Entre las principales exportaciones españolas están los productos químicos (13%), los automóviles y motos (12%), otros bienes de equipo (10,4%) y frutas, hortalizas y legumbres (7,8%).
Francia es un mercado clave también para los servicios españoles, el segundo mayor cliente de España, sólo por detrás de Reino Unido.La composición de estas ventas está prácticamente equilibrada entre turismo (51,9%) y servicios no turísticos (48,1%).
La estrecha relación comercial tiene también su reflejo en los flujos de inversión. El stock de inversión extranjera directa francesa en España superaba los 71.080 millones de euros en 2024 (último dato disponible), equivalente al 11,1% del total.
Francia es así el tercer principal inversor extranjero en España, por detrás de Estados Unidos y Alemania.
La inversión francesa además tiene un fuerte impacto sobre el empleo: las empresas francesas generan 486.226 puestos de trabajo en España, por encima del asociado a la inversión estadounidense y alemana.
Intercambio
- 56.740 millones de euros: exportaciones españolas a Francia.
- 14,5%: peso de Francia en las exportaciones españolas.
- 17.000 millones de euros: superávit comercial con Francia.
- 71.080 millones de euros: stock de inversión francesa en España.
- 486.226: empleos generados en España por la inversión francesa.
¿Ya se siente el efecto del desbarajuste económico del vecino? No tanto. Las exportaciones de bienes experimentaron por ahora una disminución aunque leve.
Los datos oficiales reflejan que en julio, por ejemplo, las exportaciones españolas de mercancías hacia Francia disminuyeron un 4,64% interanual.
Según Christian Marion, director general de la Cámara de Comercio Francesa en España, pese a la extendida crisis política en la que está sumergida Francia, hasta el momento en materia comercial eso se tradujo sólo en “son procesos comerciales más largos, decisiones menos ágiles y empresas que retrasan ciertas inversiones".
2- Turismo: segundo país emisor de visitantes
Después del Reino Unido, Francia es el segundo mercado emisor de turistas para España. En 2025, visitaron el país 12,79 millones de franceses, lo que supuso un 13,2% del total de viajeros recibidos.
Sólo los superaron los británicos, que sumaron 19,06 millones, un 19,6% de las entradas. Alemania no está tan lejos de Francia con 12 millones de viajeros, una participación de 12,4%.
Este peso relativo de cada nacionalidad se confirmó en lo que va del año. En los ocho primeros meses, 9,3 millones de turistas franceses visitaron España, consolidando el lugar de Francia.
Pedro Sánchez, presidente de España, y Emmanuel Macron, de Francia.
Un dato interesante es cómo, a diferencia de lo que ocurre en el comercio, el deterioro de la economía francesa y su correlato en la pérdida de poder adquisitivo de los hogares ya dejó huella en el turismo español.
Un sector que representa nada menos que el 13% del PBI del país y que sostiene a más de 2,7 millones de trabajadores, cerca del 12,3% del empleo total.
En 2025, por ejemplo, los ingresos desde Reino Unido crecieron un 3,7% pero la llegada de franceses cayó un 1%, mientras que la de los alemanes apenas aumentó 0,6%.
Y lo mismo ocurre este año. Si tomamos agosto, un mes pico de la temporada, vemos cómo la afluencia de turistas franceses, aún cuando aumenta, está lejos de mostrar el dinamismo que registran los otros dos mercados críticos para España.
Evolución en agosto 2026
- Reino Unido: 2,4 millones (+9,3%)
- Francia: 2,1 millones (+2,1%)
- Alemania: 1,4 millones de llegadas (+4,5%)
En lo que se refiere al gasto, el estancamiento económico de Francia también deja ya su marca.
Si tomamos el dato más reciente de agosto, Reino Unido concentró el 18,9% del total del gasto de los turistas extranjeros, Francia, el 12,6% y Alemania, el 11,1%.
Ahora, mientras que el gasto medio diario de británicos y alemanes roza los 200 euros, en el caso de los franceses se ubica en 150 euros, pese a que la estadía media es similar (unos siete días promedio).
A su vez, el gasto de los visitantes franceses aumentó un 2,1% respecto al año anterior, mientras que el de los británicos y los alemanes se incrementó 7,6% y 8,2%, respectivamente.
Hay ciertos matices a tener en cuenta como la proximidad geográfica.
Muchos franceses viajan en sus autos a España, lo que abarata sus vacaciones al no tener que tomar vuelos. Además, es común que tengan segundas residencias en el país o que utilicen alojamientos no hoteleros, con menor contratación de paquetes turísticos.
Aún así, es innegable que la crisis ya se está filtrando en el sector.
3- Tasas: los bonos ya arrastran a Italia
Los bonos franceses sufrieron una ola de ventas masivas colosal en el mercado.
