Medidas oficiales favorecerán a bonos en dólares, dice JPMorgan

En lo que va del año, esos títulos registran una caída cercana a 7% de la mano de un cambio de expectativas a nivel global sobre la cotización del dólar

Por Redacción

Los bonos uruguayos denominados en dólares deberían verse favorecidos frente a los papeles de deuda emitidos en moneda local debido a la aplicación de mayores controles al ingreso de capitales del exterior para posicionarse en títulos en pesos y Unidades Indexadas (UI), estimó JPMorgan en una nota para clientes distribuida ayer.

La cotización de los bonos uruguayos en dólares que cotizan en el extranjero registró ayer una caída de 0,68% respecto al viernes, de acuerdo al índice Ibvmgb de la Bolsa de Valores de Montevideo (BVM). En lo que va del año, esos títulos registran una caída cercana a 7% de la mano de un cambio de expectativas a nivel global sobre la cotización del dólar, en la medida que el gobierno de EEUU da señales de comenzar a retirar los estímulos monetarios.

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JPMorgan evaluó además las políticas aplicadas por el Banco Central y el Ministerio de Economía para desalentar el ingreso de capitales especulativos y defender un dólar más alto a nivel local.

En ese sentido, sostiene que se podría convertir en otro caso de “hacer demasiado poco” para restablecer el orden y la credibilidad de la política monetaria en Uruguay.

Las autoridades económicas anunciaron el jueves un encaje de 50% a la compra de títulos de deuda en moneda local tanto del Tesoro como del BCU que rige para los no residentes, amplió el rango meta de inflación desde 4% a 6% a uno de 3% a 7% a partir de julio de 2014, y anunció que abandonará la política monetaria de fijación de tasa en favor de una de manejo de agregados monetarios.

Sobre esas iniciativas, JPMorgan estimó que existen “problemas de sincronización”, ya que se adoptó un control de capitales más estricto en momentos en que la mayoría de los mercados emergentes “están preocupados por la reversión de esas entradas”, entre ellos Brasil. Además, esas iniciativas se anuncian justo cuando las perspectivas de un dólar más fuerte “están aumentando” a nivel global. El análisis de Franco Uccelli estima además que las medidas del Banco Central pueden ser vistas “como reactivas más que preactivas”, lo que “socava la credibilidad de la autoridad monetaria”.

En la víspera, la divisa se ubicó en $ 20,523 en el promedio de las operaciones interbancarias, con una caídad e 0,87%. El billete verde fluctuó entre $ 20,49 y $ 20,65 en la jornada y la última operación se realizó a $ 20,55, o 0,74% sobre la última transacción del viernes ($ 20,40).

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