No es una costumbre marcada en los uruguayos recurrir al mercado de capitales cuando se genera ahorro, ni, por ende, seguir las variables económicas con ansiedad, esperando que en el informativo den el dato de la variación diaria del Nasdaq o el S&P 500. Lo mismo sucede con el Itlup o el Ibvmbg, índices de referencia para los inversores locales y que para buena parte de la población pasan inadvertidos.
Cada uno guardó sus recaudos y matizó sus recomendaciones, explicando principalmente que cada inversor es una realidad distinta y que las variables son muchas en el momento de sugerir inversiones. Pero, pasando raya, ese monto varió en sus rendimientos esperados entre 2,5% anual para un inversor conservador a 9% para uno arriesgado. Así, al cabo de los cinco años, en el escenario más conservador, presentado por Di Matteo Mondino Sociedad de Bolsa, que sugirió bonos de bajo riesgo, los US$ 20.000 se habrán convertido en US$ 22.638.
Mientras que en la posición más arriesgada, presentada por la administradora de portafolios Puente –que propone una combinación de activos como acciones internacionales, acciones temáticas, bonos soberanos y bonos de alto rendimiento–, se espera alcanzar US$ 30.772 al cabo de cinco años de inversiones.
Entre estos dos extremos se presentaron varias opciones, que tuvieron en cuenta distintas variables y posiciones críticas. Por ejemplo, el economista Federico Bozzolo es un fuerte defensor de las inversiones en pesos uruguayos y UI. A pesar de que entiende la racionalidad del ahorro dolarizado que realiza la sociedad uruguaya, consecuente con la historia inflacionaria que vivió el país, cree que luego de 2002 se tornó interesante ahorrar en la moneda en la cual las personas enfrentarán gran parte de sus gastos futuros.
Un razonamiento diametralmente opuesto fue el brindado por Carlos Perera, quien confía plenamente en la inversión en dólares y no quiere saber de pesos. “A la moneda uruguaya nadie le puede tener confianza”, dijo, explicando que el dólar no vale $ 23 sino $ 23 millones, haciendo referencia a la eliminación de ceros en la moneda durante las décadas pasadas. Si bien reconoció que entre 2002 y 2014 puede haber resultado más atractivo invertir en pesos, dijo que entre 2010 y 2014, la tendencia cambió, justificando su confianza en el billete verde.
Centrándose en un punto medio en esta discusión estuvieron dos de los restantes cuatro operadores, que incluyeron a las letras como una buena y segura opción de inversión.
En referencia a la inversión en empresas, Mariano Sardáns de FDI fue tajante al decir que “bajo ninguna circunstancia” considera que sea momento de invertir en bonos corporativos. El CEO de la firma explicó que el contexto de incremento de las tasas de interés podría generar “stress financiero a muchas empresas que hoy en día aparentan estar muy sólidas”.
En su análsis, Sardáns advirtió que “nos situamos frente a una coyuntura donde el ‘negocio’ está en ser bien ‘conservador’”, dijo y justificó: “En el actual contexto económico mundial, con tasas en niveles mínimos históricos y a punto de ser incrementadas, hasta el más arriesgado de los inversores coincide en que obtener altas tasas implica tomar riesgos muy altos”.
Para invertir
Para poder operar con un corredor, se paga una comisión por transacción y no por renta. En el caso de Perera, cobra 1% sobre el monto de la transacción realizada. En este caso, los US$ 20.000 invertidos tendrían un costo de US$ 200.
La comisión ronda, de acuerdo a lo que comunicó uno de los corredores consultados, entre el 0,5% y 1% para activos de renta fija de un año o más. Si se trata de un plazo menor, se calcula la comisión de forma proporcional al pago.
Para el caso de las gerenciadoras de patrimonio, FDI cobra alícuotas sobre el valor de la cartera administrada. Es de 0,75% anual por el primer millón de dólares.
Por su parte, Puente manifestó que cobra 0,5% por cada operación realizada.
LAS RECOMENDACIONES
Juan José Varela, Puente
Recomendaciones a un inversor conservador
Portafolio sugerido:
10% en acciones internacionales, 5% en acciones temáticas, 35% en bonos soberanos, 25% en bonos de alto rendimiento, 10% en activos alternativos, 5% en materias primas y 10% en dólares en efectivo.
