Pese a dólar más alto y presión doméstica, inflación se moderó

Suba interanual de los precios, de 8,36%, fue la más baja desde junio del año pasado

A pesar del fuerte incremento del dólar, la inflación siguió moderándose durante el último mes. Esa moderación en el ritmo de aumento de los precios no se vio concentrado en algunos rubros de la canasta de consumo, sino que se dio de manera bastante generalizada.

Sin embargo, los bienes que se producen en la plaza local destinados únicamente al mercado doméstico, siguen mostrando una fuerte resistencia a moderar su aumento.

Los precios al consumo subieron 1% en setiembre, acumulando un incremento de 8,36% en lo que va del año, apenas por encima del registro de 8,14% que esperaba la mediana de los analistas encuestados por el Banco Central (BCU). De esa manera, el ritmo de aumento interanual se desaceleró respecto a la tasa de 8,75% de agosto, según los datos difundidos ayer por el Instituto Nacional de Estadística (INE). La inflación de setiembre fue la más moderada desde junio del año pasado.

Aun así, la suba de los precios se encuentra más de un punto por encima del techo del rango objetivo trazado por las autoridades, de entre 3% y 7%. De hecho, en los nueve primeros meses del año, ya los precios acumulan una suba de 8,03%, lo que implica que, a menos que haya una baja de más de 0,96% durante el cuarto trimestre, la inflación cerrará 2014 encima del rango meta por cuarto año consecutivo.

Antes de conocido el dato de setiembre, la mediana de los analistas encuestados por el Banco Central (BCU) esperaba que los precios al consumo terminen el año con un incremento de 8,41%, para moderarse levemente a 8,3% en 2015 y a 8,18% en el horizonte de política, de 24 meses.

Moderación
La moderación de las presiones inflacionarias se dio de forma generalizada en los distintos componentes de la canasta de consumo. De los 12 grandes rubros relevados por el INE, 11 mostraron una desaceleración en su ritmo de aumento interanual, mientras que en el caso de comunicaciones, redujo su tasa de caída. Sin embargo, los precios de tres rubros
–educación, restaurantes y hoteles, y alimentos–, mantienen tasas de crecimiento mayores a 10%.

El precio de los alimentos registró un aumento de 10,42% durante los últimos 12 meses, mientras que los servicios turísticos y gastronómicos se encarecieron 11,15% y la educación subió 13,72% en el mismo período.

Si se analiza la contribución de los distintos componentes de la canasta según la naturaleza de los bienes y servicios que los integran, se aprecia una moderación de la inflación importada, a pesar de la suba del dólar durante el último mes.

En el promedio de las operaciones interbancarias, el billete verde subió 2,5% respecto a la media del mes anterior. Esa suba en el precio del billete verde no se trasladó por completo al precio de los bienes y servicios que consumen los uruguayos y compiten con el exterior –se exportan o importan–. Ese componente transable de la canasta de consumo, calculado por la Unidad de Análisis Económico de El Observador, aumentó 0,66% en el mes, y acumuló un aumento de 7,08% en los 12 meses a setiembre.

Los bienes y servicios no transables –aquellos que se producen en Uruguay y se comercializan solo en el mercado local–, mantuvieron inalterado su ritmo de aumento interanual, de 9,99%.

Analistas
Según dijo a El Observador el economista Aldo Lema, de Vixion Consultores, “si bien Uruguay ha enfrentado recientemente mayores presiones deflacionarias, ya sea por menor inflación desde la región o también desde el resto del mundo, esto ha sido compensado por el alza del tipo de cambio y lo que subyace son las presiones locales ligadas por un lado al alto crecimiento de los salarios, con una expansión en términos reales este año particularmente muy superior a la productividad”.

Para Pablo Moya, de Oikos, la inflación esperada para el mes era de 0,8% y la diferencia de 0,2% se dio por las pujas del dólar. “Dado que la variación del mes (en el precio del billete verde), no creo que se vuelvan a ver registros con variación de precios tan altos en lo que queda del año”, dijo.

Por su parte, el economista Alejandro Cavallo de Equipos Consultores subrayó las subas más fuertes en alimentos, frutas y verduras, y el alza del rubro transporte, “en varios de estos casos propiciadas por el tipo de cambio”, explicó.

Viendo el detalle, Cavallo subrayó: “Hace tiempo que no veíamos una suba tan fuerte en un mes de los precios de los transables. La última vez fue en febrero, con lo cual ahí se reflejó la suba que tuvimos del dólar en las últimas semanas”.

Para Cavallo, al igual que Lema, el año cerrará con una inflación de 8,7%. En tanto, Oikos prevé que se ubique en 8,25%.

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