marcada por fuertes inversiones y mayores niveles de endeudamiento.
MSU Green Energy, la unidad de energías renovables del Grupo MSU, concretó con éxito su primera incursión en los mercados internacionales de capitales mediante la emisión de un bono verde por un monto de U$S 400 millones.
Esta operación, que registró una demanda muy superior a la oferta inicial, representa una de las emisiones internacionales más relevantes realizadas recientemente por una empresa vinculada al sector energético argentino.
La emisión se estructuró con una tasa de interés del 9,75% y un plazo de vencimiento a 10 años, fijado para el 2036.
El principal objetivo de esta captación de capital es fortalecer la estructura financiera de la compañía y acelerar su plan estratégico de crecimiento. Los fondos se destinarán a refinanciar la adquisición del complejo hidroeléctrico El Chocón-Arroyito, una operación que representó una inversión de aproximadamente U$S 236 millones y que sumó 1.418 MW de capacidad al portafolio del grupo.
Además, el capital impulsará la construcción de nuevos proyectos solares, específicamente los parques Sáenz Peña y Las Lomitas en el norte del país, y el desarrollo de sistemas de almacenamiento de energía mediante baterías (BESS) en el proyecto Villa Rosa, provincia de Buenos Aires.
La incorporación de almacenamiento busca aumentar la capacidad de gestión de la energía generada por fuentes renovables.
Tras esta expansión, el Grupo MSU ha experimentado una transformación profunda, pasando de sus raíces en los agronegocios a ampliar significativamente su participación en el sector energético. Actualmente, se posiciona como la tercera empresa generadora eléctrica más importante de Argentina por capacidad instalada y la segunda en capacidad de origen renovable.
Con la integración de activos hidroeléctricos, solares y de almacenamiento, MSU Green Energy es hoy la mayor compañía 100% renovable del país, operando una plataforma que alcanza los 1.897 MW de capacidad. Se estima que esta generación anual evita la emisión de aproximadamente 1,5 millones de toneladas de dióxido de carbono, abasteciendo el equivalente al consumo de unos 936.000 hogares.
La solidez de la operación fue validada por diversas agencias de riesgo y organismos de calificación. Sustainable Fitch otorgó una calificación de "Excelente" al marco de financiamiento verde de la empresa, destacando su alineación con los principios internacionales de bonos verdes.
Por su parte, la agencia FIX SCR elevó recientemente la nota crediticia de MSU Green Energy a A+(arg) con perspectiva estable, fundamentada en la previsibilidad de sus flujos de fondos, ya que cuenta con casi la totalidad de su capacidad contratada mediante acuerdos de largo plazo denominados en dólares.
La colocación del bono contó con la participación de entidades financieras de primer nivel. Como colocadores internacionales y joint bookrunners actuaron BBVA, J.P. Morgan y Santander. En el mercado local, la operación fue respaldada por Balanz, Bull Market, Cucchiara, Galicia, Santander Argentina e ICBC. La asesoría legal estuvo a cargo de firmas destacadas como Simpson Thacher & Bartlett y Bruchou & Funes de Rioja, mientras que Citibank N.A. se desempeñó como fiduciario de la operación.
A pesar del éxito de la colocación, analistas internacionales como S&P Global Ratings advierten sobre una serie de factores de riesgo que la compañía deberá gestionar.
El principal desafío radica en el alto nivel de apalancamiento financiero que asumirá MSU Green Energy tras esta emisión. Se estima que la relación entre su deuda neta y sus ganancias (EBITDA) alcanzará un pico de 10 veces en 2026, manteniéndose por encima de las 6 veces hasta el año 2027.
Esta carga de deuda se considera elevada y solo comenzará a reducirse a medida que los nuevos proyectos generen flujo de caja pleno.Otro punto crítico es el riesgo de ejecución de las obras.
El cumplimiento de las metas financieras de la empresa depende directamente de que los parques solares y los sistemas de almacenamiento se terminen a tiempo y dentro del presupuesto.
En este sentido, informes técnicos recientes ya señalan que el avance en el parque Sáenz Peña ha sido menor al esperado debido a readecuaciones del proyecto y demoras en las obras de evacuación eléctrica ajenas a la firma.
Asimismo, la compañía mantiene una alta exposición a CAMMESA, el administrador del mercado eléctrico, careciendo de ciertas garantías externas que sí poseen otros competidores en el país.
La emisión permite a MSU Green Energy obtener financiamiento de largo plazo para sostener su expansión en generación renovable y almacenamiento. Sin embargo, la evolución de su nivel de endeudamiento, el cumplimiento de los cronogramas de obra y la generación de flujo de caja por parte de los nuevos activos serán factores determinantes para evaluar el resultado de esta estrategia en los próximos años.