Las reservas internacionales del Banco Central cerraron en máximos de la era Milei. Terminaron en U$S 47.908 millones (su mayor nivel desde el 2019) producto de compras del BCRA por U$S 112 millones y ingreso del desembolso del FMI, que sumó otros U$S 1.000 millones. De esta manera, las arcas oficiales crecen, en lo que va mayo, U$S 3.425 millones y en el año se incrementan U$S 6.743 millones.
Además, el hecho de que el BCRA comprara U$S 112 millones hace que las adquisiciones en el mercado de cambios durante el 2026 ya acumulen U$S 9.102 millones: ya es el 91% de la meta anual que se autoimpuso el Gobierno como "de mínima".
De todas formas, el récord podría ni durar mucho tiempo. Al final de esta semana hay que pagar U$S 1.050 millones del bono Bopreal Serie 3. De esta manera, las reservas brutas volverán a caer. Incluso, lo girado por el FMI puede entenderse que entró por una puerta giratoria: se irán el viernes por el vencimiento de este título que se emitió por la deuda con los importadores. El dinero es fungible.
La cuenta que hace el FMI
Sea como fuere, hay una mejora notable de las arcas oficiales y eso que todavía queda que se liquide mucho de la cosecha actual (valuada en torno a los U$S 39.000 millones).
Sin embargo, Portfolio Personal Inversiones (PPI) dice que tomando la medición más exigente de reservas como la que estipula el Fondo Monetario Internacional (que descuenta como pasivos de corto plazo tanto los vencimientos de BOPREAL a doce meses vista como también los depósitos en dólares del Tesoro en el BCRA), las reservas netas habrían cerrado abril en torno a U$S 3.450 millones en negativo, implicando un deterioro de aproximadamente U$S 1.110 millones respecto de fines de marzo.
kristalina-geogieva-fmi-170425-01.jpg
Los vencimientos de deuda, pesan
Hay que recordar que esta métrica incorpora todos los flujos de divisas predeterminados para los próximos doce meses. Por lo tanto, ya contempla los vencimientos asociados a los Repos por U$S 6.000 millones, el primer tramo del BOPREAL Serie 1 en manos privadas (cerca de U$S 2.250 millones entre capital e intereses) y el tercer tramo del BOPREAL Serie 2 (otros U$S 1.000 millones), que se paga el lunes 01/06 (vencimiento el domingo 31/05).
Ahora bien, tomando como punto de partida las estimaciones de fines de abril, PPI calcula que las reservas netas habrían retrocedido hasta aproximadamente U$S 4.140 millones negativas al 20 de mayo. El movimiento se explica casi íntegramente por el incremento de los depósitos en moneda extranjera del Tesoro en el Central, que pasaron de U$S 1.365 millones al 30/04 a U$S 2.388 millones al 20/05 (+U$S 880 millones).
Fitch Ratings y las reservas
"En este contexto, y considerando que el Tesoro recibe el desembolso de U$S 1.000 millones tras la aprobación del Directorio del FMI de la segunda revisión del EFF, el pago de julio quedaría prácticamente cubierto. Por ello, no esperaríamos nuevas compras de dólares del Tesoro al BCRA en el corto plazo ni, por ende, un deterioro adicional de las reservas netas explicado por este factor", acota.
La intención del Gobierno es que las reservas brutas sigan subiendo de acá a finales de año. Fitch Ratings, una de las calificadoras que le subió la nota a la Argentina en las últimas semanas, proyecta reservas brutas por encima de U$S 52.000 millones a fin de año.
“El Banco Central sigue siendo frágil”, dice Alfredo Romano, presidente de Romano Group. El ejecutivo advierte que el Banco Central continúa con un balance frágil y con pocas reservas disponibles para enfrentar escenarios de presión cambiaria. Sostiene que, en un contexto electoral y con demanda sostenida de dólares por parte del sector privado, el principal desafío sigue siendo fortalecer la posición de reservas.
