La Reserva Federal decidió mantener sin cambios su tasa de interés de referencia por quinta reunión consecutiva este año, en un contexto de repunte de los precios del petróleo debido a la reactivación de las tensiones en Medio Oriente. El banco central estadounidense votó, en una decisión dividida, por mantener la tasa de referencia en el rango de 3,5% a 3,75%. Los presidentes de la Fed de Minneapolis (Neel Kashkari), Dallas (Lorie Logan) y Cleveland (Beth Hammack) votaron en disidencia, a favor de subir la tasa un cuarto de punto porcentual.
Los funcionarios no modificaron su comunicado de política monetaria, reafirmando que la inflación sigue elevada debido al aumento en los precios de la energía derivado del conflicto en Medio Oriente, y repitieron su compromiso de que "el comité va a garantizar la estabilidad de precios".
Qué dijo Kevin Warsh
El presidente de la Fed, Kevin Warsh, señaló en la conferencia de prensa posterior a la reunión que la producción económica es sólida, que el gasto de capital (capex) y la productividad son fuertes, y que el mercado laboral está estable. "La economía ha demostrado una solidez impresionante a pesar de los recientes choques. Las tendencias son positivas y nos muestran un crecimiento que sigue siendo robusto", declaró.
Sin embargo, también reconoció que la inflación se mantiene elevada. Warsh fue enfático al señalar que cinco años de inflación alta generaron la impresión equivocada de que el objetivo implícito de la Fed estaba, de alguna manera, por encima del 2%. Reiteró que no existe un objetivo blando ni implícito por parte de este comité: el único objetivo es el 2%.
Los datos de inflación de junio mostraron cierto alivio en los precios "núcleo" (que excluyen alimentos y energía, más volátiles). El índice de precios al consumidor núcleo bajó a 2,6% en junio, desde 2,9% el mes anterior, mientras que una caída de casi 10% en los precios de la nafta ayudó a que la inflación general bajara a 3,5%, desde 4,2%.
Petróleo y Medio Oriente
Sin embargo, se trata de un solo mes de datos, y las tensiones en Medio Oriente volvieron a intensificarse, lo que hizo subir nuevamente los precios del petróleo. Los funcionarios de la Fed están particularmente atentos a si esta suba de precios energéticos puede trasladarse a una mayor inflación núcleo, ya que este indicador refleja mejor la inflación real.
Warsh explicó que gran parte del análisis del comité se centró en comprender e identificar la dinámica subyacente de la inflación en medio de los shocks de oferta, aclarando que no están ignorando estos shocks, sino que están tratando de entender hasta qué punto sus efectos se están expandiendo hacia precios que, en principio, no deberían verse afectados.
Varios funcionarios habían señalado antes de la reunión que estaban dispuestos a mantener las tasas sin cambios este mes, entre ellos los gobernadores Lisa Cook, Chris Waller y Philip Jefferson. Aun así, también advirtieron que, si la inflación no comienza a enfriarse pronto, una suba de tasas podría estar sobre la mesa.
Inflación elevada
Por su parte, Logan había señalado en un discurso a mediados de julio que la inflación viene siendo demasiado alta durante demasiado tiempo, y que no parece estar encaminada a converger al objetivo del 2%, por lo que consideraba que tasas "moderadamente más altas" serían lo más conveniente en este momento.
De manera similar, Hammack indicó que percibe una inflación generalizada y que las empresas le transmiten que el banco central necesita actuar para contenerla.
Warsh remarcó, una vez más, que la Fed garantizará la estabilidad de precios, aunque reconoció el desafío de definir la política monetaria en un contexto de incertidumbre, señalando que el objetivo es lograr un crecimiento que se amplíe y una inflación que se vuelva más acotada, aunque admitió que estos shocks hacen que la tarea sea más difícil.
