Jorge Notaro
Economista, grado 5 de la Universidad pública e investigador.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
La inflación es resultado de: a) los aumentos de precios internacionales de los principales bienes que el país produce, consume y exporta; b) la política económica que permite la transmisión de los aumentos a los precios internos; c) el atraso cambiario que opera como amortiguador; d) los mercados internos oligopólicos que permiten que cuando los precios internacionales o el tipo de cambio bajan no se transmita a los precios internos
Es imposible encausar la inflación en el rango meta, se debería cambiar y adoptar medidas para convivir con la inflación.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?
El problema consiste en que como resultado aumenta la deuda pública y los intereses, lo que compromete la composición de los gastos futuros. Para reducir el déficit es necesario recaudar más, hoy los ingresos públicos son un 5% del PIB menos que Argentina y Brasil y esta diferencia se debe a que en nuestro país son muy bajos los impuestos sobre el capital y sus ingresos. La expansión de las actividades en zonas francas y las exoneraciones fiscales que otorga la COMAP (Comisión de aplicación de la ley de inversiones) llevan a que las inversiones de mayor magnitud, las de tecnologías más moderna o las que explotan los recursos naturales tengan una rentabilidad excepcional y no paguen impuestos.
Es posible reducir el déficit y aumentar el gasto al mismo tiempo sin modificar el “sistema” utilizando algunas de las siguientes medidas: restablecer el impuesto de primaria sobre los inmuebles rurales, aumentar las tasas del IRAE y del IRPF sobre los ingresos del capital, permitir el pago del IMEBA exclusivamente a los productores agropecuarios familiares, apoyar la iniciativa de Argentina y Brasil de aumentar el arancel externo común del MERCOSUR al 35%, limitar las exoneraciones de impuestos de la COMAP a las inversiones en industria manufacturera de exportación y a los productores agropecuarios familiares.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
Sí. En el corto plazo cambiando la política macroeconómica del “inflation trageting” a la de tipo de cambio real competitivo. Es necesario bajar la tasa de interés de referencia, suspender las emisiones de deuda en Unidades Indexadas, proteger los ingresos de los sectores populares con ajustes más frecuentes de acuerdo a la inflación pasada e indexar las transferencias hacia los sectores de menores ingresos a la línea de pobreza.
En el mediano plazo el cambio en la matriz productiva para aumentar el valor agregado requiere poner en marcha el ferrocarril, acelerar la sustitución del petróleo en la generación de energía, estatizar las terminales de contenedores, promover la complementariedad productiva en el Mercosur, aumentar la investigación y promover la innovación en las cadenas agroindustriales y de servicios.
Gabriela Mordecki
Directora del Instituto de Economía de la Facultad de Ciencias Económicas.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
Dada la situación actual, es dificil o demasiado costoso en términos de renunciar al posible crecimiento futuro de la economía intentar que rápidamente la inflación se sitúe dentro del rango-meta. Las posibles medidas tanto monetarias como fiscales deberían ser muy restrictivas y enfriar la economía que ya presenta un menor crecimiento, con el debilitamiento de la demanda interna, que ha sido el sostén del crecimiento de los últimos años. Deberán continuar monitoreando la inflación, y tomando medidas toda vez que se perciba una aceleración del ritmo inflacionario, pero un manejo cauteloso de la política monetaria, intentando equilibrar los efectos sobre la inflación vs. la competitividad debería lograr que la inflación se estabilice alrededro del 8% este año, y tal vez 7,5% el año que viene, si no tenemos nuevos fenómenos no esperados sobre los precios.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?
Si bien el actual déficit es algo elevado, deriva en parte de gastos puntuales que debieron enfrentarse en los últimos meses y de condiciones climáticas negativas para la generación de energía eléctrica, que dado el problema inflacionario antes descripto, el mayor costo de generación no se traspasó a tarifas y lo absorbió rentas generales. Por otra parte, tampoco es preocupante desde el punto de vista de su financiamiento, ya que el país cuenta con una muy buena aceptación de sus títulos de deuda, con una prima de riesgo de alrededor de los 140 puntos básicos y con el grado de inversor ahora reconocido por la tercera calificadora de las más importantes.
