El coronavirus ya contagió a la economía uruguaya, pero no todas son malas

Pero, de acuerdo a la visión de los expertos, el coronavirus no hace más que acrecentar los problemas para los exportadores uruguayos, que ya venían siendo golpeados desde mediados de diciembre cuando el gobierno chino intervino el mercado de proteína animal ante la suba sostenida en los precios que convalidaban los importadores asiáticos. Con eso, no solo cayeron los precios de la carne uruguaya y se renegociaron contratos a la baja, sino que se cortó la cadena de pagos y muchos frigoríficos todavía están esperando que les paguen sus embarques.

El efecto sobre el dólar

Después de una “primavera” en pleno verano que llegó de la mano del fuerte ingreso de capitales a Uruguay y presionó a la baja al dólar como está explicado en esta nota, el billete verde retomó ahora la senda al alza con nuevos bríos de la mano de la crisis sanitaria global, al igual que en todos los mercados emergentes.

En lo que va del mes el dólar en Brasil subió 4,5% pero 1,2% de esa suba se concentró exclusivamente en la jornada de este miércoles, cuando se confirmó la aparición del virus en el país.

En Uruguay, en tanto, el billete verde se valorizó 2,8% y la mitad de ese incremento se dio en la última semana.

La divisa alcanzó este miércoles los $ 38,6 en el promedio de operaciones mayoristas y tuvo la mayor suba en 6 meses tras retomar la cotización luego de los dos días sin operación por el feriado de carnaval, y llegó a venderse a $ 39,55 en pizarras de cambios privados.

Para el socio de Exante, Pablo Rosselli, la suba del dólar en Uruguay llegó para quedarse más allá de algunas fluctuaciones que pueda experimentar. Eso tendrá efectos contrapuestos ya que si bien favorecerá a sectores productivos expuestos a la competencia internacional, puede alentar al mismo tiempo una reducción del consumo privado.Con un dólar con tendencia alcista, los productos importados se encarecen para el consumidor local. Además, China, el mayor proveedor de Uruguay, enfrentará problemas de producción por las detenciones de actividad derivadas de la epidemia, estiman los importadores uruguayos.

Pero el efecto sobre el dólar es el reflejo en la baja de las tasas de interés de la deuda de los países con mejor calificación crediticia.

Eso se da por el llamado “fly to quality”, o vuelo hacia la calidad de los inversores, que ante situaciones de shock e incertidumbre redirigen sus capitales hacia activos considerados más seguros. Los rendimientos del Tesoro de EEUU registraron en las últimas jornadas mínimos históricos en sus títulos.

El bono a 10 años, la principal referencia para el mercado, alcanzó un rendimiento de 1,33%, un récord sin precedentes.

Esa particularidad fue destacada por el director del Centro de Economía Grant Thornton del IEMM, Ignacio Munyo. El desplome de las tasas es el reflejo de las dudas que existen entre los inversores sobre la capacidad de China de mantener el dinamismo económico. De hecho, ya hay pronósticos de que el gigante asiático podría crecer solo 3% este año, lo que sería catastrófico para uno de los motores de la economía global.

Pero Munyo identifica en la situación actual una oportunidad para la economía uruguaya.

Una caída de las tasas de interés de referencia de EEUU implican financiamiento barato, y ante las necesidades financieras que enfrenta el país,ofrece una ventana de oportunidad para captar financiamiento siempre que la suba del riesgo país local no compense el abatimiento de los costos financieros.

En la última jornada el riesgo país de Uruguay pasó de 148 a 161 puntos básicos, lo que significa que el Estado nacional debería pagar un sobrecosto de 1,6% en una emisión de deuda sobre lo que paga el Tesoro de EEUU en iguales plazos y monedas. Eso daría, a niveles actuales, una tasa inferior a 3% anual en dólares en una emisión a 10 años, cuando el promedio ponderado de la deuda uruguaya en dólares está colocada a una tasa de 5%.

El Tesoro uruguayo deberá endeudarse este año por casi US$ 4.000 millones para cubrir el déficit fiscal el pago de intereses y las amortizaciones de deuda, de los cuáles casi US$ 3.500 millones provendrán del mercado de capitales, de acuerdo a la planificación financiera del Ministerio de Economía.

Toda crisis tiene sus oportunidades. Y así como la fiebre porcina africana, surgida también en China, generó un boom para la carne en 2019; el 2020 y su coronavirus pueden traer, al menos en lo más inmediato, una oportunidad de conseguir financiamiento barato.

Cuando lleguen las malas de la crisis sanitaria, como buenos uruguayos, lo iremos resolviendo sobre la marcha. Al mal tiempo, buena cara.

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Soy Álvaro Irigoitía, subeditor jefe de El Observador. Hasta aquí, esta nueva entrega de Rincón y Misiones, la newsletter exclusiva para suscriptores Member de El Observador para entender mejor la realidad económica y los temas que tocan nuestro bolsillo, y contar con mejor información para tomar decisiones.