En 2025, el Ibex fue la mejor Bolsa de Europa al subir casi un 50%. Ayer, el índice español batió su récord al cerrar en 17.654 puntos. Mientras, la prima de riesgo de la deuda española ha descendido en los últimos 12 meses de 70 a 40 puntos básicos.
Los optimistas para el año 2026 apuntan a que las razones de esa trayectoria de los mercados españoles siguen vigentes: crecimiento económico superior al de países del entorno y un déficit público controlado.
Los analistas de Goldman Sachs llevan tiempo en el bando de los observadores positivos con España. Pero en su último informe sobre la situación en el sur de Europa, enviado ayer a los inversores, introducen un factor de prudencia por la situación política española que les hace anticipar una moderada subida de la prima de riesgo y un frenazo en la evolución del Ibex.
De hecho, por primera vez en años (quizá desde el referéndum catalán de 2017), el riesgo político español supera el de Italia, apunta Goldman.
"Los riesgos políticos van a ser probablemente un factor diferencial entre España e Italia durante 2026. Frente a gobiernos anteriores, la coalición italiana sigue mejor en las encuestas que en las últimas elecciones generales, después de casi 40 meses en el poder. Por el contrario, la incertidumbre política ha aumentado en España, donde el actual Gobierno ha sido incapaz de aprobar los presupuestos por un segundo año consecutivo, está cayendo en las encuestas y podría potencialmente afrontar elecciones anticipadas este año", escriben los analistas de Goldman.
Este gigante de Wall Street no es el único banco que aprecia esa inestabilidad política. En su informe de previsiones para 2026, Deutsche Bank indica que "la economía española está liderando, pero su Gobierno es débil, aunque las elecciones no están previstas hasta 2027".
Pese a ello, de momento no hay que tañer las campanas de alarma en el mercado español. Según Goldman, el crecimiento económico en España podría situarse en un 2,4% en 2026, frente al 0,7% de Italia. Y además, el Ejecutivo de Pedro Sánchez podría disfrutar este ejercicio de su primer superávit fiscal primario (sin incluir los pagos de intereses de la deuda) en 19 años.
Con todo ello, Goldman Sachs predice que la prima de riesgo de España acabará el año en los 55 puntos básicos, por debajo de los 75 puntos de Italia. Se trata de un diferencial entre los dos países del sur de Europa similar al actual. En cuanto al Ibex y el FTSE MIB de Milán, los estrategas del banco se mantienen "neutrales", favoreciendo a los valores más ligados a la economía doméstica.
FUENTE: EXPANSIÓN-RIPE
