“El mercado de capitales se va a reactivar”
Bajo endeudamiento limita capacidad de crecer, dijo el presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo
A lo largo de los últimos meses el mercado de capitales uruguayo ha vivido una sucesión de hechos que agentes y partes interesadas consideran como muestras de un empuje de dinamismo, una nueva reactivación. Pablo Sitjar, presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM), con cautela celebra estos hechos y comenta que debe trabajarse más para que sean palpables más cambios.
La emisión de obligaciones negociables del Banco Hipotecario del Uruguay (BHU) y su posterior colocación exitosa, la emisión de deuda de UTE para la construcción de una central eólica, un convenio con la bolsa de valores de Asunción y la próxima creación de instrumentos basados en letras del Banco Central que se negociarán entre pequeños ahorristas por medio de redes de cobranza o de cuentas bancarias, son algunos de los hitos que marcan avances y que para Sitjar sirven como puntapié para otros objetivos que la bolsa se ha propuesto.
“Somos optimistas de que el mercado de capitales se va a reactivar. No se va reactivar solo, se va a reactivar por las cosas que desde el mercado de capitales estamos haciendo”, dijo en la entrevista que mantuvo con El Observador. A continuación, un extracto de ese diálogo.
En los últimos meses, la bolsa tuvo un importante movimiento, con emisiones importantes. ¿Se puede decir que estamos frente a una reactivación del mercado de capitales?
Estamos trabajando para eso. El mercado requiere oferentes y demandantes motivados, o sea que gran parte pasa por creer que es posible y que no sea un acto de voluntarismo. Lo que estuvimos trabajando en los últimos meses es crear los pilares para que esto sea sustentable, para que el mercado de capitales tenga los elementos. Va a haber un consejo directivo con cinco directores de los cuales tres van a ser corredores de bolsa pero dos van a ser independientes. Estuvimos viendo aspectos de control de lavado y en forma más general en la reformación de estatutos para transformarnos en una sociedad anónima.
¿Por qué optaron por establecerse como una sociedad anónima?
Para mejorar las instancias de gobierno de la bolsa como tal. Hoy es una sociedad civil, y se gobierna como sociedad civil, como pasa con un club deportivo. Se convierte en una empresa con fines de lucro, va a tener un directorio y las autoridades van a tener una estabilidad como tienen en una empresa privada y existirá un objetivo de lucro. Va a tener metas como cualquier empresa común y corriente.
¿Es este uno de los elementos que usted considera claves para el reavivamiento del mercado?
Es necesario que Uruguay reactive su mercado de capitales, porque al nivel de desarrollo que hemos llegado ya empieza a ser marginalmente más difícil seguir creciendo sin el mercado de capitales. Es fácil pasar de ingresos bajos a ingresos medios con algunas reformas básicas estructurales. Pasar de ingresos medios a ingresos altos es mucho más difícil. Ahí entra la bolsa: ¿cómo hacemos para que la población acceda a una herramienta que le permita de alguna manera jugar en la misma liga, con los mismos retornos que un grupo internacional que ganó la licitación para construir un parque eólico que son inversiones de US$ 50 millones a US$ 100 millones?
¿Consideran a la población que hoy no accede a la bolsa como clave para la reactivación del mercado?
El país no se desarrolla si no incluimos a toda la población No existe un país desarrollado con gente fuera y dentro del sistema. Sea cual fuere el sistema. Si hay un país en el que 500 mil personas sin acceso a usar el sistema financiero de forma electrónica, son 500 mil personas que no están en el sistema. El instrumento que diseñó el Banco Central va a permitir que alguien vaya a la red de pagos con $ 500 y con vencimiento de un mes, le den un tique contra el cual retirar. Va a tener una cuenta, caja de ahorro, que le va a pagar en pesos. Va a tener las posibilidades de comprar productos online con su cuenta.
¿Por qué la mayoría de las empresas hoy cuando se quieren financiar no piensan en la bolsa?
Las empresas en Uruguay tienen muy poca deuda con respecto a los estándares internacionales. No se financian en la bolsa ni en los bancos, no se financian con deuda.
¿Qué hacen?
No crecen. Por eso no hay grandes empresas uruguayas, salvo excepciones. En la medida en que se limitan en la capacidad de emitir acciones, crecen menos. Si tienen acceso a crédito, pueden crecer más. Les puede ir bien o mal, eso es otro tema, pero con el endeudamiento crecen más rápido.
