Inflación recibirá presión extra en enero por aumentos de OSE y UTE

Un shock de precios en ese mes podrá acercar el dato anualizado a 10%

Las subas de tarifas de la energía eléctrica y el suministro de agua tendrán un fuerte efecto sobre la inflación de enero, debido al desfase en el ajuste respecto al año pasado, cuando la suba de tarifas se dio en febrero.

De acuerdo a las estimaciones de la Unidad de Análisis Económico de El Observador, la suba acordada de 7,8% en la tarifa de OSE y de 7,4% en la de UTE a partir de enero, agregarán medio punto a la medición de inflación interanual durante el primer mes del año.

Eso se debe a que en 2013, el ajuste de UTE y OSE se hizo en el mes de febrero, con lo cual para el cálculo de la inflación interanual de enero se tendrán en cuenta las tarifas ajustadas y se compararán con precios anteriores al ajuste del año pasado, es decir valores de 2012.

Eso implica que en enero el precio de la energía eléctrica pasará de subir a una tasa interanual de 5,7% –suponiendo que el descuento de UTE Premia de diciembre haya incidido de la misma manera en la factura de referencia que toma el INE– a una más pronunciada de 13,5% en enero.

Esa escalada aporta 0,4 puntos porcentuales al registro interanual de inflación, que al cierre de noviembre se ubicaba en 8,51% y se espera que cierre el año en 8,9%, según la mediana de los analistas encuestados en diciembre por el Banco Central (BCU).

Del mismo modo, el precio del agua pasará de subir a 7,5% en la medición de los 12 meses finalizados en diciembre, a un ritmo más acelerado de 15,8% en la medición de enero, lo que añadirá otra décima de punto porcentual al dato mensual, para un agregado de 0,5 puntos entre las dos tarifas.

De esa forma, si se mantuvieran las presiones inflacionarias actuales y asumiendo la concreción de las expectativas de los analistas, la inflación en enero tendría un piso de 9,4%, lo que, sujeto a otros shocks de precios, podrían acercar la variación de 12 meses a las dos cifras.

Ya en febrero ese efecto se diluirá en buena medida, al comparar precios ajustados de 2014 con valores de 2013 también con la suba de tarifas incorporada.

Sin embargo, si bien la suba de las tarifas prevista para el año pasado se ubica por debajo de la expectativa de inflación, el aumento es más pronunciado que el aplicado en febrero de 2013.

El año pasado, la tarifa de UTE subió 5,7% y la de OSE 3,2% en febrero. En el caso del precio del agua, tuvo un segundo ajuste que se difirió a julio, de 4,1%, con el objetivo de no concentrar el impacto en la inflación al comienzo del año.

Oportunidad de inversión

El comportamiento de la inflación en los próximos meses representa una oportunidad para obtener rendimientos, según un informe divulgado a sus clientes por el banco de inversión estadounidense Jefferies, al que accedió El Observador.

Los expertos de la firma recomendaron en el último mes vender títulos uruguayos en unidades indexadas ante el dato de muy baja inflación de noviembre, de 0,2%, y las perspectivas deflacionarias para diciembre –la mediana de la encuesta de expectativas del BCU espera una caída de los precios de 0,4% durante el último mes del año–.

Aun así, sugieren volver a posicionarse en títulos a comienzos de 2014, cuando la inflación comience a acelerarse y eso mejore las perspectivas de rendimiento de los títulos locales en unidades indexadas.

Además, estiman que el perfil de retorno en un horizonte de tres meses será de 7,5% para un títulos en unidades indexadas con vencimiento en 2028.

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