Lo que importa sobre la primera jornada financiera sin cepo
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El Banco Central no intervino en el mercado cambiario oficial, aunque ofreció una señal de venta testimonial por US$50 millones.
El dólar mayorista subió un 9,65%, cerrando en $1182,42, mientras que el dólar minorista se disparó hasta $1230.
La brecha cambiaria se redujo al 7%, con el dólar libre cayendo 90 pesos.
La euforia en la Bolsa fue notoria, con acciones y bonos argentinos registrando fuertes subas.
Las reservas internacionales cayeron en US$421 millones, pero se espera el desembolso de US$12.000 millones del FMI.
Contexto
¿Por qué el Banco Central no intervino en el mercado cambiario?
En la jornada de ayer, el Banco Central (BCRA) decidió no intervenir directamente en el mercado cambiario oficial, como había sido anticipado por las autoridades. Esto marcó el debut del nuevo esquema de flotación libre de bandas, donde las autoridades han optado por dejar que el mercado determine el precio del dólar dentro de un rango establecido, sin intervención directa, aunque con señales que puedan orientar a los actores del mercado. Así, el BCRA solo ofreció una venta testimonial por US$50 millones al inicio de la jornada, con el fin de marcar una referencia al precio de mercado sin intervenir de manera activa en las operaciones diarias. Esta medida, que generó gran expectativa, no estuvo acompañada de compras o ventas masivas de divisas, sino que el mercado mayorista se definió por el accionar de agentes privados.
En este contexto, la jornada resultó en una fuerte volatilidad, con el tipo de cambio mayorista registrando movimientos amplios entre los $1160 y $1208. Esta fluctuación muestra la inestabilidad típica de las primeras horas de un nuevo esquema cambiario, donde los participantes del mercado ajustan sus expectativas ante la incertidumbre generada por la eliminación de las restricciones cambiarias previas.
¿Qué significa la suba del 9,65% del dólar mayorista?
El tipo de cambio mayorista experimentó un fuerte salto, subiendo un 9,65%, alcanzando los $1182,42 al cierre de la jornada. Este aumento se enmarca dentro de la modificación del esquema cambiario y es el más significativo desde la creación del Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) en 2002. El alza en la cotización del dólar mayorista refleja la reacción del mercado a la liberación de las restricciones, lo que ocasionó una fuerte demanda de divisas en el primer día sin el control del Banco Central. Según el analista Gustavo Quintana, los valores fluctuaron bastante durante el día, pasando por varias variaciones que reflejaron la incertidumbre del inicio de un nuevo régimen cambiario. Si bien el tipo de cambio se movió dentro de los límites establecidos por las bandas del gobierno, se mantuvo muy por debajo del techo de intervención, que es de $1400, lo que indica que el mercado aún opera dentro de un rango controlado.
Este movimiento del dólar mayorista, que se cerró significativamente por encima de la cotización del viernes pasado, plantea interrogantes sobre la estabilidad de la moneda a mediano plazo, sobre todo porque el avance de un 9,65% es uno de los mayores aumentos de la historia del MULC. Además, esta suba podría dar lugar a un nuevo contexto de negociación para las empresas y el sector financiero, que deberá adaptarse a un tipo de cambio más flexible y más volátil que el que existía bajo el régimen anterior de cepo cambiario.
¿Cómo impactaron estos cambios en las reservas internacionales?
A pesar de la volatilidad del mercado cambiario, las reservas internacionales del Banco Central cayeron en US$421 millones, quedando en un total de US$24.301 millones, lo que representa el nivel más bajo desde enero de 2024. Esta caída se debe a la venta de dólares que se registró el viernes pasado, que fue contabilizada en esta jornada. Las reservas brutas han ido disminuyendo desde el inicio del año, cuando superaban los US$32.900 millones, debido a las dificultades para controlar el flujo de divisas en medio de la escasez de dólares. Sin embargo, esta caída no genera alarmas inmediatas, ya que se espera que el ingreso de divisas se vea fortalecido con el desembolso de US$12.000 millones por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI), lo que proporcionará un alivio a las reservas del BCRA y permitirá asegurar el flujo de dólares en el mercado.
El ingreso de los US$12.000 millones está previsto para las próximas jornadas, lo que podría estabilizar las reservas y proporcionar un respiro al Banco Central. Este desembolso formará parte de un acuerdo que se oficializó recientemente con el FMI y que contribuirá a mejorar las perspectivas económicas del país a corto plazo, en un contexto de alta incertidumbre cambiaria.
¿Qué está sucediendo con la brecha cambiaria?
Uno de los aspectos más notables de la jornada fue la significativa reducción de la brecha cambiaria. El dólar mayorista subió un 11%, mientras que el dólar libre, conocido como “blue”, experimentó una caída de 90 pesos, pasando de $1375 a $1285. Esta reducción de la brecha al 7% es un indicio de que el mercado está comenzando a ajustarse a la nueva realidad cambiaria, donde las cotizaciones del dólar libre y los tipos de cambio alternativos tienden a unificarse bajo el nuevo esquema de bandas. El dólar “blue” retrocedió a su valor más bajo desde el 21 de marzo, lo que refleja un cambio en la dinámica del mercado informal y una mayor alineación con el dólar mayorista.
Los analistas esperan que esta convergencia continúe en los próximos días, dado que los agentes económicos se ajustan al nuevo régimen. Según el economista Damián Palais, se prevé que en el corto plazo la unificación de los distintos tipos de cambio será más clara, lo que permitirá reducir las distorsiones en el mercado cambiario y mejorar la confianza en el sistema.
¿Cómo afectó la salida del cepo a los mercados financieros?
La salida del cepo cambiario y la liberalización de las restricciones de cambio generaron un ambiente de optimismo en los mercados financieros. Las acciones y bonos argentinos registraron fuertes subas, con un alza de hasta 18% en los ADR de empresas argentinas cotizadas en Wall Street, como Banco Supervielle, que subió 19,5%, y Transportadora Gas del Sur, que aumentó 18,9%. En la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, el índice S&P Merval ganó un 4,7% en pesos, alcanzando los 2.354.419 puntos. En dólares, la ganancia fue aún mayor, con un aumento del 12% en el mismo índice, impulsado por la reducción de la brecha cambiaria.
Este “efecto eufórico” también se reflejó en los bonos soberanos, que vieron aumentos de hasta 10% en su cotización. Este repunte se debió a las expectativas de los inversores, que prevén una mejora en la situación económica del país debido a la liberalización cambiaria y la llegada de nuevas inversiones extranjeras. Esta dinámica positiva en los mercados, que estuvo acompañada por un buen comportamiento de los índices bursátiles internacionales, sugiere que la salida del cepo tiene un impacto positivo en la percepción de los inversores.
Cómo sigue
La situación del mercado cambiario y financiero sigue en constante evolución, con la incertidumbre característica de los primeros días bajo el nuevo esquema. Las expectativas están centradas en el desembolso del FMI, que podría proporcionar el respaldo necesario para estabilizar las reservas del Banco Central y garantizar la continuidad del régimen de flotación cambiaria.