Sin embargo, es cierto que este déficit debería bajarse, lo que por un lado se logrará con un año de lluvias más abundantes, como parece que ha comenzado 2013, con un buen nivel de generación de enrgía hidrieléctrica. Por otra parte, debería acelerarse el proceso de obras a través de la PPP, de forma de aliviar las arcas públicas de estos gastos que igualmente son indispensables, tratándose de inversiones. El ahorro que pueda lograrse por economizar en los gastos corrientes también puede ayudar, aunque nunca va a ser fundamental. Por otra parte, continuar combatiendo la evasión fiscal mejorando la eficiencia de la recaudación es fundamental para aumentar la base imponible de los impuestos y democratizar el financiamiento de los servicios públicos.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
En lo que refiere a este tema, no hay que quedarse simplemente con la competitividad-precio, donde cuanto recibe el exportador por cada dólar sea lo fundamental, sino profundizar en el incremento de la productividad, reduciendo costos unitarios y haciendo más eficiente la producción. El gobierno tienen una gran cantidad de políticas que aplica, ofreciendo créditos subsidiados a proyectos de innovación, la ley de inversiones, la mejora de los procesos. Además debe apoyar al exportador negociando nuevos acuerdos comerciales o profundizando los ya existentes, para que las exportaciones tengan mejores posibilidades de colocación.
Juan Protasi
Economista, expresidente del Banco Central.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
Es muy difícil poder analizar una pregunta separada de las otras. En primer lugar, la competitividad está afectada por la elevada inflación en dólares comparada con la de los socios comerciales, tanto regionales como extrarregionales. Esa inflación en dólares está influida o determinada, básicamente, por la inflación en pesos donde hay una clara dominancia de los bienes no transables. De la inflación de 7,5% de 2012, los bienes no transables tuvieron una incidencia de cuatro puntos porcentuales, que es bastante más de la mitad. El otro problema es el tipo de cambio. Respecto a la inflación de no transables esta es causada por el gasto público y los salarios, porque los salarios públicos y privados son los ingredientes de las tarifas públicas. Si suben los salarios, se tienen que ajustar los impuestos, contribuciones, etc. Y en los salarios privados inciden las cuotas de las mutualistas, colegios, en general en todos los servicios profesionales y no profesionales. Tenemos que ver que lo primordial está allí y no en los bienes transables que tienen una incidencia muy baja. El gobierno está procurando contener la inflación con medidas monetarias restrictivas al tiempo que sigue una política fiscal de gasto público. En 2012 el gasto aumentó 20%. La relación trabajador-empresarios está sesgada con el voto del gobierno hacia los trabajadores, promoviendo aumentos salarios que deberían ser por la productividad. Tenemos que buscar medidas para contener el aumento de los bienes no transables, eso implica que hay que contener la suba de las tarifas públicas y los aumentos salariales.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?
El gasto público ha crecido en 2005 y 2011 a un 7% anual en términos reales. El PIB creció un 6% anual. Quiere decir que la diferencia fue de un punto porcentual. En 2012 el gasto en términos reales creció 10,4% y el PIB está apenas creciendo 3%. El gasto está creciendo muy por encima del PIB. Aquí hay un problema de gestión del gasto público que se fue de las manos, en una circunstancia en que la economía se estaba deesacelerando. Si se hubiera seguido una política de buena administración, se debió tener en cuenta que el ciclo económico se iba a tornar adverso y que el gasto iba a crecer más que lo que lo iba a hacer la recaudación. Fue una mala política de la Tesorería al no hacer esta previsión. Hay que hacer un tratamiento de shock con el gasto. En 2013 está previsto que el gasto crezca más por la Universidad Tecnológica. Estamos al límite de entrar en una recesión, el crecimiento de arrastre que queda para 2013 es prácticamente nulo. Las autoridades tienen que reconocer que hay un descontrol fiscal que no se puede trasladar para adelante porque corremos serios riesgos. La recaudación viene cayendo. La tendencia-ciclo viene en caída. No se puede continuar con una política expansiva porque eso va a afectar el déficit de la balanza de pagos. Estamos frente a un abismo como lo tuvimos hace unos años.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
Uruguay está recién viendo un flujo de capitales importantes que ha provocado la apreciación de la moneda. Eso pasa en todo el mundo. El problema es que para defender a los exportadores, el Banco Central cree que puede hacer esta política de comprar dólares sin tener recursos. Esto está generando inflación y pérdida de competitividad. El Central no tiene la capacidad para incidir sobre el tipo de cambio. Al 28 de febrero, el total de circulante de Letras de Regulación Monetaria en pesos y en Unidades Indexadas, y Letras del Banco Central en UI, suman un total de $ 9.237 millones. Una pequeña parte de esas letras quedan en manos del sector público. Las reservas libres del BCU eran de US$ 7.193 millones. Quiere decir que ni un solo dólar que compró el Banco Central fue de recursos genuinos. Las letras de regulación monetaria aumentaron 39% en un año (a febrero) y 9% desde diciembre. Estamos llegando a ritmo de casi 60% anual, es un disparate. La deuda crece como una bola de nieve para hacer estas compras de dólares que no ayudan a sostener el valor del dólar. Esto significa en términos de costo fiscal unos US$ 720 millones.
