Récord histórico en el mercado de capitales: las emisiones superaron los U$S 20.250 millones en 2025
Las emisiones primarias de Fideicomisos Financieros y Obligaciones Negociables batieron un récord, impulsado por ON en dólares y el empuje del sector energético
5 de febrero 2026 - 13:24hs
Récord histórico en el mercado de capitales: las emisiones superaron los USD 20.250 millones en 2025
El mercado de capitales argentino cerró 2025 con un récord histórico: las emisiones primarias de Fideicomisos Financieros (FF) y Obligaciones Negociables (ON) superaron los U$S 20.250 millones medidos al dólar contado con liquidación (CCL), convirtiéndose en el año de mayor volumen de colocaciones de al menos la última década. El dato surge del 53° Informe de Mercado de Capitales elaborado por el equipo de Deals de PwC Argentina.
Dicho resultado implicó un crecimiento de más del 50% en montos nominales respecto de 2024 -hasta ahora el año de mayor actividad- y concentró el 96% de todo lo emitido entre 2020 y 2023. Esto da cuenta del salto estructural que atravesó el mercado local durante el último año.
El principal motor fue el segmento de Obligaciones Negociables en dólares hard, que se consolidó como el gran protagonista del período. Bajo el Régimen General, las emisiones alcanzaron los U$S 16.000 millones a través de 158 colocaciones, el mayor volumen y monto nominal registrado desde 2015. Detrás de este desempeño estuvo, en gran medida, el sector de Petróleo y Gas, que concentró cerca de U$S 9.200 millones en emisiones de new money.
YPF lideró el ranking con aproximadamente U$S 2.760 millonescolocados mediante 11 ON. Si se suman las licitaciones de empresas de energía eléctrica, el monto total emitido por el sector energético trepó a USD 10.500 millones.
Mejora del contexto macroeconómico: la clave de estas cifras
El fuerte crecimiento se dio a pesar del contexto de volatilidad previo a las elecciones de medio término, período en el que el mercado permaneció contraído durante varios meses.
“El 2025 marcó un nuevo récord para el mercado de emisiones primarias argentino, en lo que parece ser una tendencia al alza que debería continuar este año. La combinación de estabilidad macro, baja del riesgo país, acceso a los mercados internacionales y el impulso de las inversiones del RIGI permitió que las compañías, especialmente las del sector energético, accedan a financiamiento a mayor escala y a tasas que han venido a la baja”, señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina en la práctica de Deals.
La mejora del contexto macroeconómico fue clave. Durante el último trimestre del 2025, el riesgo país se comprimió hasta niveles cercanos a los 570 puntos básicos -desde un pico de 1.200 en septiembre-, lo que habilitó un fuerte crecimiento de las colocaciones internacionales. Solo en ese año, las empresas argentinas realizaron 24 emisiones en mercados externos por un total estimado de USD 9.600 millones, duplicando los montos de 2024.
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Las emisiones primarias de Fideicomisos Financieros y Obligaciones Negociables superaron los USD 20.250 millones en 2025.
Las colocaciones del último trimestre, además, se cerraron a una tasa promedio del 8,3% TNA y a un plazo promedio de 86 meses. Dichas condiciones, según menciona el informe, son consideradas favorables para el sector corporativo local.
En paralelo, el mercado en pesos mostró señales de recuperación en diciembre pasado, tras varios meses de estancamiento producto de la volatilidad en las tasas de interés previa a las elecciones. Un factor clave fue, también, la victoria del Gobierno en los comicios de octubre.
Al cierre del 2025, asimismo, la tasa promedio de colocación de ON en pesos se ubicó en torno al 33,4% TNA, con una baja de 427 puntos básicos respecto del mes anterior. En el caso de los Fideicomisos Financieros, la tasa promedio también descendió a niveles cercanos al 33%, el valor más bajo de los últimos 12 meses.
“La baja sostenida de las tasas en pesos está reactivando el interés por este tipo de instrumentos. Con emisores recuperando previsibilidad financiera, vemos que el mercado de pesos vuelve de a poco a encontrar profundidad”, explicó Juan Pablo Herrero Vidaña, senior associate de PwC Argentina en la práctica de Deals.
Durante diciembre se registraron 40 emisiones de ON por un total de $1,81 billones, el mayor volumen mensual del último año, aunque con una caída del 59% en montos nominales frente a noviembre. En tanto, los Fideicomisos Financieros contabilizaron 14 emisiones por $155.597 millones, con retrocesos del 7% en volumen y del 58% en montos nominales en relación al mes anterior.
En enero, si bien se observó una baja en los volúmenes de emisión respecto de diciembre —por el factor estacional de las vacaciones—, se registraron incrementos relevantes en montos nominales. En el segmento de ON, predominó la colocación en dólares hard: se emitieron USD 2.350 millones a través de 14 ON, más del doble del monto registrado en diciembre. Dentro de ese total, se destacaron cuatro licitaciones internacionales (YPF, PAE, Telecom y Banco Macro) por USD 1.925 millones.
¿Y las Pymes?
El segmento Pyme también mostró una reactivación, principalmente en emisiones en pesos, impulsada por la baja de tasas y por el nuevo régimen de oferta pública con autorización automática, que simplificó los procesos de financiamiento para estas empresas.
De cara a 2026, PwC proyecta que el mercado mantendrá niveles elevados de actividad, con especial protagonismo del financiamiento en dólares, apalancado en la baja del riesgo país, la estabilidad macroeconómica y el proceso de apertura de la economía. A su vez, se espera que las tasas en pesos continúen su sendero descendente, favoreciendo nuevas colocaciones en moneda local. Para las empresas, el escenario abre una ventana de oportunidades para acceder a financiamiento a través del mercado de capitales.
