BCU evalúa cambiar regulación en mercado de operadores primarios

Bancos tienen que cotizar títulos públicos que no tienen en sus carteras

El Banco Central evaluará modificaciones en la regulación del mercado de operadores primarios que componen los bancos que acceden a las emisiones de títulos de la institución, ante el faltante de liquidez en pesos que atraviesa la plaza local tras el giro en la política monetaria. Las medidas podrían ir por el lado de “suavizar” la obligación de cotizar títulos en el mercado secundario, o iniciativas tendientes a proveer la liquidez de pesos faltantes, según discutieron ayer funcionarios del BCU con los cinco bancos que participan de esa operativa.

La decisión se adoptó luego de una serie de distorsiones que se produjeron en el mercado secundario de Letras y Notas de Regulación Monetaria desde que el BCU sustituyó a la tasa de interés de referencia por el manejo de agregados monetarios como instrumento de política.

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Con el cambio, vigente a partir de julio, se registraron en las últimas semanas situaciones de iliquidez en el mercado de pesos al no estar el BCU como contraparte para atender las necesidades de los bancos con una tasa de referencia. Ante esto, el costo del dinero en los préstamos a un día que se dan entre instituciones financieras se disparó a valores que por momentos rondaron el 20% anual, frente a la tasa de referencia de 9,25% que aseguraba el BCU.

“Hay una distorsión bastante grande en el mercado; la llamada con el BCU fue para intercambiar ideas a ver cómo podemos suavizar estas asimetrías que se están dando para que sean lo menos traumáticas”, dijo uno de los informantes.

El Programa de Operadores Primarios opera como una restricción al acceso a los títulos de deuda que emite el BCU –a cinco instituciones actualmente–, que se encargan de alimentar el mercado secundario para el resto de los operadores.

Ante la falta de liquidez, “la mayoría” de los bancos que operan en el mercado primario “no tomó posición” propia en títulos emitidos por el Central para no quedarse sin pesos –más allá de las compras realizadas a pedido de sus clientes–, pero al estar obligados a cotizar ofertas en el mercado secundario, se están dando situaciones en las que venden títulos que no tienen en stock.

Los operadores primarios están obligados, entre otras cosas, a mantener diariamente ofertas de compra y venta simultáneamente por al menos el 50% del tiempo que el mercado permanece abierto, para todos los títulos de deuda pública de referencia (benchmark) para los distintos plazos.

Eso determina que si venden un título que no poseen, se ven forzados a conseguirlo en el mercado, lo que lleva a que se registren diferencias de tasas por fuera de la curva de rendimientos para títulos con plazos similares, dijo una fuente financiera.“Hoy se llegaron a dar operaciones con tres días de vencimiento, una letra que era benchmark y era obligatoria cotizar con otra que no era obligatoria y había casi 200 puntos (2%) de diferencia”, dijo el informante.

De aquí que se haya abierto la discusión para buscar una solución a los problemas coyunturales. “Se están evaluando algunas medidas de modo que se puedan suavizar los requerimientos”, dijo a El Observador un ejecutivo bancario al tanto de las conversaciones. El tema fue discutido ayer por la tarde en una conferencia telefónica de la que participó el gerente de Política Económica y de Mercados, Fabio Malacrida, y representantes de los cinco bancos que componen el mercado de operadores primarios: BBVA, Santander, HSCB, República y Comercial. Los equipos técnicos de la autoridad monetaria elevarán en los próximos días sus recomendaciones al directorio de la institución para que resuelva las modificaciones.

En tanto, la suspensión del programa de operadores primarios, una posibilidad que había sido mencionada por un operador consultado por El Observador, no estuvo presente en la conversación de ayer, dijo una fuente.

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