Contexto
¿Cómo planea el Gobierno salir del cepo cambiario?
El Gobierno ha señalado que la eliminación del cepo será gradual, eliminando restricciones "capa por capa". Según el Banco Central, la reducción del crawling peg al 1% mensual sería el primer paso, con la meta de unificar el tipo de cambio antes o después de las elecciones. Eventualmente, se busca implementar un esquema de flotación cambiaria con intervención limitada.
¿Qué rol juegan las reservas del Banco Central en este proceso?
Las reservas internacionales son el principal condicionante para eliminar el cepo. El Banco Central, en su documento "Objetivos y planes 2025", establece que la unificación cambiaria depende de la recomposición de reservas. Estas podrían fortalecerse mediante un nuevo acuerdo con el FMI o a través del préstamo REPO negociado con bancos internacionales.
¿Qué desafíos presenta el sistema del dólar blend?
El dólar blend, que permite a los agroexportadores liquidar divisas a un valor más alto del oficial, ha perdido atractivo tanto para los exportadores como para el Gobierno. La brecha cambiaria reducida y las críticas del FMI complican su sostenibilidad. Los productores agropecuarios exigen alternativas, como una baja de retenciones.
¿Cuáles son los compromisos de Argentina con el FMI en 2025?
Argentina debe pagar al FMI más de 2600 millones de dólares en cuatro cuotas durante el año. Aunque no se prevén nuevos desembolsos del organismo, las recientes modificaciones en las tasas de interés disminuyeron los montos de cada vencimiento. Por ejemplo, el primer pago en febrero será de 656 millones de dólares, 171 millones menos de lo inicialmente previsto.
¿Cómo podrían las negociaciones con el FMI cambiar este panorama?
El Gobierno busca un nuevo acuerdo con el FMI que podría incluir desembolsos coincidentes con los vencimientos, similar a lo logrado en 2022. Esto daría margen para recomponer reservas y aliviar presiones financieras. Las expectativas están puestas en el respaldo de Donald Trump tras su asunción como presidente de Estados Unidos.
Cómo sigue
En los próximos meses, el Gobierno enfrentará la doble tarea de avanzar hacia la eliminación del cepo cambiario mientras gestiona las negociaciones con el FMI.
Se espera que el ajuste del crawling peg sea una de las primeras medidas concretas, posiblemente en el primer bimestre del año.
Al mismo tiempo, el resultado de las discusiones con el FMI será determinante para asegurar el flujo de divisas necesario para sostener el proceso.
El desafío político también es significativo: decidir si la unificación del tipo de cambio se concreta antes o después de las elecciones. Esto dependerá de la capacidad del Gobierno para evitar un impacto inflacionario en un contexto de reservas limitadas y compromisos internacionales apremiantes.