Pero fundamentalmente está política está promoviendo la entrada del “hot money”, porque está elevando la tasa de interés para esas colocaciones a tasas muy altas. Los operadores tienen claro que va a provocar más apreciación, porque provoca el cambio de portafolio de dólares a pesos. Esta política hay que cortarla por lo sano porque va a seguir deteriorando la competitividad del país. El Banco Central no debe esterilizar más y reducir sus compras de dólares. El BCU debería fijar una banda y permitir cierta apreciación, pero dejar de comprar dólares. Debería recomprarse deuda y entregar estos dólares, esos US$ 7.193 millones, que son un 15% del PIB y que están generando un costo fiscal enorme y está provocando una apreciación del tipo de cambio.
Isaac Alfie
Economista, docente, exministro de Economía y exsenador colorado que pidió responder el cuestionario en otro orden.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
El problema de base está en la inconsistencia de las políticas aplicadas, no se puede sobreindexar las variables nominales y expandir el gasto público en medio de un entorno de crecimiento importante y luego pretender que los precios al menos no intenten subir para compensar la suba de costos. El tema es que cuando los precios suben, si se quiere de verdad que vuelvan a bajar, no hay que darles “el combustible” para que puedan sostenerse arriba, esto es dinero, pero el BC se los da expandiendo y fuerte la cantidad de dinero a casi el 20% anual. Por tanto, hay dos maneras, o el BC no expande más el dinero y vamos a una recesión que presione los precios o desindexamos y acompañamos con una política fiscal prudente y monetaria acorde, evitando daños colaterales del lado real.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?
Sí, es un enorme problema, no sólo por el número en sí, sino por el contexto en que se da y su composición. Vayamos por partes. El déficit real es aproximadamente 0,6% superior, básicamente porque la medición incluye una “utilidad” del Banco de Seguros del Estado de 0,5% del PBI (casi US$ 250 millones) que no corresponde ya que no constituye financiamiento de nada y de hecho son reservas matemáticas que todas las cías de seguros deben constituir por los riesgos que toman. La actividad ha crecido, pero fundamentalmente el BSE tiene el monopolio de hecho de la cartera de renta vitalicia del sistema jubilatorio. Si se fija en el balance del BSE durante el último año apenas ganó US$ 18,5 millones y constituyó reservas matemáticas por unos US$ 350 millones. Lo otro no incluido son las aventuras de ANCAP y la Corporación para el Desarrollo que no están medidas y estimo, como mínimo, en 0,1% del PBI. Entonces, usted tiene un déficit real de 3,3% del PBI al que si quiere le quita 1% del sobrecosto energético y se queda con 2,3%, en un momento de máxima recaudación, un PBI por encima del potencial de largo plazo y el mayor atraso cambiario que las estadísticas registran. Si corregimos esta cifra estamos cómodos en un déficit estructural de 4,5% del PBI, insostenible. Ante ello hay que reducirlo sí o sí, debiéndose actuar de manera inmediata. ¿Cómo? Hoy el país dispone de reservas y la situación económica mundial para nosotros sigue siendo buena, ya no mejora año a año pero, contrariamente a lo que se dice, el viento de cola aún perdura. Entonces, debemos aprovechar ahora y congelar algunos gastos en términos reales, otros en valores nominales y otros directamente disminuirlo o eliminarlos, básicamente hay que reducir la plantilla de funcionarios públicos y eliminar toda una serie de gasto superfluo que casi a diario ustedes mismos informan.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
No hay fórmulas mágicas, la inconsistencia que anotaba, sumada al déficit fiscal con la consiguiente contratación de deuda de parte del gobierno central y una política monetaria que usa como instrumento una variable inadecuada que lleva a que desde el exterior se coloquen préstamos en pesos a corto plazo, porque aquí se abona casi 10% (que a ellos les queda en 6 por el encaje), cuando en el mundo es cero, nos conduce a lo que vemos. La única solución de mejora efectiva es tener un valor de nuestra moneda acorde a la productividad del país y no a los flujos financieros de corto plazo. Eso al final del camino siempre es así, pero el gobierno hace todo lo contrario a lo que debería para que ese sendero sea próximo a la realidad. En resumen, las medidas son las mismas que para bajar la inflación y el déficit, porque el deterioro de la capacidad de competencia no es otra cosa que la contracara del déficit fiscal, el aumento de la deuda y una tasa de interés para remunerar el cortísimo plazo fuera de línea con el mundo actual.