El director ejecutivo de la gerenaciadora Puente, varió los porcentajes de su porftafolios, pero no su integración para cada uno de los escenarios. Para un perfil conservador guardó US$ 2.000 en efectivo y en el arriesgado no. El managing director de la firma, explicó su elección detallando que en los portafolios que su empresa forma “incrementando el número de activos, se puede de hecho incrementar el retorno total reduciendo al mismo tiempo la volatilidad”. Agregó: “Resulta clave en este contexto ampliar el universo de activos para armar carteras que logren satisfacer las necesidades de los clientes. Hacerlo no es tarea sencilla”.
Rendimiento esperado: 4,5% A 5%. El monto al cabo de cinco años será de US$ 25.526
Recomendaciones a un inversor arriesgado
Portafolio sugerido:
50% en acciones internacionales, 15% en acciones temáticas, 5% en bonos soberanos, 15% en bonos de alto rendimiento, 10% en activos alternativos y 5% en materias primas.
El aumento en la apuesta en acciones internacionales es claro, pasando de 10% a la mitad del portafolio. Los bonos soberanos, considerados como seguros disminuyen a solo 5% del portafolio. Varela explicó: “Los activos tradicionales, como acciones y bonos, se encuentran actualmente en niveles caros, forzando a los inversores a buscar alternativas. Las tasas de deuda soberana y corporativa han experimentado una rápida y en muchos casos indiscriminada compresión, con los inversores tomando más riesgo de manera de satisfacer las necesidades de ingresos”.
Rendimiento esperado: 8% A 9%. El monto al cabo de cinco años será de US$ 30.772.
Jorge Di Matteo, Di Matteo Mondino
Recomendaciones a un inversor conservador
Portafolio sugerido:
100% en bonos de bajo riesgo
El corredor de bolsa aclaró en primera instancia que es importante establecer si los US$ 20.000 son los únicos ahorros de la persona. De ser ese el caso dijo que, “por experiencia”, a los conservadores “que lo único que tienen son US$ 20.000 no les gusta venderlos para colocar en pesos porque arriesgan a que el billete verde suba”. En base a esto recomendó invertir en bonos de bajo riesgo en dólares, con un rendimiento esperado que va del 2,5% al 3%”.
Rendimiento esperado: 2,5% A 3%. El monto al cabo de cinco años será US$ 22.628 a US$ 23.185.
Recomendaciones a un inversor arriesgado
Portafolio sugerido:
60% en un fondo negociable y 40% en bono de alto riesgo en América Latina como PDVSA (no estima rendimiento).
En referencia a un portafolio para una persona más arriesgada, Di Matteo sí diversificó, aclarando nuevamente que su recomendación la hace a una persona que “lo único que tiene son US$ 20.000”. Aconsejó colocar 60% del monto otorgado “en algun fondo negociable apalancado por dos o por tres en algun sector agresivo como commodities o bienes raíces”. Y 40% en algún bono de alto riesgo en América Latina como Petróleos de Venezuela. Activos que tienen un rendimiento, dijo, de entre 10% y 15% aproximadamente.
Carlos Perera, Durán y Perera
Recomendaciones a un inversor conservador
Portafolio sugerido:
50% en acciones preferidas del Deutsche Bank y 50% en acciones preferidas de Avon.
Perera es un firme defensor de la inversión en dólares y del mercado de capitales europeo. Su firma distribuye los productos del banco danés de inversiones online, Saxo Bank. El director de Durán y Perera Corredor de Bolsa no quiere saber de pesos: “A la moneda uruguaya nadie le puede tener confianza”. Perera reconoció que entre 2002 y 2014 puede haber resultado más atractivo invertir en pesos, pero dijo que si se centra entre el 2010 y el 2014, cambian las tendencias, reafirmando su confianza en el dólar o el euro. Ante esto explicó que su elección, por ejemplo del Deutsche Bank la justifica porque es “casi reserva europea, tiene mejor calificación que Uruguay y paga el triple”.
Rendimiento esperado: 6,6%. El monto al cabo de cinco años será de US$ 27.531.
