El 2024 fue un gran año para el Merval que los inversores no olvidarán. A pocas ruedas del cierre del año, el alza del mercado argentino fue del 122% en dólares. Así, ocupa la primera posición en el podio internacional. Y esto sucedió incluso en un mal año para las bolsas latinoamericanas. Pero lo más curioso es que los "nuevos" sectores de la economía son los que más están creciendo y ahora dominan al mercado: oil & gas y las relacionadas a los servicios públicos. Léase, la apuesta a Vaca Muerta y a la actualización tarifaria del gobierno.
"No es menor que el sector de oil & gas represente el 37% de la capitalización bursátil del panel líder y las compañías proveedoras de servicios públicos signifiquen otro 11%. Y esto es porque son los primeros beneficiados del modelo actual", señala Delphos Investment.
Los fundamentos de las empresas petroleras ya reflejan el potencial de Vaca Muerta. La producción nacional de petróleo creció entre diciembre del año pasado y noviembre del corriente un 10%, mientras que la de gas un 35%. Al mismo tiempo, la desregulación del barril criollo contribuyó a que el precio local del petróleo suba a pesar del menor precio internacional, comprimiendo el spread entre ambos.
Con los ingresos vinculados principalmente al dólar, las empresas de O&G están relativamente cubiertas de la volatilidad del CCL, particularmente en comparación con los bancos, que han outperformeado recientemente en el contexto de la reducción de la brecha", explica el equipo de Research de Adcap Grupo Financiero, liderado por Eduardo Levy Yeyati Con los ingresos vinculados principalmente al dólar, las empresas de O&G están relativamente cubiertas de la volatilidad del CCL, particularmente en comparación con los bancos, que han outperformeado recientemente en el contexto de la reducción de la brecha", explica el equipo de Research de Adcap Grupo Financiero, liderado por Eduardo Levy Yeyati
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Líderes del Merval
"Además, se encuentran en obra varios proyectos que colaborarán al desarrollo del sector, como el Proyecto Duplicar de Oldelval y la reversión del Gasoducto del Norte para incrementar la capacidad de evacuación de Vaca Muerta tanto de petróleo como de gas. Y a esto se suman los proyectos de gas natural licuado para poder exportar aún más gas. Por todo esto, los papeles de empresas petroleras promediaron el tercer mejor rendimiento en la bolsa local", afirma Delphos.
A su vez, desde comienzos de año, el gobierno tomó un rol agresivo para ajustar las tarifas de los servicios públicos, mientras planea desregular aún más el mercado eléctrico durante los próximos dos años. Empresas como Transener, TGN, TGS, Edenor y Metrogas, entre otras distribuidoras de gas que componen el panel general, recibieron importantes aumentos de tarifa que se traducen en altos márgenes operativos y elevados yields de generación de caja relativos al precio de la acción de cada una de ellas, ampliando sustancialmente su capacidad de ofrecer altos dividendos. "Por ello es que las compañías de servicios públicos fueron las de segundo mejor desempeño en la bolsa argentina", apunta la consultora.
"No es menor que el sector de oil & gas represente el 37% de la capitalización bursátil del panel líder y las compañías proveedoras de servicios públicos signifiquen otro 11%. Y esto es porque son los primeros beneficiados del modelo actual", señala Delphos Investment. "No es menor que el sector de oil & gas represente el 37% de la capitalización bursátil del panel líder y las compañías proveedoras de servicios públicos signifiquen otro 11%. Y esto es porque son los primeros beneficiados del modelo actual", señala Delphos Investment.
Apuesta a la economía de Javier Milei
"Que esto suceda no es casualidad y lo mencionado arriba demuestra que no se debe a factores internacionales sino meramente locales. Por un lado, el plan macroeconómico del gobierno de turno fue favorable a la baja del riesgo país, lo que se traduce en una menor tasa de descuento para los modelos de valuación de las compañías argentinas. Es decir, cada peso o dólar que las empresas locales generen en el futuro, hoy es más valioso de lo que fue durante los cuatro años precedentes. Y, por otro lado, se espera que las reformas macro y micro deriven en crecimiento económico y, por ende, en mejores fundamentos", explica Delphos.
Otras sociedades de Bolsa también apuestan al sector oil & gas. "Vemos mucho más potencial en las acciones, principalmente por el tema Vaca Muerta, en segunda línea también nos gustan mucho los bancos, incluso después del año que tuvieron. Creo que para el resto de los sectores, si bien tiene un montón de sentido empezar a mirar construcción y gasíferas, yo prefiero esperar", afirma Ignacio Murua, portfolio manager de Grupo SBS.
Pampa Energía e YPF, entre las cinco fantásticas
Recomiendan YPF, Vista, Pampa, TGS y Transener. "Creo con que estas cinco tenés una muy buena exposición al sector energético argentino, que creo yo va a ser quien lidere la nueva economía del país y, por supuesto, la entrada de dólares va a tener que venir por ese sector", apunta.
Otras sociedades de Bolsa también apuestan al sector Oil&Gas. "Vemos mucho más potencial en las acciones, principalmente por el tema Vaca Muerta, en segunda línea también nos gustan mucho los bancos, incluso después del año que tuvieron. Creo que para el resto de los sectores, si bien tiene un montón de sentido empezar a mirar construcción y gasíferas, yo prefiero esperar", afirma Ignacio Murua, portfolio manager de Grupo SBS Otras sociedades de Bolsa también apuestan al sector Oil&Gas. "Vemos mucho más potencial en las acciones, principalmente por el tema Vaca Muerta, en segunda línea también nos gustan mucho los bancos, incluso después del año que tuvieron. Creo que para el resto de los sectores, si bien tiene un montón de sentido empezar a mirar construcción y gasíferas, yo prefiero esperar", afirma Ignacio Murua, portfolio manager de Grupo SBS
"Favorecemos la renta variable, pero somos cautelosos con el nivel actual del CCL y la volatilidad asociada. Ese es el motivo por el cual nos enfocamos en oil & gas, un sector que refleja el progreso de la economía real y es menos vulnerable a las variaciones en el tipo de cambio real y a las turbulencias políticas que tienden a afectar a otras industrias. Con los ingresos vinculados principalmente al dólar, las empresas de O&G están relativamente cubiertas de la volatilidad del CCL, particularmente en comparación con los bancos, que han outperformeado recientemente en el contexto de la reducción de la brecha", explica el equipo de Research de Adcap Grupo Financiero, liderado por Eduardo Levy Yeyati.
¿Qué se espera de cara al 2025? Delphos cree que será un mejor año para las empresas sensibles al ciclo local, luego de un 2024 caracterizado por una importante merma de la actividad durante el primer semestre y un segundo semestre de recuperación. "Sería esperable un mayor nivel de consumo y de inversiones, impulsado parcialmente por la expansión del crédito. Con ello, crecería la actividad de la construcción y parte de la industria. Y, el sector petrolero crecería a un mayor ritmo por la puesta en marcha de las obras ya mencionadas", destacan.