María Dolores Benavente
Gerente General de Unión Capital AFAP.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
Las medidas monetarias aplicadas hasta ahora no han tenido resultado para combatir la inflación y, de hecho, Uruguay es el tercer país más inflacionario de América Latina, detrás de Venezuela y de Argentina.
Si estas medidas monetarias no son acompañadas de menor gasto público y de ajustes salariales que se acompasen con la productividad, tendremos que soportar tasas de inflación que no se condicen ni con las metas de las autoridades, ni con el sano desarrollo de la economía.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?.
Sin duda que es un problema. Y ello por varios motivos:
a. Se ha eliminado el superávit primario.
b. Surge en momentos en que la recaudación está creciendo a tasas incluso superiores a las de la economía.
c. Surge, por tanto, debido a gastos corrientes que han aumentado en forma procíclica, más que esos acrecidos ingresos. Y no podemos pensar que estos gastos son los planes sociales que suman apenas unos cientos de millones de dólares, lo que está creciendo y fuertemente son los gastos corrientes del Estado en general.
d. Estos gastos a su vez, inciden en la pérdida de competitividad de la economía en tanto deterioran el tipo de cambio real.
Para reducirlo, habría que actuar en varios flancos:
• Es de esperar que la próxima Rendición de Cuentas sea sumamente austera y que se ejecute un porcentaje de los gastos aprobados y no su totalidad.
• Es fundamental dejar de contratar funcionarios públicos: la plantilla de éstos se ha incrementado permanentemente desde el 2004.
• Es necesario un control de los gastos de las Empresas Públicas: publicidad, participación en nuevas empresas, contrataciones de funcionarios (fue el sector que más aumentó las contrataciones).
• Es fundamental que se establezca una regla fiscal. Si extrapolamos los resultados de un trabajo de la Ec. Ana Laura Fernández, presentado en la Academia Nacional de Economía a la regla fiscal propuesta por el Cr. Astori, en el proyecto de Ley de Presupuesto 2005, el ahorro fiscal generado superaría los 3.000 MM USD y ciertamente nos permitiría enfrentar un escenario internacional y especialmente regional como el que ya se vislumbra.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
Las medidas monetarias aplicadas con el objeto de combatir la inflación, han tenido el efecto de hacer sumamente atractivas las inversiones en títulos del gobierno. Ingresan así capitales extranjeros que al vender sus dólares en plaza, hacen que su precio caiga (se aprecia el peso uruguayo). Por eso, Uruguay se encuentra “caro” respecto al resto de los países de América Latina, incluso respecto a Brasil.
Pero la competitividad es un concepto más sistémico: no es sólo cómo está el tipo de cambio en relación a los socios comerciales. Implica temas de eficiencia productiva, de educación, de sinergia entre sector público y privado, de seguridad jurídica.
Cualquier medida que no ataque la base del encarecimiento o pérdida de competitividad del país, está llamada al fracaso y a distorsionar más aún la economía. En estos días se han escuchado voces que reclaman mayor protección a la industria nacional o al turismo. Ese tipo de medidas heterodoxas sólo trasladan sus costos hacia el resto de la sociedad y dejan un neto de pérdida de bienestar global. Del mismo modo, insistir en un modelo de rígidas relaciones laborales está llevando a una relación capital/trabajo que no es la óptima ya que obedece al incremento de costos que implica en Uruguay contratar personal.
