Justo cuando bancos como JPMorgan Chase & Co. y Deutsche Bank Securities Inc. se apresuraron a elevar sus pronósticos sobre el crecimiento de Estados Unidos en los próximos trimestres, el premio Nobel Edmund Phelps advirtió que la economía tardará en recuperarse.
La divergencia surgió luego de que el Departamento de Comercio dijo el 31 de julio que la economía ha sufrido su peor contracción desde los años 40. Revisiones de las cuentas sobre ingreso y producto nacional del Departamento también demostraron que el gasto de los consumidores ha caído 2% desde fines de 2007, una caída que no se veía desde la de 1980 que contribuyó a que el presidente Jimmy Carter dejara el cargo.
La acentuación de la caída sienta las bases para una recuperación más veloz en el segundo semestre del año, dijeron Bruce Kasman de JPMorgan y Joseph LaVorgna de Deutsche Bank.
Es lo que viene después lo que preocupa a Phelps y otros, entre ellos Mark Gertler, economista de la Universidad de Nueva York que fue socio de investigación de Ben S. Bernanke antes de que se convirtiera en presidente de la Reserva Federal.
“No estoy convencido de que vaya a haber otra ola inminente de innovación” para impulsar el crecimiento, con lo que la economía encarará un “largo periodo de dificultades”, dijo Phelps, profesor de la Universidad de Columbia en Nueva York. Gertler dijo que los “vientos financieros contrarios” restringirán el crecimiento al limitar el crédito a las familias y las empresas.
Pehlps pronostica incrementos reales ajustados a la inflación de 2,5% en el producto interno bruto en los años posteriores a la actual crisis. Este ritmo es menor que la expansión promedio registrada durante cualquier década posterior a la guerra excepto en la actual, en la que el crecimiento se ha visto afectado por dos recesiones. El crecimiento promedio fue superior a 3% en los años noventa, ochenta y setenta, y rebasó e 4% en los años sesenta.
Perspectiva laboral
“El empleo va a ser débil” por muchos años, agregó Phelps, que en 2006 ganó el Premio Nobel de Economía por sus teorías sobre la interacción entre las expectativas de inflación y el desempleo.
Bill Gross, que dirige el mayor fondo de bonos del mundo en Pacific Investment Management Co., dijo la semana pasada que los beneficios de las empresas se verán afectados porque el PIB, no ajustado a la inflación, crecerá a un ritmo de 3% en los próximos años, en comparación con una expansión promedio de entre 5% y 7% en los últimos 15 años. Dijo que el legado de la crisis es un “excedente masivo de capacidad” -- desde los establecimientos minoristas hasta el volumen de producción automovilística.
Algunos analistas afirman que la recesión, provocada por la caída del sector vivienda y la crisis del crédito que ha hecho que las instituciones financieras acumulen pérdidas y provisiones por US$1,5 billones hasta ahora, no ha afectado el potencial subyacente de la economía.
Recuperación robusta
“Nada aquí cambia nuestra opinión de que la economía se recuperará de manera bastante robusta”, dijo Dean Maki, economista jefe para Estados Unidos de Barclays Capital Inc. en Nueva York que anteriormente realizaba investigaciones sobre gasto de los consumidores en la Fed en Washington. El colega de Maki, Tim Bond, director de asignación mundial de activos en Londres, dijo en un informe la semana pasada que el “pronóstico consensuado prevaleciente de una recuperación muy débil choca con la historia”.
Maki dijo que el PIB de Estados Unidos crecerá 3,4% en el cuarto trimestre de 2010 con respecto al mismo periodo en 2009. Sobre la misma base, Deutsche Bank pronostica una expansión de 3,2% el año próximo.
Gary Becker, otro Premio Nobel de Economía, se cuenta entre quienes son “un poco más optimistas” sobre las perspectivas. La demanda de China, Brasil y otros mercados emergentes contribuirá al crecimiento de Estados Unidos, y los flujos de crédito se recuperarán por las acciones de la Fed, dijo. Cientos de millones de dólares en reservas excedentes que los bancos han depositado en la Fed dan combustible a los prestamistas para otorgar créditos.
“Si la economía se recupera como espero que lo haga”, habrá un “gran potencial inflacionario”, dijo Becker, que ganó el Premio Nobel de Economía en 1992 por aplicar los principios económicos fuera de los mercados. “Veremos una inflación considerable”, advirtió, y dijo que es escéptico sobre la capacidad del banco central para atender la amenaza como es debido, dada la probable “presión política” para resistir.
