El Banco Central de Venezuela fracasó en el intento de mantener fijo el tipo de cambio y la moneda no deja de caer frente al dólar. El desajuste comienza a trasladarse a los precios.
A comienzos de octubre el Banco Central del régimen de Nicolás Maduro tenía razones para sentirse satisfecho. Durante doce meses el tipo de cambio oficial prácticamente no había variado y la inflación mostraba una evidente pérdida de empuje, pero la fragilidad emergió en el último trimestre de la mano de una crisis cambiaria que luce lejos del final.
Las cifras muestran el desajuste. En las últimas once semanas la cotización del dólar en el mercado oficial acumula un alza de 40% y en el mercado paralelo se disparó con mayor fuerza creándose una brecha de 26% entre las dos tasas que distorsiona la economía.
Por ahora el Banco Central mantiene oculta la inflación de noviembre pero la medición del Observatorio Venezolano de Finanzas indica que avanzó 12,5%, el salto más elevado en los últimos 21 meses.
El descontrol del tipo de cambio en Venezuela
En el cuarto trimestre de 2023 el Banco Central ancló al tipo de cambio oficial con el objetivo de enviar una señal de estabilidad que dominara la inflación en poco tiempo. El problema es que si bien se desaceleró, no lo hizo ni a la velocidad ni hasta los niveles esperados.
El dólar, que tenía el mismo precio mientras todo lo demás aumentaba, se convirtió en un artículo muy barato y la demanda de divisas comenzó a escalar. Para defender al anclaje el gobierno limitó la cantidad de bolívares en la economía: sin bolívares no es posible comprar dólares.
La estrategia consistió en reducir el gasto público en partidas muy sensibles como salarios y pensiones. Además, trancó el grifo del crédito obligando a los bancos a engavetar más de dos tercios del dinero que gestionan.
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Los bolívares valen tan poco que se juntan de a fajos, pero incluso en cantidad su valor es escaso
Federico Parra - AFP
Pero la demanda, reforzada por lo barato del dólar y la poca confianza en la moneda, siguió creciendo y a principios de octubre tomó impulso porque el gobierno comenzó a gastar más e inyectó bolívares.
Si bien el Banco Central aumentó la oferta de dólares, llegó un momento en que no pudo satisfacer la demanda y quienes no tenían respuesta a sus órdenes de compra se desplazaron al mercado paralelo.
Rápidamente el tipo de cambio paralelo comenzó a escalar y se alejó del oficial. Bajo esa presión, el Banco Central aceptó el fin del anclaje y permitió la devaluación del bolívar en el mercado oficial. No obstante, la brecha con el tipo de cambio paralelo, que se ha convertido en la referencia para los costos de reposición del comercio y comienza a permear hacia toda la economía, sigue siendo muy amplia.
"Estamos en una crisis cambiaria que no ha terminado"
Leonardo Vera, presidente de la Academia de Ciencias Económicas, señaló en un foro organizado por el Observatorio Venezolano de Finanzas que el tipo de cambio paralelo va a continuar subiendo hasta tanto se equilibren la oferta y la demanda. Una vez se alcance ese punto “la brecha se va a cerrar o con una gran devaluación o con minidevaluaciones del tipo de cambio oficial”.
“La consecuencia va a ser tasas de inflación más elevadas y un empobrecimiento de todos los que tienen ingresos y patrimonio en bolívares. Estamos en una crisis cambiaria que no ha terminado”, agregó.
El alza del dólar encarece las importaciones y agrava el malestar bimonetario: como las empresas y los comercios utilizan al billete verde para fijar los precios, un dólar más costoso rápidamente se traduce en más bolívares a pagar por cada producto.
Hermes Pérez, exfuncionario del Banco Central y profesor de la Universidad Metropolitana, destaca que el problema de fondo es que la administración de Nicolás Maduro recurre a la emisión de dinero para financiar el aumento del gasto público y “entre el 20 de septiembre y el 15 de noviembre el financiamiento monetario aumentó 158%”.
“En este contexto de más liquidez para financiar al fisco, no se puede anticipar una reducción de la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo ni estabilidad cambiaria”, explica.
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Tras el fraude cometido por Nicolás Maduro, se traba aún más el acceso del Banco Central a los Derechos Especiales de Giro del FMI.
Juan BARRETO / AFP
Un elemento a tomar en cuenta es el bajo monto de las reservas que tiene el Banco Central para aumentar la oferta de dólares. Por los problemas de reconocimiento que enfrenta Nicolás Maduro, el Banco Central no tiene acceso a los Derechos Especiales de Giro del Fondo Monetario Internacional y a barras de oro depositadas en el Banco de Inglaterra.
Esto se traduce en que las reservas líquidas se ubican en mínimos históricos. La consultora Síntesis Financiera calcula que al cinco de diciembre se ubicaban en 735 millones de dólares “equivalentes a lo sumo a dos meses de intervención cambiaria”.
Las perspectivas de Maduro para capear la crisis
Gracias a la restricción al crédito y a que durante los primeros tres trimestres el gobierno mantuvo la contención del gasto público, la inflación de este año si bien sigue siendo de las más elevadas de América Latina, va a cerrar muy por debajo del 189% de 2023.
Las cifras del Banco Central, que suelen ser mucho más bajas que las que arrojan mediciones independientes, indican que al cierre de octubre la inflación acumulaba un salto de 16,9%. El problema es que tras el fin de la paz cambiaria, los precios nuevamente han comenzado a elevarse a mayor velocidad.
Ecoanalítica considera que no hay riesgo del retorno a una hiperinflación, pero proyecta que en 2025 la inflación estará en torno a 60% en medio del deterioro en la estabilidad cambiaria.