Un país pequeño como Uruguay tiene que ser flexible, abierto comercialmente, eficiente, fuertemente exportador de valor agregado en bienes y en servicios. Para ello es necesario que se ataquen los aspectos fiscales, salariales y monetarios ya señalados, al tiempo que se incorporen reformas educativas y laborales que permitan insertar al país en el concierto internacional.
Juan Manuel Rodríguez
Economista, docente y presidente del Instituto Nacional de Empleo y Formación Profesional. Respondió dos preguntas.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
Antes de definir como la inflación se acerca al rango meta debería definirse si éste tiene una naturaleza “técnica” o es una definición de política económica. Si fuera esto último, la inflación no tiene porqué acercarse a la meta, dado que ésta se define en una cifra baja por objetivos de política como por ejemplo no alimentar expectativas inflacionarias o para reducir las cifras de ajuste salarial (si este indicador integra el ajuste, como se ha propuesto). La opción del Banco Central en este caso está entre ganar credibilidad (fijando el rango en una cifra posible o creíble, o lograr sus objetivos políticos, si estos fueran posibles
En el caso de la negociación salarial la propuesta de ajustar por el rango meta provocó conflictos sindicales a fines del año pasado y de mantenerse como objetivo muy probablemente ocurrirá lo mismo en este año. La razón es que en la práctica implica una reducción del salario real hasta que opera el correctivo (si este se incluye en la fórmula), lo que difícilmente sea aceptado por los sindicatos.
Otro tema es como reducir la inflación. En este tema es relevante el diagnóstico de la misma. En la realidad actual se coincide que hay diversos factores que la explican como por ejemplo a) el alza de precios de los comodities en la economía internacional que se trasmiten al mercado interno (porque los productores no aceptan vender en el mercado interno a un precio inferior al que podrían vender en los mercados internacionales), b) la compra de moneda extranjera para que el dólar baje menos, lo que a su vez esta influido por la fuerte expansión monetaria en los países desarrollados como una política anticrisis, c) el control por pocas empresas de algunas etapas de la cadena de valor en la que se forman los precios finales de los productos, d) el aumento de la demanda interna por aumento de ingresos y empleo en los ultimos años.
Para atacar cada uno de estos factores inflacionarios se requieren medidas específicas algunas de incidencia en el corto plazo y otras mas estructurales, conformando un paquete diverso de medidas. Debe tenerse claro que la inflación altera las rentas de los distintos actores sociales: unos ganan y otros pierden. Ganancias especulativas deberían ser limitadas así como impedir que se reduzcan los ingresos de los sectores que tienen ingresos fijos y bajos. Esto puede implicar afectar los precios o los ingresos de distintos sectores, para lo cual existen diversos instrumentos. Este tema no debería ser un tabú.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
Nadie puede dejar de definirla como una variable clave, porque el empleo y el capital dependen del mismo. El problema es cuanto priorizarlo si es contradictorio con otros objetivos de politica como la inflación. Lo que parece claro es que una economia sin inflación pero con elevado desempleo no es un resultado razonable.
Sin embargo el problema real para países que tienen una visión de largo plazo no es la competitividad “general” sino como generar los incentivos para modificar la estructura productiva promoviendo los sectores intensivos en tecnología y conocimiento que son los que darán sostenibilidad al empleo y los ingresos en el largo plazo. Esto implica definir estimulos selectivos, que promuevan el cambio.
Alberto Couriel
Economista y senador del Frente Amplio.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
La inflación se mantiene en valores de un dígito. No ha afectado la inversión, que ha superado el 20% del PBI; tampoco ha generado una pérdida de poder de compra de los sectores sociales de menores ingresos, en la medida que junto a ella se han incrementado los salarios reales y las pasividades. A la inflación hay que controlarla analizando sus causas específicas. El análisis específico de cada rubro de la canasta no muestra aumentos significativos derivados de aumentos de demanda. El 65% de la inflación deriva de los rubros alimentos y vivienda. En alimentos pesan los aumentos de los precios internacionales de rubros de exportación que también se consumen internamente. Hay que combatirlos con impuestos y no con el tipo de cambio. A ello hay que agregar los precios de frutas y verduras afectados por problemas climáticos. En el rubro vivienda destacan los aumentos en electricidad, gas y agua dependientes de los aumentos de los precios internacionales del petróleo. En buena medida, tenemos una inflación importada a los que se agregan aumentos de costos en salud, incrementos zafrales en educación al inicio de las clases y aumentos en los restaurantes por mayores precios de alimentos y buena demanda. Los aumentos salariales no son relevantes en la inflación actual. No influyen porque la inflación no es de demanda. Pueden influir sobre costos, pero los aumentos del salario real de los últimos años han sido relativamente similares, en promedio, a los aumentos de la productividad del trabajo. Podrían tener cierta influencia en algún sector específico.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?
