Contexto
¿Qué es el riesgo país y por qué es relevante para la economía argentina?
El riesgo país mide la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y los de otros países, como Argentina, a través del índice EMBI elaborado por J.P. Morgan. Este indicador refleja el costo adicional que el país debe pagar para acceder al financiamiento internacional. Si el riesgo país es alto, encarece el crédito y desalienta inversiones; si es bajo, facilita el acceso al mercado y promueve la inversión a largo plazo.
¿Cuáles son los motivos detrás de esta baja histórica?
La caída está impulsada por varios factores, entre ellos:
- El pago de USD 4.341 millones en bonos soberanos programado para esta semana, lo que disminuye las tasas implícitas de retorno y, con ello, el riesgo país.
- La expectativa de reinversión de los flujos provenientes de estos pagos, que podría aumentar la demanda de bonos y comprimir los diferenciales de rendimiento.
- Políticas económicas ortodoxas del gobierno de Javier Milei, enfocadas en el control fiscal y la reducción de la inflación, que generaron mayor confianza en los mercados.
¿Qué opinan los analistas sobre esta tendencia?
Juan Manuel Franco, economista jefe del Grupo SBS, señaló que el mercado sigue una tendencia alcista desde 2024, destacando el desempeño de los bonos soberanos en dólares. “El riesgo país pudo perforar los 500 puntos gracias a la buena performance de los bonos y tocó mínimos no vistos desde 2018”, afirmó.
Por su parte, Salvador Di Stefano subrayó que “la conducta fiscal del gobierno asegura que no habrá déficit ni emisión de dinero, lo que impulsa la estabilidad macroeconómica”. Maximiliano Donzelli, de IOL, agregó que los pagos de bonos esta semana reforzarán esta tendencia, dado que se espera una importante reinversión de los fondos en nuevos instrumentos financieros.
¿Qué impacto podría tener esta baja en el corto y mediano plazo?
La disminución del riesgo país acerca a Argentina a un retorno a los mercados voluntarios de deuda. Esto podría permitirle refinanciar vencimientos de deuda a menores costos, una ventaja clave para un país con limitaciones financieras.
Cómo sigue
A futuro, los analistas destacan tres grandes desafíos y oportunidades para consolidar esta mejora. En el corto plazo, se espera que el gobierno capitalice la confianza del mercado para renegociar acuerdos clave con el FMI y concretar una eventual apertura a los mercados internacionales de deuda.
En términos de política económica, el manejo cuidadoso de las cuentas públicas será crucial para mantener la tendencia bajista en el riesgo país. Las próximas semanas serán decisivas para confirmar si esta dinámica se sostiene, especialmente con los pagos de vencimientos programados y el desempeño de indicadores clave como la inflación y el crecimiento del PIB proyectado para 2025.
Por último, el posible acuerdo comercial con Estados Unidos y la eliminación del cepo cambiario, previstos para el segundo semestre de 2025, podrían consolidar el camino hacia una recuperación económica más sostenida.