“La recesión terminó. Estamos saliendo del desierto. El país finalmente ha empezado a crecer. Esto no quiere decir que hayamos llegado al final de nuestro destino”. Así, Javier Milei decretó que la economía pegó la vuelta después del brutal ajuste del primer trimestre que derivó en una caída del 3,4% en los primeros seis meses del año. En esta oportunidad, tanto el Gobierno como las consultoras coinciden en que la economía tocó piso y empezó a recuperarse. Pero, la incógnita hacia adelante es qué tan rápido será y cuándo se pasará de rebote (lo que sucede ahora) a crecimiento genuino.
Por ahora, las consultoras privadas concuerdan en que los números de septiembre volverá a marcar el camino a la salida de la recesión. Después de que el EMAE de agosto fue 0,2%, para septiembre las previsiones son todas positivas. Eco Go de Marina Dal Poggetto tiene +1,5%, el índice IGA-Ferreres de la consultora de Orlando Ferreres tiene +1,4% y Equilibra de Martín Rapetti marca +0,4%.
Según 1816, la consultora de dos ex Banco Mariva, los indicadores de alta frecuencia en octubre sugieren que la recuperación se consolidó. "Algo positivo para las perspectivas electorales de Milei en 2025", dice.
Para Spotorno, la actividad económica se va a seguir recuperando. La pregunta son los desafíos y a qué velocidad se va a recuperar. "Porque hasta ahora lo que hemos visto es una recuperación medio zigzagueante. Porque todo este reacomodamiento de precios relativos tiene ese problema. Sube y baja, que se reactiva uno, que se frena el otro Para Spotorno, la actividad económica se va a seguir recuperando. La pregunta son los desafíos y a qué velocidad se va a recuperar. "Porque hasta ahora lo que hemos visto es una recuperación medio zigzagueante. Porque todo este reacomodamiento de precios relativos tiene ese problema. Sube y baja, que se reactiva uno, que se frena el otro
Salarios en dólares mejoran
"Somos optimistas sobre el devenir de los salarios reales del sector privado en la medida que se siga apreciando el tipo de cambio real. Lo que no deja de ser una incógnita es la dinámica del mercado laboral en los próximos meses (en el Conurbano sobre todo), dado que no es claro que energía y servicios puedan compensar si algunos sectores industriales (poco competitivos al tipo de cambio actual), el turismo y el sector público destruyen empleo (como mostramos abajo, la construcción, fuente de creación de empleo en otros períodos, no termina de recuperarse)", afirma 1816.
En la vereda de enfrente está Diego Giacomini, ex socio de Milei y uno de los economistas más críticos de la gestión. Dice que el nivel de actividad actual está casi empatado contra diciembre del 2023, pero está perdiendo contra noviembre de ese mismo año. "Está en línea con las recuperaciones de siempre de empobrecimiento secular y muy alejado de un crecimiento en serio basado en un cambio estructural sostenible como fue la Convertibilidad", dispara Giacomini.
Para Fausto Spotorno, economista de OJF, "ya se salió de la recesión porque el piso de la actividad económica en casi todos los rubros fue en marzo, entonces, ya llevábamos seis meses de recuperación de la actividad económica".
"Somos optimistas sobre el devenir de los salarios reales del sector privado en la medida que se siga apreciando el tipo de cambio real. Lo que no deja de ser una incógnita es la dinámica del mercado laboral en los próximos meses (en el Conurbano sobre todo), dado que no es claro que energía y servicios puedan compensar si algunos sectores industriales "Somos optimistas sobre el devenir de los salarios reales del sector privado en la medida que se siga apreciando el tipo de cambio real. Lo que no deja de ser una incógnita es la dinámica del mercado laboral en los próximos meses (en el Conurbano sobre todo), dado que no es claro que energía y servicios puedan compensar si algunos sectores industriales
Un rebote heterogéneo
Sin embargo, a pesar de la recuperación que se ven los últimos meses, la industria está un poco retrasada, algo que también le pasa a la construcción. "Lo mismo con el comercio minorista, son los rubros más golpeados, por así decirlo, por los más rezagados. Pero es natural que te esté pasando esto, que tengas una recuperación heterogénea", dice.
Spotorno explica que hubo un cambio en precios relativos "muy violento en todos los rubros". "Fijate lo que le pasa al consumidor en términos generales. El consumidor primero, su ingreso en dólares está creciendo. A nivel de dólares, los ingresos están creciendo. Eso significa que el precio del ahorro en Argentina, que es el precio del dólar, está bajando en términos relativos. Se está abaratando. Entonces, el ahorro se vuelve más atractivo en términos de precios relativos", sostiene.
Inversiones y el cepo, claves para superar la recesión
Lo mismo pasa con todos los sectores, inmuebles, autos, motos, electrodomésticos. El resultado: esos sectores están mostrando una mejora mucho mayor en la compra que en otro rubro. "Entonces, estamos viendo un rebote en los productos como venta de auto, venta de moto, venta de electrodomésticos, inmuebles", explica. Pero por otro lado, el precio de las tarifas aumenta (transporte, electricidad, gas, agua, todas) y eso representa una porción mayor del ingreso. Con lo cual, en términos de consumo, se gana y se pierde.
"Está en línea con las recuperaciones de siempre de empobrecimiento secular y muy alejado de un crecimiento en serio basado en un cambio estructural sostenible como fue la Convertibilidad", dispara Giacomini. "Está en línea con las recuperaciones de siempre de empobrecimiento secular y muy alejado de un crecimiento en serio basado en un cambio estructural sostenible como fue la Convertibilidad", dispara Giacomini.
Para Spotorno, la actividad económica se va a seguir recuperando. La pregunta son los desafíos y a qué velocidad se va a recuperar. "Porque hasta ahora lo que hemos visto es una recuperación medio zigzagueante. Porque todo este reacomodamiento de precios relativos tiene ese problema. Sube y baja, que se reactiva uno, que se frena el otro", dice el economista de OJF.
Y apunta que en segundo lugar, hay que entender cuánto se va a recuperar y cómo se va a recuperar la economía. "También te sirve saber si vamos a empezar a ver inversiones, porque la inversión sí está todavía media derruida. Posiblemente la inversión está atrás, como está el rubro de construcción, muy parecido, muy rezagado. Yo creo que ahí la cosa tiene que empezar a mejorar. Ahí me parece que está limitando mucho el tema del cepo todavía", señala.