El déficit fiscal en Uruguay en 2012 aumentó más de lo esperado. Está por debajo de la meta central de los acuerdos de Maastrich de la Unión Europea que era de 3%. La preocupación deriva de que el déficit fiscal es el origen de la inflación. En EEUU y en la mayoría de los países europeos el déficit fiscal es dos o tres veces superior al de Uruguay, sin haberse generado ningún proceso inflacionario. No hay teorías universales sobre la inflación sino que dependen de las características específicas de cada país. El énfasis en el déficit fiscal deriva de elementos ideológicos antiestatales, que consisten en la necesidad de recortar y bajar el gasto público, que en esencia busca una menor intervención del Estado y una rebaja posterior impositiva, para permitir maximizar las ganancias del sector privado. Se supone que el libre juego del mercado y el sector privado resuelven todos los problemas económicos y sociales que la realidad internacional lo desmiente. Las rebajas del gasto público la están realizando en la actualidad países europeos como Grecia, Portugal, España e Italia con consecuencias económicas, sociales y políticas extraordinariamente negativas. En EEUU Obama prioriza la demanda interna para atender el empleo. Como el consumo privado está afectado por el alto endeudamiento de las familias, impulsa el aumento del gasto público que la derecha republicana, con mayoría en la Cámara de Representantes, se lo niega.
En el caso uruguayo se pueden encontrar muchos años con alto déficit fiscal y con baja inflación y viceversa. No se financia con emisión monetaria como en el pasado, sino a través del endeudamiento, que en la actualidad se encuentra completamente controlado.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
La competitividad es un problema sistémico que deriva del cambio tecnológico, de la capacitación de empresarios y trabajadores que aseguren aumentos de la productividad. En este contexto la política cambiaria tiene influencia en la competitividad. En la actualidad hay atraso cambiario, como en el 2000, que afecta a los rubros que no tuvieron aumentos de los precios internacionales, y especialmente a los de mayor valor agregado y de contenido tecnológico. La política cambiaria tiene que implementarse para la competitividad y no como instrumento antiinflacionario. Las modificaciones tienen que ser muy graduales para minimizar el impacto sobre la inflación.
Ignacio De Posadas
Abogado, exsenador y exministro de Economía del gobierno de Lacalle.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
Como suele ocurrir en materia económica, los tres temas están enrabados y, como también pasa, tomar medidas respecto a ellos no es fácil. De ahí que la primer reflexión es que el gobierno tiene que empezar por cambiar su discurso y preparar a la gente para las restricciones que implica encarar cada uno de los problemas. Hasta ahora, el discurso del gobierno ha sido en sentido contrario: no pasa nada, la economía crece, el salario crece, podemos endeudarnos, estamos blindados…etc. Inflación quiere decir aumento generalizado y constante de precios. Suele entreverarse la cosa argumentando que si es de oferta o de demanda, generalmente para gambetear los correctivos, porque son impopulares. Eso ha llevado a que en Uruguay, contra presiones antinflacionarias en el mundo, los precios suban y el gobierno no haga nada. O peor, haga cosas tontas, viejos trucos inservibles como apretarle el pescuezo a los supermercados o postergar aumentos de tarifas.
Ningún economista (o no economista), medianamente lúcido e intelectualmente honesto tiene dudas de lo que se necesita hacer para revertir la tendencia al alza de los precios: aflojar la presión de la demanda. ¿Que viene por dónde? Por donde todos sabemos: el mayor gasto público en la historia del país y los efectos, cantados, de revivir un mecanismo rígido de ajustes salariales, creado hace ochenta años y abandonado por sus efectos negativos sobre la inflación, la competitividad y el empleo.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?.
