El Gobierno salió a festejar la baja del riesgo país que quebró la barrera de los 500 puntos (cerró en 496 unidades). Está en mínimos de la era Milei y en el mercado creen que podría haber ingresado en una especie de "círculo virtuoso" que llevaría a este indicador a estar incluso por debajo de los 400 puntos. En lo que va del año, el riesgo cae 13%, pero en gran medida por lo que sucedió este mes de mayo.
"La mejora de calificación de Fitch de la semana pasada podría haber finalmente quebrado la dinámica del 'huevo o la gallina' que venía demorando el círculo virtuoso para la Argentina: el mercado necesitaba una mejora de nota antes de comprimir spreads y restaba importancia a la acumulación de reservas. Al mismo tiempo, se percibía que las calificadoras esperaban señales concretas de acceso al mercado", explicó Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap.
Efecto Fitch Ratings en los bonos
Con posteriores mejoras por parte de Moody's y S&P cada vez más probables, en el mercado creen que finalmente podría haber comenzado el círculo virtuoso que permitirá reabrir los mercados para la Argentina.
En este contexto, Adcap espera que el riesgo país comprima por debajo de los 400 puntos básicos hacia fin de año, lo que implicaría un potencial de suba de aproximadamente entre 13% y 18% para los bonos soberanos hard dollar. En el caso del bono Global 2035, tras alcanzar los US$77, ven un objetivo de corto plazo cercano a los US$79 y un valor razonable más próximo a los US$86 hacia fin de año.
Alberto Ades, director de investigación y estrategia del fondo NWI Management en Nueva York, también remarca el cambio del clima global para Argentina. Recuerda que la mejora de calificación comprimió el riesgo país y Moody’s dejó abierta la revisión futura. Y sostuvo que el MSCI (la compañía que elabora un índice exclusivamente de acciones) podría relocalizar al país como "mercado de frontera" en junio (actualmente está fuera de los índices internacionales).
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Las acciones argentinas que cotizan en Wall Street muestran un aumento significativo tras el fin del cepo cambiario, con subas superiores al 12% en algunos casos.
Riesgo país todavía alto
Sin embargo, destacó que "el riesgo país sigue alto para volver a los mercados voluntarios". Hay que recordar que en julio vencen US$ 4.500 millones con bonistas privados. Ya pagó US$ 800 millones al FMI, pero el desembolso pendiente de US$ 1.000 millones aún sin novedad. El riesgo país "promedio" de América Latina es 250 puntos. Argentina tiene un indicador más alto de la región excepto Venezuela (con 5.000 puntos está fuera del ranking).
Para Portfolio Personal Inversiones (PPI), lo que ocurra durante toda esta semana será fundamental para evaluar si el rally impulsado por un renovado apetito por activos emergentes logra extenderse o comienza a moderarse. En este contexto, la emisión de CABA tuvo un resultado exitoso, con órdenes por US$ 3.000 millones, equivalentes a una sobresuscripción de seis veces. A su vez, Bolivia volvió a los mercados internacionales por primera vez desde 2022 con una colocación por US$ 1.000 millones a 5 años y un rendimiento de 9,75%.
¿Se animará Luis Caputo?
Y como si fuera poco, Ebcuador también aprovechó la ventana favorable y colocó US$ 1.000 millones en bonos soberanos el 6 de mayo de 2026, con un rendimiento promedio de 8,5%. La operación consistió en la reapertura de los bonos soberanos vigentes con vencimiento en 2034 y 2039, y representó la segunda emisión internacional del país tras regresar a los mercados externos luego de siete años sin colocar deuda.
"Sin embargo, todavía será importante seguir de cerca algunas cuestiones relevantes en el plano local que podrían tener incidencia sobre las cotizaciones de los bonos argentinos: (i) la magnitud de las compras del BCRA tras el fuerte arranque, aunque retrasado, de la cosecha gruesa; y (ii) el tratamiento de la reforma electoral, incluyendo la posible eliminación de las PASO, en el Congreso", afirma PPI.
Nadie descarta que si el riesgo país sigue cayendo, el Gobierno pueda emitir algún bono en el mercado internacional. Por ahora Luis Caputo repitió que tiene "financiamiento alternativo" y a menor costo, descartando esa posibilidad. Pero la ventana de oportunidad, de continuar cayendo el costo de financiamiento, se puede abrir.
