Contexto
¿Cómo logró el Gobierno acumular las reservas necesarias?: En 2024, el superávit fiscal permitió al Tesoro comprar alrededor de US$ 7000 millones para cubrir vencimientos de deuda de 2025. Los dólares se obtuvieron mediante ingresos extraordinarios como un incremento del 27% en la liquidación del agro respecto a 2023 y una balanza comercial energética superavitaria en US$ 5000 millones tras 14 años en déficit.
¿Qué impacto tuvo esta estrategia en los mercados financieros?: La garantía de los pagos redujo el nivel del riesgo país de 1556 a 637 puntos básicos. Esto refleja una mayor confianza en la capacidad del Gobierno de cumplir sus obligaciones sin recurrir al mercado de capitales, algo que además permite mantener el cepo cambiario por más tiempo.
¿Cuáles son los vencimientos que afrontará el Gobierno?: En 2025, Argentina enfrenta dos vencimientos de capital, uno en enero y otro en julio, por US$ 2901 millones cada uno, además de pagos de intereses por US$ 1800 millones en esos meses. Estos compromisos están prácticamente cubiertos, según los depósitos realizados en el Banco Central y el Bank of New York Mellon.
¿Qué papel juega el acuerdo con el FMI en esta estrategia?: El ministro de Economía, Luis Caputo, busca cerrar un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional en el primer cuatrimestre del año. Según el presidente Javier Milei, las negociaciones incluirían desembolsos frescos que reforzarían las reservas netas del Banco Central, actualmente negativas en US$ 10.413 millones según cálculos del FMI.
Cómo sigue
El Gobierno planea mantener el cepo cambiario hasta después de las elecciones legislativas, apoyado en la cobertura de los vencimientos de deuda de 2025 y la confianza generada en los mercados. Las reservas netas, aunque negativas, podrían mejorar con un nuevo acuerdo con el FMI, que se espera concretar en los próximos meses. Mientras tanto, los pagos de enero reducirán las reservas del Banco Central, que se mantendrán en terreno negativo pero más manejable.
La estabilidad lograda a corto plazo dependerá de mantener las cuentas fiscales ordenadas y de la capacidad del Ejecutivo para asegurar el financiamiento externo necesario para el fortalecimiento de las reservas.