Hace casi un año, en agosto de 2023, Pedro Arnt llegó a dLocal, el primer unicornio uruguayo dedicado a pagos digitales transfronterizos que ya opera en 40 mercados desde Kenia a Filipinas. Eran momentos ásperos para la compañía.
Pero Arnt dejaba atrás 24 años en Mercado Libre, 12 de ellos como jefe financiero, para sumarse como co-CEO a Sebastian Kanovich. Las acciones llegaron a trepar 49% en el Nasdaq. La movida estaba validada.
Casi exactamente un año después, este agosto de 2024, ese modelo de transición derivó en que Arnt quedara como único CEO al frente de una compañía que empieza a resurgir del ataque bursátil del último tiempo.
Desde el mínimo histórico que tocó su papel en Wall Street de u$s 6,91 este 4 de agosto ya logró recuperar 37%.
Pero el castigo fue realmente brutal. dLocal llegó a tener una capitalización más de u$s 20.000 millones a los tres meses de salir a cotizar en el Nasdaq en junio de 2021.
Para noviembre de 2022, ya se había reducido a menos de u$s 3.000 millones. De hecho, hoy su valor de mercado se ubica en u$s 2.600 millones.
Bajo ataque bursátil
Más allá de la embestida de un “short seller” Muddy Waters (operadores que ganan si se desploma una acción), la firma uruguaya se vio envuelta en acusaciones de lavado de dinero por parte del gobierno argentino, una supuesta estafa por u$s 400 millones girados al exterior.
En alguna oportunidad, Arnt pudo aclarar que “no es un caso o una investigación a dLocal. Nosotros somos probablemente el principal colaborador, con información sobre pagos realizados por las entidades siendo investigadas”.
Y aportó que más allá de este episodio la Argentina es el mercado que más creció en el segundo semestre, con un repunte muy fuerte del volumen digital procesado, descartando así cualquier impacto a nivel reputacional entre sus clientes.
Pero el mercado sí fustigó a la empresa, que en lo que va del año cae casi 49%, con un máximo de u$s 18,23 y en los últimos 12 meses retrocede cerca de 60%, con un pico de u$s 23.
Si tomamos el precio al cierre del primer día de cotización en el Nasdaq a u$s 32 y el precio actual de unos u$s 9, el desplome es del 72%.
Hoy dLocal está valuada 20 veces las ganancias estimadas para este año.
Lo peor parece ir quedando atrás. De las nueve firmas que siguen la acción, siete tienen una recomendación de “hold” (mantener en cartera” y dos de “buy” (comprar).
De las que actualizaron el precio objetivo en los últimos 12 meses, el promedio es de u$s 12,50.
Entre los bancos que revisaron sus estimaciones en agosto, Citi redujo levemente el precio de u$s 10,50 a u$s 10. Bank of America lo mejoró pero más pesimista, lo subió de u$s 7,50 a u$s 8. Y Morgan Stanley lo redujo pero desde niveles mucho más altos, de u$s 14 a $ 11.
La euforia de pisar el Nasdaq
dLocal nació en 2016 y tuvo un recorrido asombroso. Por lo visionario, por lo meteórico, por lo audaz.
Ese mismo año, por ejemplo, no sólo ya estaban en buena parte de los países de la región, sino que ingresaron al mercado turco, y al siguiente ya estaban en India.
Para 2020, era un unicornio. Alcanzó una valoración de más de u$s 1.000 millones. Y fue el primero de su país.
Para entonces ya había puesto un pie en lugares como Kenia, Vietnam y Tailandia (un total de 13 mercados), cuando surgió el plan de cotizar en Wall Street.
Fue otro hito que llegó el 3 de junio de 2021 en esta vorágine de crecimiento e inversión. Es lo que pasa cuando se detecta algo que faltaba en el mercado y se lo ofrece incluso antes de que tenga registro.
La firma recaudó u$s 617,4 millones, con un precio de colocación inicial de u$s 21. Al terminar la rueda, la acción había volado 50% y el papel valía u$s 32. Fueron los días de euforia que no se olvidan.
Un rioplatense líder en África
En la previa de la presentación de la compañía uruguaya en el South Summit Brazil, Arnt y el fundador de la firma, Sergio Fogel, aprovecharon en agosto para hacer una rueda de prensa virtual.
Allí expusieron los resultados del último trimestre. Los números nunca dejaron de acompañar:
- Récord de u$s 6.000 millones de TPV (Volumen Total de Pagos) en el segundo trimestre, un aumento interanual del 38%.
- Tasas netas de captación estables con un crecimiento intertrimestral del beneficio bruto del 11%.
- Los ingresos netos aumentaron un 161% intertrimestral hasta u$s 46 millones.
- El crecimiento de los ingresos a nivel interanual fue del 6% debido a la debilidad de los tipos de cambio (por ejemplo, Nigeria) y la revisión de precios por parte de su mayor comerciante en Brasil y México.
- Fuerte liquidez con u$s 306 millones de dólares en efectivo. Anunciaron un programa de recompra de acciones de hasta u$s 200 millones.
“África y Asia son los mercados que más crecen. Que es bastante único para un unicornio rioplatense. Fue fundado por uruguayos, en Uruguay. Y que sea líder en África y que tenga un negocio en Medio Oriente y Asia, que es el que más crece, aún más que en América Latina, es realmente increíble”, dijo alguna vez Arnt.
Un CEO que se emociona así con el horizonte que puede alcanzar el negocio que lidera es capaz de volver a reclutar a los mercados. Sólo es cuestión de tiempo.
