Fondos compran deuda que consideraban tóxica hace apenas un mes
Comenzó la búsqueda de alternativas a la deuda soberana de EEUU, que ya casi no reditúa económicamente. La probabilidad de que la Reserva Federal baje los tipos de interés a menos del 1% podría intensificar esta práctica
En el mejor año para los bonos del Tesoro desde 2002, los administradores de fondos que solo compran deuda soberana están pidiendo permiso para invertir en deuda empresarial que consideraban tóxica hace apenas un mes.
Los bonos del Tesoro “casi no están redituando nada”, dijo Robert Millikan, que administra US$ 5.000 millones en BB&T Asset Management en Raleigh, Carolina del Norte, incluso el fondo BB&T Short U.S. Government, dotado de US$ 51 millones. “Al intentar hacer algo para tus accionistas, es difícil quedarse sentado y comprar un bono que reditúa menos que las comisiones que uno cobra”.
Si bien la deuda del Gobierno estadounidense redituó un 10,1 por ciento en promedio este año, el mayor porcentaje desde el 11,6 por ciento del 2002, según datos de Merrill Lynch & Co., los rendimientos han caído tan bajo que los administradores de fondos tienen pocas opciones para ofrecer algo más que retornos mediocres en 2009. El rendimiento de los pagarés del Tesoro a 2 años cayó a un mínimo récord del 0,95 por ciento el 20 de noviembre.
Eso ayuda a explicar por qué BB&T, BlackRock Inc., T. Rowe Price Group Inc. y Sage Advisory Services Ltd. tratan de obtener mejores rendimientos con bonos de bancos que casi cayeron en la ruina tras efectuar provisiones y amortizaciones por US$ 967.000 millones desde comienzos de 2007. Los fondos de bonos del Tesoro están recibiendo permiso para comprar deuda de Morgan Stanley, JPMorgan Chase & Co. y Goldman Sachs Group Inc. luego de que la Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC por su sigla en inglés) finalizó el 21 de noviembre sus planes para garantizar la deuda de dichas entidades.
El programa de la FDIC anunciado el 14 de octubre forma parte de la financiación sin precedentes por más de US$ 1,5 billones del Tesoro estadounidense y la Reserva Federal para poner fin a la peor crisis financiera desde la Gran Depresión. Actualmente Estados Unidos garantiza deuda por más de US$ 13 billones.
Gran sustituto
Goldman, que se convirtió en banco comercial en septiembre tras 139 años como banco de inversión, ha sido la primera empresa estadounidense en aprovechar el programa, al vender el 25 de noviembre US$ 5.000 millones de deuda respaldada por la FDIC que rinde el 3,25 por ciento. La deuda, que vence en junio de 2012, redituará dos puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro de vencimiento similar. Antes de que el Gobierno anunciara las garantías, los bonos de Goldman del 6,15 por ciento con vencimiento en 2018 redituaban unos cinco puntos porcentuales más que la deuda pública.
Morgan Stanley, que también se convirtió en un banco comercial el 21 de septiembre, vendió deuda respaldada por la FDIC por US$ 5.750 millones en tres series, incluso US$ 2.500 millones de pagarés a tres años que rinden un 3,25 por ciento con un diferencial de 186 puntos básicos. El 13 de octubre los pagarés de la empresa neoyorquina redituaban más de seis puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro.
“Es un gran sustituto”, dijo Millikan, cuyo fondo Short U.S. Government redituó un 4,55 por ciento el año pasado, más que el 78 por ciento de sus competidores. Millikan obtuvo la aprobación de los abogados de BB&T para comprar deuda respaldada por la FDIC y podría comprar bonos de Citigroup Inc. y Bank of America Corp.
“Hay muchas alternativas baratas a los bonos del Tesoro garantizadas por el Gobierno en cierta medida”, dijo Stuart Spodek, codirector de bonos estadounidenses en BlackRock de Nueva York, que administra deuda por US$ 502.000 millones. “Así que, ¿para qué comprar un pagaré a dos años?”
La búsqueda de alternativas a la deuda soberana podría intensificarse porque es probable que la Fed baje los tipos de interés a menos del 1 por ciento este mes.
Para cuando termine el programa en junio, es posible que se hayan emitido bonos respaldados por la FDIC por US$ 600.000 millones, según Barclays Plc. En la actualidad dichas ventas ya totalizan US$ 17.250 millones.
