Después de la embriaguez de los 18.000 puntos, fue una semana de oscilaciones bruscas. Un castigo muy duro a la banca, que viene de ganar 115% en 2025, mostró que los inversores ya no perdonan nada.
El mercado venía barrenando una ola de euforia, de máximo en máximo, y la música paró.
El Ibex 35 tuvo su semana de detox, indigestado después de semejante rally.
Lo sacudió una volatilidad brusca con un castigo inesperado a la banca.
Pero a esta altura, nada se perdona. Nada se pasa por alto. La historia en 2026 es otra.
Los cincos bancos que cotizan en la bolsa española vienen subiendo sin descanso desde 2021, una escalada que largó cuando el Banco Central Europeo (BCE) levantó el veto al pago de dividendos por el coronavirus.
De ahí en más no hizo otra cosa que tomar envión con el aumento de las tasas de interés que engordaron los márgenes de intermediación y la rentabilidad generaron resultados récord que crecían año tras año.
El Ibex 35 Bancos trepó 114,73% en 2025. Entre los 10 papeles que más ganaron en la bolsa, estaban los cinco bancos.
-Unicaja: 134,87% (2°)
-Santander: 132,40% (3°)
-BBVA: 124,59% (5°)
-CaixaBank: 112,19% (6°)
-Sabadell: 95,56% (7°)
En 2025, por tercer año consecutivo, repitieron la hazaña. Volvieron a presentar un beneficio récord.
Pero con la tasa de referencia estacionada en 2%, el aumento de las ganancias ya no es tan espectacular. El impacto en los márgenes empieza a sentirse.
Las seis principales entidades del mercado (sumado Bankinter) ganaron 34.000 millones de euros, un 7% más que en 2024. Ese año el incremento había sido del 20,5%.
De todos modos, un menor costo del crédito aumentó la demanda y permitió expandir la cartera. Hubo ajuste de tuercas en eficiencia y suba de comisiones.
Ana Botín, presidenta del Banco Santander.
Pero el punto es que ahora el mercado ya no compra “banca española”. Ya no compra en bloque. Compra modelos de negocio que lo convencen.
El rally entró en una fase selectiva, como explica Deutsche Bank.
Eso es seguro. Otro es el debate sobre si los bancos ya están demasiado caros. No todos están de acuerdo.
Algunos sí creen que la mayoría agotó su potencial. Que ya no hay catalizadores para más subas en el corto plazo. Es un escenario inquietante en vista de que el Ibex 35 son los bancos.
Con una ponderación que ya llega al 40% del índice, si los bancos ya no tienen recorrido, la bolsa se queda sin combustible.
Pero otros como el Deutsche no coinciden. Los bancos cotizan de media a 10,6 veces los beneficios estimados en 2026 y a 1,6 veces su valor en libros, lo que supone un descuento del 30% frente al mercado, explica.
Tampoco el Bank of America, que después del derrumbe de casi 9% del BBVA salió reafirmar su recomendación de comprar, con una estimación de revalorización del 18%.
Carlos Torres Vila, presidente del BBVA.
Lo que ocurrió con el BBVA es un buen ejemplo de la nueva “selectividad”. De inversores a los que ya no les alcanzan ganancias récord y que se detienen en aspectos puntuales del negocio que perciben como debilidades.
Para el BBVA fue una mejora menor a la esperada del beneficio en el cuarto trimestre y un aumento de las provisiones en mercados clave, como Turquía o México, donde la exposición es grande y también los riesgos.
Así, en lo que va del año, entre los diez papeles que más caen están los cinco bancos.
-Sabadell: -5,9% (3°)
-BBVA: -5,87% (4°)
-Unicaja: -4,64% (6°)
-Caixabank: -2,55% (7°)
-Santander: -1,11% (9°)
Después del derrumbe de 2% del jueves, el rebote de 1% del viernes, ayudó a salvar la semana, que cerró 0,35% arriba. Pero después de la embriaguez de los 18.000 puntos, costó entender lo que estaba pasando.
Un mercado con más fluctuaciones obligará a armar carteras más defensivas para blindarse de un rally con más sobresaltos.