Así, la rentabilidad del bono de referencia a 10 años, que va en dirección contrario al precio del título, viene amagando con llegar a la barrera psicológica del 5%, niveles que no se veían desde hace dos décadas.
Los bancos de inversión empezaron a advertir sobre un creciente riesgo de que el derrumbe se generalice. Esto es, la crisis de deuda del 2010 otra vez. ¿España va a caer como en aquel momento?
No parece. Incluso con el “riesgo Sánchez” y las elecciones anticipadas. Hay un “blindaje fiscal” que viene protegiéndola. Pero tampoco es inmune.
En Goldman Sachs aseguran que los efectos de contagio aumentaron, especialmente para Italia, “aunque los riesgos siguen siendo específicos a Francia”.
En efecto, hasta ahora la rentabilidad de toda la deuda europea subió (en parte porque también comenzó a subir la tasa de referencia del banco central), pero Italia es el país que más claramente se vio asaltado por la desconfianza inversora.
Contagio italiano
- Francia: rentabilidad del 4,93% de Francia, con un aumento de 157 p.b. en el último año
- Italia: rentabilidad del 4,52%, con un incremento de 115 puntos básicos (p.b.) en los últimos 12 meses
Ahora, en Morgan Stanley, por ejemplo, dicen que para poder hablar de “un contagio en toda regla” deberían verse afectados de forma más pronunciada países como España.
No es que la crisis no lo haya tocado. El bono español a 10 años tiene hoy una rentabilidad de 4%, un nivel que no alcanzaba hacía una década, y llegó a máximos de 4,2%. La tasa registró un incremento de 91 p.b. en los últimos 12 meses. Esto es, casi un punto porcentual.
Pero la prima de riesgo, que es el diferencial respecto del rendimiento del bono de referencia alemán, es de 62 p.b. cuando la de Francia es más del doble. El martes llegó a 159 para estabilizarse en 154, un máximo en 15 años. Y la de Italia se ubica en 112.
El 24 de julio de 2012 la prima de riesgo española tocó los 636 p.b. y el bono español se pagaba 7,5% en plena crisis del euro.
Hoy el mercado premia, más allá del crecimiento que separa a España de sus socios, dos variables:
- El recorte del déficit público desde los máximos del 2020 hasta el 2,2% del PIB a fines de 2025
- La reducción del ratio deuda/PBI al 100,8% con el que cerró el 2025 desde un máximo histórico del 125% a principios del 2021
Pero siempre hay que mirar debajo de la alfombra de las cifras.
El Estado gastó en 2025 casi 40.000 millones de euros en el pago de intereses de la deuda. Es que España debe cada vez más dinero en términos absolutos pero el crecimiento de la economía es tan robusto que permite que esa deuda represente una proporción menor del PBI y quede “desdibujada”.
Y lo mismo ocurre con la prima de riesgo, que llegó a estar incluso más baja (36 p.b. en enero de este año.)
Entre julio de 2012 y febrero de 2022 ese indicador de riesgo cayó porque efectivamente España pagaba cada vez menos: la rentabilidad bajó del 7,5% al 1,3%, mientras que la alemana cayó hasta el 0,2%.
Pero desde entonces, la prima de riesgo siguió bajando aunque no refleja una menor percepción de riesgo por parte de los inversores. Sólo bajó porque se disparó la tasa del bono alemán.
La rentabilidad española subió 284 p.b. desde febrero de 2022 y la alemana, 340. Hoy rinde 3,44%. En resumen, no es que España pague menos, sino que Alemania paga más.
Activistas de izquierda acamparon en Puerta del Sol para reclamar un decreto tras el caso de desahucio de la anciana Maricarmen Abascal.
En todo caso, ¿qué significaría que el contagio se extienda de modo más contundente a España en materia de deuda?
- Para el Gobierno implica que, por un lado, le resultará más caro financiarse, algo que ya ocurre. Tanto vía la emisión de letras del Tesoro como si quisiera salir a colocar bonos en el mercado.
- Pero además se encarece la carga de la deuda en circulación, ya que aumentan los intereses. Se estima que por cada 0,5 p.p. que sube la tasa del bono de referencia son 7.000 millones de euros extra en intereses.
- A nivel de los hogares, se agudizaría un proceso que ya está en marcha, el aumento del costo del dinero. Por eso el euríbor a 12 meses, la tasa de referencia de las hipotecas, ya subió de 2,2% a 3,2%.
- Y en última instancia un alza generalizada de las tasas de los bonos europeos hará la tarea de endurecimiento monetario del banco central. Tenderá a bajar la inflación (España tiene la inflación más alta de las grandes economías del bloque) pero también enfriará el crecimiento.