Es un problema, pero mirado así (como porcentaje del producto) y en el contexto de la economía conversable (la del primer mundo), el problema es menor. Si además se le suma el argumento de que tenemos resto para endeudarnos, los motivos de alarma se diluyen.
El tema hay que mirarlo desde otro ángulo: en momentos en que estamos recaudando como nunca antes (y nunca después), el gasto vuela por encima de lo que nos entra. Cuando los ingresos aflojen, como todos esperamos, ¿con qué bancamos la cuenta? ¿No es una irresponsabilidad tener un agujero cuando estamos ganando fortunas?
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
De nuevo, quizás haya que ajustar un poco la óptica. Con frecuencia hacemos el análisis en términos de si puedo vender al exterior y lo vinculamos con el tipo de cambio. En tiempos de “atraso cambiario”, competitividad se traduce en reclamos para devaluar (un poquito, nunca mucho).
Pero el Uruguay tiene un problema algo diferente y mucho más difícil de paliar: falta de productividad. Por otros motivos, a los que de tanto en tanto se suma el tipo de cambio, somos relativamente ineficientes, muy ineficientes. Exceso de regulaciones, altísimos costos laborales, más altos aún en materia de seguridad social e impuestos, monopolios o cuasimonopolios estatales, problemas de escala y, en los tiempos que corren, deficiencias de capacitación, algo que nuestro país, en general, no conocía. Atacar todos esos problemas implica enfrentar un adversario, variado pero el mismo: el poder sindical y el poder burocrático.
Como el gobierno no habrá de encarar ninguno de los tres problemas, preparémonos para que se agudicen e integren el ajuste, inevitable, del comienzo del próximo
Leonardo Veiga
Profesor de Economía, Política y Sociedad en la Escuela de Negocios de la Universidad de Montevideo (IEEM). Junto con Rossa es asesor del Partido Colorado y pidieron para dar una respuesta conjunta por escrito.
Alvaro Rossa
Ex subsecretario del Ministerio de Economía en el período del Isaac Alfie.
Junto con Veiga es asesor del Partido Colorado y pidieron para dar una respuesta conjunta por escrito.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
Hay inflación porque en un contexto de presión de costos y de demanda el Banco Central del Uruguay no ha sido sistemático en contener la oferta monetaria. Ha centrado su política en el manejo de la Tasa de Política Monetaria.
No hay pues alternativas a la contención salarial y la reducción del gasto público. Las medidas de control de precios se revierten rápidamente, como lo muestra un artículo reciente de Juan Dubra y Fernando Borraz sobre el efecto de las medidas de diciembre. Por otra parte no son medidas inocuas, los empresarios toman nota de estos antecedentes y eso repercute en sus decisiones futuras negativamente.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?.
Un déficit tan alto tiene como precedente la crisis del 2002, y en aquel momento se estaba en una recesión que hacían enormemente difíciles y dolorosos todos los esfuerzos de ajuste fiscal. El problema no es sólo el déficit, sino el momento. Uno esperaría que luego de siete años de crecimiento muy firme de la economía el Estado hubiera generado un ahorro para cuando los tiempos difíciles lleguen.
La solución pasa, ante todo, por reforzar la autoridad del Ministro de Economía y Finanzas. El Ministro de Economía tiene que volver a tener el rol que históricamente ha tenido, de rector indiscutido de la política fiscal.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
La competitividad tiene dos componentes básicos: el cambiario y el de la productividad. En materia cambiaria, si no se contiene la inflación, el problema se seguirá agravando. Con un tipo de cambio “planchado”, un aumento de precios en moneda nacional del 8% implica que los exportadores enfrentan un incremento de muchos de sus costos en dólares en igual porcentaje. No conozco ningún sector productivo que tenga aumentos sostenidos de productividad que le permitan compensar ese aumento de costos.
A esto se agrega que las exportaciones nacionales más intensivas en mano de obra tienen un destino regional. Argentina es un mercado que prácticamente se ha cerrado y Brasil no logra que su economía se reactive con vigor, habiendo agotado la estrategia de estimular la demanda.
La solución pasa por adoptar mayor disciplina fiscal y por vincular más la política salarial a la evolución de la productividad. En el mediano y largo plazo es importanteayudar la productividad mejorando la infraestructura y tomando acciones para mejorar la calidad y precio de distintos servicios.
Pablo Montaldo
Economista y presidente de la Bolsa de Valores de Montevideo.
