El Departamento del Tesoro de Estados Unidos conducido por Scott Bessent anunció que al menos duplicará el tamaño de sus operaciones de recompra de deuda de mayor plazo, en un intento de estabilizar un mercado de bonos, golpeado por semanas de presión alcista en las tasas.
El organismo elevará el monto máximo de las llamadas operaciones de liquidity support buyback —recompras destinadas a dar liquidez a títulos ya emitidos, previos a su vencimiento— de 2.000 millones de dólares a al menos 4.000 millones por operación. El cambio regirá para los tramos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años, y será efectivo desde el 9 de septiembre hasta el 4 de noviembre.
El Tesoro explicó en un comunicado que "este incremento en el tamaño de las operaciones de recompra refleja el deseo del Tesoro de proveer mayor apoyo de liquidez en los sectores nominales de más largo plazo, donde existe un patrocinio consistente y fuerte por parte de los participantes del mercado, según lo evidencia el importante volumen de ofertas de alta calidad que el Tesoro recibe habitualmente en las operaciones de recompra de largo plazo".
El plan de Scott Bessent
El anuncio se produjo un día después de que una fuerte liquidación de bonos empujara el rendimiento del bono a 30 años a su nivel más alto desde 2007, en medio de temores por una escalada inminente de la guerra entre Estados Unidos e Israel contra Irán y crecientes preocupaciones por el deterioro del panorama fiscal estadounidense, mientras la deuda pública total se acerca a la marca de los 40 billones de dólares.
Este martes, pese a una operación de recompra ya programada por 2.000 millones de dólares en bonos a 20 y 30 años, los rendimientos siguieron en ascenso: el bono a 30 años superó el 5,3%, marcando su nivel más alto en más de 19 años. La operación incluyó compras por 1.000 millones de dólares de un bono con vencimiento en 2048 y otros 1.000 millones en dos bonos con vencimiento en 2051, según registros del Tesoro. Los inversores habían ofrecido cerca de 20.000 millones de dólares en bonos para su recompra.
Como referencia de magnitud, el incremento de 2.000 millones de dólares es una fracción menor frente al mercado de deuda del Tesoro de 32,2 billones de dólares al lunes, y a los aproximadamente 5,5 billones en bonos a 20 y 30 años en circulación al 31 de julio. Asimismo, había 16,2 billones de dólares en notas del Tesoro no vencidas, instrumentos emitidos a plazos de entre dos y diez años.
Qué pasó con las tasas
El organismo viene realizando desde hace dos años compras programadas de títulos de emisiones más antiguas antes de su vencimiento, para dar soporte de liquidez a esos bonos, notas y letras "fuera de circulación" (off-the-run). La próxima recompra programada para bonos a 20 y 30 años está fijada para el 24 de septiembre, mientras que la de 10 a 20 años se realizará el 10 de septiembre. En su anuncio trimestral de refinanciamiento a principios de mes, el Tesoro había indicado que recompraría hasta 69.000 millones de dólares en títulos de todos los plazos entre el 6 de agosto y el 5 de noviembre.
Tras el anuncio, los rendimientos cayeron con fuerza: la nota de referencia a 10 años cerró con una baja de 5,7 puntos básicos, hasta 4,647%, mientras que el bono a 30 años retrocedió 9 puntos básicos, hasta 5,196%.
Consultado por periodistas sobre si los estadounidenses debían preocuparse por la volatilidad del mercado de bonos, el presidente Donald Trump respondió: "No, no lo creo".
La opinión de Wall Street
Entre los analistas, las lecturas fueron dispares. John Briggs, jefe de estrategia de tasas en EEUU de Natixis North America, consideró que la señal enviada por el Tesoro es lo más relevante del anuncio: "Si los rendimientos se disparan demasiado, el Tesoro intentará contrarrestarlo, y ahora sabemos dónde están algunos de los puntos de dolor", señaló.
En sentido similar, Krishna Guha, vicepresidente de Evercore ISI, calificó al secretario del Tesoro, Scott Bessent, como alguien que "vuelve a mostrar su habilidad táctica como un secretario del Tesoro activista", aunque advirtió que su equipo es "escéptico de que esta operación tenga un impacto material en un período más extendido", dado que no modifica la necesidad de financiar tanto la ola de deuda de los hiperescaladores como los abultados déficits del gobierno.
Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners, fue más cauto y aclaró que la medida "no es un pago de deuda, es solo una reorganización del cronograma de vencimientos de los Treasuries".
El Tesoro adelantará más detalles sobre el tamaño de futuras recompras en su próximo refinanciamiento trimestral, previsto para el 4 de noviembre.
