Un equipo de investigación de Wells Fargo visitó Argentina durante las últimas semanas y mantuvo reuniones con referentes e inversores del mercado local para evaluar el panorama económico y político del país. El banco de inversión estadounidense publicó un informe en el que redujo sus expectativas sobre una victoria rotunda de La Libertad Avanza en las elecciones legislativas de octubre, aunque elogió el desempeño económico del presidente Javier Milei.
Los analistas de Wall Street ajustaron del 80% al 65% las probabilidades de que el partido oficialista alcance el 40% de los votos en ambas cámaras del Congreso, umbral que consideran como referencia de éxito electoral. Esta revisión se produjo después de que varios interlocutores locales expresaran "distintos grados de descontento al menos con la percepción de su retórica conflictiva", según indica el documento.
Wells Fargo destacó que el triunfo electoral de 2023 se explicó más por el voto anti-establishment y anti-Cristina Kirchner que por un apoyo genuino al actual mandatario. Los representantes del banco señalaron que la salida de escena de Cristina Kirchner y la falta de un candidato fuerte del kirchnerismo podrían llevar a una baja participación en las legislativas, lo que representa un desafío adicional para el oficialismo.
Dólar a $1.450 hacia mediados de 2026
El informe proyectó un escenario de debilitamiento del peso argentino en todo su horizonte de pronóstico. Los analistas estimaron que el dólar oficial alcanzaría los $1.450 hacia mediados de 2026, manteniendo una perspectiva de presión sobre la moneda local.
"Mantenemos una perspectiva de un peso argentino más débil en todo nuestro horizonte de pronóstico", indicó el equipo de Wells Fargo. Los especialistas explicaron que, aunque la desinflación está en marcha, la inflación seguiría elevada, con un cierre previsto de alrededor del 25% para 2026.
El ministro de Economía, Luis Caputo, reconoció que en los próximos meses podría haber volatilidad en el precio del dólar, en medio de los intentos de la oposición por sancionar proyectos que implicarían un impacto a la meta de "déficit cero" que tiene el Gobierno.
Los analistas anticiparon que tras las elecciones, el Banco Central probablemente relajará la política monetaria y comprará reservas para cumplir con el programa del FMI, lo que generaría más presión sobre el tipo de cambio. También mencionaron que Milei no impulsaría una dolarización "activa", sino que los participantes locales esperaban una forma de "dolarización endógena", en la que los argentinos eligieran espontáneamente usar dólares como reserva de valor.
Mercado no está "valuado a la perfección"
Uno de los aspectos más reveladores del informe fue la evaluación sobre la valuación de los activos financieros argentinos. Antes del viaje, Wells Fargo consideraba que los mercados locales estaban "valuados a la perfección", es decir, que los precios ya descontaban por completo un escenario sin tropiezos para las reformas.
Sin embargo, la mayoría de los inversores locales consultados desestimó esa idea. "Casi todos los interlocutores locales consideraron que Argentina no está valuada a la perfección y que el riesgo país puede seguir bajando", concluyó el banco tras las reuniones.
Los participantes del mercado sostuvieron que las legislativas podrían ser un catalizador para más reformas, como las laborales, impositivas y el levantamiento de los controles de capital. También señalaron que una victoria de La Libertad Avanza generaría incentivos para que el Tesoro vuelva a los mercados de deuda internacional y para que las calificadoras mejoren la nota del país.
Los operadores locales argumentaron que países con calificaciones similares, como El Salvador y Egipto, tienen spreads más bajos que Argentina, lo cual sugiere que el mercado local aún no descuenta un escenario óptimo. No obstante, Wells Fargo mantuvo una visión "neutral" sobre el riesgo soberano, recordando la experiencia de Mauricio Macri tras el triunfo de medio término de 2017, cuando las expectativas de reformas estructurales se moderaron, el peso se depreció fuertemente y Argentina terminó en default soberano.
El informe también abordó las preocupaciones sobre las alianzas políticas necesarias para impulsar reformas adicionales. Incluso con un buen resultado electoral, Milei y La Libertad Avanza necesitarán construir coaliciones para avanzar en su agenda. Hasta ahora, el presidente avanzó con apoyo de sectores opositores y del PRO, liderado por Mauricio Macri.
Los participantes del mercado expresaron inquietud ante la posibilidad de que el PRO se separe de La Libertad Avanza después de las legislativas, con el objetivo de obstaculizar la agenda de reformas y posicionar un candidato presidencial propio para 2027. "Una ruptura entre el PRO y La Libertad Avanza representaría un riesgo para el ajuste fiscal de mediano plazo", advirtió el estudio.
En cuanto al futuro del peronismo, los interlocutores locales ofrecieron visiones divididas: algunos consideraron que ya terminó con la victoria de Milei, otros que podría terminar tras las legislativas y otros que sigue siendo una fuerza relevante. Todos coincidieron en que la elección presidencial de 2027 ofrecerá la señal más clara sobre el futuro del peronismo en Argentina.
El informe destacó el compromiso del gobierno con el programa del FMI, aunque reconoció retrasos en la meta de acumulación de reservas. "Todos los entrevistados coincidieron en que habría avances en el cumplimiento del acuerdo en los próximos años, siempre y cuando Milei lograra consolidar estabilidad política tras las legislativas", concluyó Wells Fargo.
