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Demanda de seguros contra suba del dólar se disparó desde junio

Empresas compran futuros para evitar que volatilidad de la divisa afecte sus finanzas

Por  Miguel Noguez
El dólar mantiene una fuerte volatilidad y las empresas se protegen

El uso de seguros de tipo de cambio para cubrirse del dólar es una práctica que en los último años tuvo un incremento importante entre las empresas con el objetivo de proteger sus negocios. En un contexto de fortalecimiento de la moneda norteamericana, tanto las consultas como la contratación de este tipo de instrumentos en sus distintas modalidades muestra un fuerte incremento.

Entre los meses de enero y julio la operativa de contratos a futuro totalizó US$ 323,8 millones, según datos de la Bolsa Electrónica de Valores (Bevsa). Los montos operados tuvieron un salto significativo en junio y julio con contratos por US$ 69,7 millones y US$ 155 millones respectivamente (ver gráfico), es decir, más de la mitad del total del año.

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En julio el tipo de cambio tuvo un aumento de 5,4% que incluso llevó a que el Banco Central (BCU) vendiera dólares en el mercado cambiario de forma directa para amortiguar una suba mayor.

Cada vez que una institución financiera ofrece un seguro de tipo de cambio a un cliente realiza una operación contraria, generalmente con el BCU, que se hace a través del mercado de futuros de Bevsa. Al darse un aumento de las operaciones de futuros es porque también están aumentando la demanda de las empresas.

US$ 323,8 millones. fue el monto total de contratos a futuro que se negoció entre enero y julio de este año, según datos de Bevsa


Aunque las operaciones mostraron una caída en comparación a lo ocurrido entre enero y julio de 2014, cuando se negociaron US$ 497,3 millones y se alcanzó el pico de los últimos seis años, fuentes del mercado dijeron a El Observador que la actividad "sigue siendo fluida" y "atenta" a la volatilidad e incertidumbre que muestra el tipo de cambio.

Cualquier empresa que tiene sus ingresos en dólares y gastos en pesos o a la inversa puede cubrirse del riesgo de una caída o suba fuerte del dólar, vendiendo o comprando la moneda estadounidense a plazo, pero con su precio definido de antemano. Un ejemplo son los importadores y exportadores que están expuestos a los vaivenes del dólar.

La cobertura o seguro implica que las instituciones garantizan un determinado tipo de cambio a la compra o la venta, a una fecha futura que puede ser a 30 días como mínimo y a un año como máximo. Así las empresas se aseguran una cotización y se olvidan del riesgo de que el dólar suba o baje durante determinado período de tiempo.

El gerente de mercados globales de HSBC, Enrique Goyetche dijo a El Observador que se está viendo un flujo más importante de compra de dólares a mediano plazo por parte de los clientes.

En este sentido, el ejecutivo indicó que cada vez hay más interés por este tipo de herramientas, debido a que "se ve más necesario cubrir el riesgo de moneda". "Fundamentalmente las empresas de mayor porte son quienes han demostrado mayor interés por tomar seguros de cambio, aunque vemos una mayor inquietud de los clientes de menor porte", dijo Goyetche.

Por su parte, el director de Finanzas de Santander, Gonzalo Bava indicó a El Observador que las consultas y contrataciones han aumentado tomando en cuenta la mayor volatilidad que muestra el billete verde.

"El mercado viene evolucionando favorablemente a este tipo de herramientas, pero entendemos que queda camino por recorrer. (...) En los últimos años hemos estado haciendo un esfuerzo importante en capacitación para pymes porque en general para las multinacionales la gestión del riesgo de tipo de cambio es algo habitual", afirmó.

Las expectativas que se tengan sobre la evolución del tipo de cambio resultan claves al momento de tomar este tipo de coberturas. En este sentido, los analistas privados coinciden en que el billete verde continuará al alza en los próximos meses. En la última Encuesta de Expectativas Económicas que realizad por el BCU los consultados corrigieron al alza fuertemente sus proyecciones y prevén que el dólar cierre el 2015 en $ 29,4 y en $ 32,42 a fin de 2016.

Días atrás, el presidente del BCU, Mario Bergara indicó que el fortalecimiento que está teniendo el dólar en Uruguay era "previsible" y negó que exista una "guerra de divisas" en el mundo.

"El dólar se está fortaleciendo en todos lados y es esperable que el tipo de cambio suba en todos los países emergentes que están creciendo", señaló.

Ganadores y perdedores

La racha al alza que muestra el tipo de cambio implica beneficios para algunos actores de la economía y problemas para otros. La suba del dólar favorece, por ejemplo, al sector exportador que tiene mayoritariamente ingresos en esa moneda y costos en pesos. Pero es una mala noticia para los importadores donde la relación es inversa. Un ejemplo de ello es ANCAP, que en 2014 se vio fuertemente perjudicada por el alza en el tipo de cambio.
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