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Alta demanda presiona a la baja tasas de deuda local en pesos

El Banco Central redujo los rendimientos de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) en todos los plazos durante las últimas semanas

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18 de febrero de 2020 a las 05:04

En el arranque de semana las tasas de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) en pesos que emite el Banco Central (BCU) volvieron a descender. Las colocaciones en moneda nacional siguen contando con una gran demanda de los inversores, lo que ha llevado a una suba de los precios y a una baja de los rendimientos en la tendencia general.

Este lunes se colocaron pesos a 30 días de plazo que quedaron rindiendo 6,09% anual frente a tasas de 7,9 % y 8,44% de los últimos 15 días. En esta oportunidad, la oferta era por $ 1.800 millones y la demanda fue casi cinco veces superior por $ 8.595 millones. Finalmente se terminaron aceptando $ 3.107 millones.

“La baja en los rendimientos de las letras en pesos se debe a la alta liquidez de pesos que existe en el mercado. El BCU ha emitido menos de lo que ha vencido quizás para presionar al alza el tipo de cambio”, explicó la firma Gastón Bengochea & CÍA Corredor de Bolsa en su reporte diario.

La semana anterior las LRM a 180 días quedaron rindiendo 8,94% anual, frente a 9,1% y 10,03 % de semanas previas. En este caso se ofrecieron $ 2.160 millones, hubo demanda por $ 7.375 millones y se aceptaron $ 1.920 millones.

En el caso de las colocaciones a un año la baja es de casi un punto en las últimas dos semanas. En la última licitación la tasa de corte fue de 10,18% frente a 11,07% al cierre de enero. En esa operación se ofrecieron $ 1.800 millones, la demanda fue por $ 11.761 millones y fueron aceptados $ 2.764 millones.

El calendario tentativo del BCU prevé que entre martes y viernes se realicen colocaciones de títulos por $ 5.880 millones.

Durante buena parte de enero  hubo fondos de inversión del exterior que vendieron dólares y se posicionaron en títulos en moneda nacional, dado los buenos retornos convalidados. Eso presionó a la baja el tipo de cambio y obligó a la autoridad monetaria a comprar casi US$ 300 millones en algo más de una semana.

Las LRM son instrumentos financieros que emite el BCU con el objetivo de quitar pesos de circulación y así poder controlar la inflación. En general las tasas que paga son siempre mayores al rango inflacionario. La inflación se moderó levemente en enero y se ubicó en 8,71% en los 12 meses cerrados a enero. 

Para los inversores minoristas que buscan rentabilizar sus ahorros en pesos es también una opción atractiva, mejor a la de un plazo fijo. Además las LRM no pagan IRPF, cosa que sí ocurre con el plazo fijo.

Las tasas reales que el BCU está otorgando hoy permiten ganarle levemente a la inflación en plazos superiores a 180 días. En plazos menores el retorno real es negativo, es el caso por ejemplo de las posiciones a 90 días.

Por otra parte, el mercado de cambios volvió a registrar intervención del BCU este lunes. La autoridad monetaria compró US$ 33,2 millones de los US$ 51,2 millones operados para dar soporte a la divisa estadounidense. El billete verde se negoció en el promedio mayorista a $ 37,906, un valor 0,03% abajo en comparación al viernes y anotó así su segunda baja consecutiva.

 

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