Riesgo país uruguayo se distancia del brasileño

Falta del grado inversor se hace sentir por retiro de inversores especulativos al ser más grave la crisis europea

Riesgo país

En momentos en los cuales los títulos emergentes eran la opción por excelencia para los inversores –por rendimiento y seguridad–, los bonos uruguayos eran vistos con los mismos ojos que aquellos de la región que cuentan con el grado inversor. Sin embargo, el agravamiento de la crisis europea hizo valer el hecho de que Uruguay no tiene la misma calificación que Brasil y Perú, entre otros.

El indicador de riesgo país EMBI+, elaborado por el banco estadounidense JP Morgan, recogió al cierre de julio, antes del recrudecimiento de la crisis de deuda europea, un diferencial de rendimiento de los bonos uruguayos de 164 puntos básicos respecto a los títulos del Tesoro estadounidense. Esa brecha fue muy similar a los 153 puntos de Brasil y 154 puntos de Perú. Ambos países están evaluados con la nota BBB- y BBB, dependiendo de la calificadora. Se trata de los primeros dos escalones del grado inversor. En tanto, Uruguay se encuentra en BB+, a un peldaño del reconocimiento por parte de las agencias de riesgo.

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Una vez que la crisis europea se agudizó y los inversores retiraron sus capitales de las opciones de riesgo, todos los títulos emergentes bajaron de precio y aumentaron su diferencial de riesgo con EEUU, pero en el caso uruguayo su calificación más baja se hizo notar.

Hoy el índice EMBI+ arroja un riesgo país de 316 puntos básicos, muy por encima de los 257 puntos de Brasil y los 261 puntos de Perú.

“De lo primero que se deshacen los inversores, es de los títulos que representan un riesgo mayor o de aquellos que se haya obtenido mayor ganancia”, dijo a El Observador la analista Mariana Diehl, de Puente Sociedad de Bolsa. En ese sentido, los títulos uruguayos, con su diferencial de calificación, son grandes candidatos a ser expulsados de los portafolios reacios al riesgo.

Para el analista financiero Andrés Escardó, en tanto, “cuando los fondos de afuera quieren liquidez, Uruguay es lo primero que se sacan de arriba”. Al mismo tiempo, sostuvo, esa salida de los inversores fue amplificada por el tamaño del mercado.

Los bonos uruguayos poseen una escasa profundidad. En comparación con las emisiones brasileñas o peruanas, se trata de series de escasos montos, que se encuentran principalmente en manos de bancos locales y AFAP.

Toda vez que los inversores externos quieren desprenderse de sus títulos, se encuentran con una baja demanda que permita mantener los precios al alza. De ese modo, deberán otorgar un premio mayor a su contraparte para que le compre los bonos en su poder. Eso explica que los títulos registren cinco semanas a la baja, según el índice Bvmbg de la Bolsa de Valores de Montevideo.

Crisis impactó en setiembre en AFAP

La rentabilidad anual de las Administradoras del Fondo de Ahorro Previsional (AFAP) se redujo levemente en setiembre, como consecuencia del agravamiento de la crisis europea. El rendimiento del fondo medido en Unidades Indexadas (UI) pasó de 6,92% anual a 6,31%, según datos procesados a partir de la información del Banco Central, debido a la baja de precio de los bonos uruguayos.

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