Mariano Sardáns, FDI
Recomendaciones para ambos perfiles de inversor
Portafolio sugerido:
35% en Plazos fijos de EEUU, 35% en bonos soberanos de Uruguay y 30% en letras de regulación monetaria en UI (sin estimación de rendimiento).
El CEO de la gerenciadora de patrimonios recomendó las letras de regulación monetaria denominadas en UI. La última tasa adjudicada para el plazo de un año fue de 5,2% anual y el posicionarse en UI le da cierta tranquilidad al inversor. Consideró a un inversor que tenía pesos o que debía cambiar sus dólares a moneda nacional. Sobre los plazos fijos de EEUU, explicó que hoy pagan tasas más altas que los bancos uruguayos incluso considerando el pago del IRPF y que “las inversiones fuera del país están exoneradas del IP”. Calculó el rendimiento de esta inversión en 2,3% anual. Además dijo que es una inversión que cuenta con el seguro del gobierno de EEUU. Sobre los bonos, señaló que sus bajas rentabilidades son compensadas ,en parte, por un mejor tratamiento impositivo, generando ventajas respecto a bonos de otras nacionalidades; presentó algunas opciones en bonos, que varían en rendimiento de 0,29 a 1,84%.
Federico Bozzolo, RenMax
Recomendaciones a un inversor conservador
Portafolio sugerido:
100% letras de regulación monetaria en pesos o en UI (sin estimación de rendimiento)
Dejó en claro que la recomendación de su empresa dependerá de un análisis del perfil, pero, para un uruguayo conservador sin necesidad de obtención de una renta periódica, consideró aconsejable comprar letras de regulación monetaria en pesos o en UI. Justificó explicando que esto garantiza un mayor consumo de bienes y servicios en el país. Además, se refirió a la seguridad, ya que como el emisor de estos instrumentos es el Banco Central, consideró la inversión “como libre de riesgo crédito”. Destacó también que se trata de un activo que no paga impuestos y que es líquido pudiendo transformarlo en dinero fácilmente. Subrayó que a largo plazo, “haber invertido en pesos o en UI siempre fue una mejor opción que haberlo hecho en dólares” y que por esto hasta a inversores extranjeros –que soporten un horizonte de mediano o largo plazo–, que incurrirán en el riesgo de volver a comprar dólares, les recomendaría una inversión en bonos en UI. Finalmente, para el economista, las tasas “se van a mantener en niveles elevados en pesos y niveles reales positivos en UI por los próximos años ya que la inflación no dejará de ser un problema y la economía seguirá creciendo”.
Luis Rospide, Rospide Corredor de Bolsa
Recomendaciones a un inversor conservador
Portafolio sugerido:
50% Bonos 2019 en dólares y 50% en títulos, por ejemplo Petrobras al 2019
El corredor explicó que “si se pudiese hacer a menor plazo sería mejor”, pero señaló que Uruguay no tiene deuda en dólares más o menos líquida antes de 2019. En tanto, dijo que “Petrobrás, es un complemento para poder diversificar”. A los títulos de Petrobras que tienen una rentabilidad esperada de 3,48% se le debe restar 12% sobre renta por pago de IRPF.
Rendimiento esperado: 3,1%. El monto al cabo de cinco años será de US$ 23.298
Recomendaciones a un inversor arriesgado
Portafolio sugerido:
50% en Letras UI 2 años y 50% en acciones SPY (S&P 500) -sin estimación de rendimiento-.
El corredor optó por acciones que forman parte del Standard & Poors 500, a las que les calculó a cinco años un rendimiento no mayor al 2,8%. Por su parte, para las letras dijo que existe tienen un rendmiento del de 5% en UI. “Por más que entendemos que el dólar va a subir, no está mal frente al retorno en dólares debajo del 3%”, justificó la inversión, sin considerar de todas formas el horizonte a cinco años y el riesgo de inversión. Explicó que si bien el índice S&P 500 como otros, han subido mucho, seguramente con un horizonte de cinco años, se tenga mejor retorno”. En referencia a las letras en UI, dijo que por más que entiende que el dólar va a subir, “no está mal frente al retorno en dólares debajo del 3%”. Por no poderse establecer un rendimiento esperado en letras en un horizonte de cinco años, no se puede establecer un rendimiento de una inversión a cinco años.