¿Qué medidas deberían tomarse para encausar la inflación en el rango meta oficial?
A mi modo de ver, el exceso de inflación por encima de la meta se debe, en buena medida, al crecimiento de los agregados monetarios por encima de la demanda agregada. Dependiendo de qué agregado se tome, los mismos crecieron entre 19% y 21% anual promedio en los últimos tres años, mientras que el Producto Interno Bruto a precios corrientes subió 12,5% anual promedio en el mismo lapso. El aumento de los agregados monetarios está casi enteramente explicado por la suba de los pasivos monetarios del BCU, que crecieron a razón de 18,5% promedio anual en los últimos tres años. Una parte de la explicación de ese crecimiento “en exceso” de los agregados monetarios (del 1% del PIB anualmente) se debería a la emisión para sostener el tipo de cambio. Se impone alinear el aumento de la cantidad de dinero con la evolución de la demanda, para lo cual el BCU debería inyectar menos liquidez. Si se entendiera necesario intervenir en el mercado de cambios, ese rol lo debería cumplir el MEF, vía reducción del déficit o vía endeudamiento.
Una política monetaria más restrictiva seguramente traiga aparejadas consecuencias sobre el nivel de actividad, pero en el estado actual de cosas ello parece inevitable. Naturalmente, la política tendría que ser explicitada y comprendida por todos los agentes. Dado que sus resultados no serán inmediatos, se podría complementar con algún tipo de “pacto” respecto a la moderación de precios y salarios, hasta tanto los efectos se vean reflejados en los indicadores.
¿Es un problema el déficit fiscal en el nivel actual de 2,7% del PIB?. ¿Qué debería hacerse para reducirlo?
En el corto plazo un déficit de tal magnitud no es un problema mayor; sí lo será si persiste en el tiempo. Con un déficit de 2,7% del PIB es poco probable que se reduzca el peso de la deuda sobre el PIB y, en un escenario algo más adverso, seguramente subirá y, consecuentemente, subirá el pago futuro de intereses, lo que alimentará un déficit aún mayor. Para continuar reduciendo el peso de la deuda en cualquier escenario es necesario que el déficit no supere el 1% del PIB. Por consiguiente, se necesitaría reducirlo en aproximadamente 1,7%. La reducción del déficit se puede dar aumentando los ingresos o reduciendo los gastos. Del lado de los ingresos un rubro que llama la atención es el aporte de las empresas públicas. El resultado primario corriente de las empresas publicas fue en 2012 apenas US$ 420 millones, el 0,8% del PIB. En 2010 dicho rubro había aportado a los ingresos US$ 898 millones, el 2,3% del PIB. Entiendo que se le debe exigir una mayor eficiencia a las empresas del Estado. De ese renglón se podría obtener un 1,5% adicional de ingresos.
Del lado de los egresos, los rubros que más subieron fueron pasividades y transferencias. Sumados, ambos rubros representaron 17,1% del PIB en 2012, mientras que en 2011 representaban el 15,8%. Ello significa un incremento de 1,3% del PIB, que puso a estos rubros en el máximo peso histórico. Si bien gran parte de las prestaciones y transferencias se encuentran establecidas por ley, entiendo que son partidas sobre las que debe vigilarse su evolución.
¿El gobierno debería aplicar medidas concretas para mejorar la competitividad de los productos uruguayos?
En el corto plazo es muy difícil actuar sobre la competitividad, referida la misma al tipo de cambio real. Casi lo único sobre lo que se puede actuar es sobre la inflación, tratando de que la misma sea lo más baja posible. Respecto al tipo de cambio local, su variación está relacionada con los flujos de capitales desde y hacia el país. Algunos países han impuesto trabas al ingreso de capitales especulativos, pero ello se ha demostrado inefectivo. Para desincentivar el ingreso de dichos capitales, el spread entre tasas locales e internacionales no debe ser significativo, para lo cual se debe tener una inflación baja y menores necesidades de financiamiento por parte del Estado (es decir, un menor déficit).
Actuar directamente en el mercado cambiario para sostener el tipo de cambio sólo tiene efectos en el cortísimo plazo. Ello tiene un costo de no menos de 1% del PIB (US$ 500 millones), lo que implicaría apuntar hacia un equilibrio o superávit fiscal.