"El futuro ya está aquí, solo que no está distribuido de manera uniforme". Con esa frase del escritor William Gibson, Goldman Sachs Global Investment Research y el economista Alberto Ramos describen a América Latina. Dicen que es una región con vientos parejos pero rumbos muy dispares entre países: el crecimiento agregado sostiene el ritmo, aunque el desempeño de cada economía se abre en abanico.
Ramos apunta a que el PBI real del bloque creció 0,5% trimestral en el primer trimestre de 2026, superando las proyecciones previas del banco. Brasil lideró la expansión con 1,1%, impulsado por un mercado laboral fuerte y mayores ingresos de los hogares, mientras Chile y México se contrajeron. Goldman proyecta un crecimiento regional de 2% para todo 2026, por debajo del 2,2% de 2025, con riesgos bajistas ligados a un eventual fenómeno de "El Niño" disruptivo, un nuevo shock petrolero o condiciones financieras globales más restrictivas.
Argentina y las elecciones
En materia de precios, la inflación regional se mantiene contenida pese al shock petrolero de marzo-abril, aunque persiste alta y resistente en el sector servicios, que corre a 5,4% interanual. El banco espera que la inflación promedio suba a 4,9% en 2026 desde 4% en 2025, con Colombia liderando el alza por el fuerte incremento del salario mínimo.
En el desagregado por países, señala que en la Argentina, si bien hay un ancla fiscal firme, todas las miradas están puestas en 2027. El banco destaca el compromiso del gobierno de Javier Milei con el ancla fiscal y las compras de dólares del Banco Central, cercanas a 13.000 millones de dólares en lo que va del año. La inflación mensual se modera (1,9% en junio), aunque la interanual sigue en 33%. Goldman recorta la previsión de crecimiento a 2,7% para 2026 y ve la atención del mercado puesta en las chances de reelección de Milei en octubre de 2027.
El rumbo de las tasas en México
En México, Goldman pronostica que no habrá recortes de tasas por ahora. El Banco de México mantuvo la tasa en 6,50%, con una postura algo más moderada entre sus directores, pero Goldman no espera cambios en lo que resta de 2026. En paralelo, remarca que la nueva ronda de negociación del tratado de libre comercio T-MEC (USMCA), sin Canadá, avanza hacia revisiones anuales en lugar de una renovación integral, lo que mantendría elevada la incertidumbre comercial de mediano plazo.
Chile, Perú y Colombia muestran políticas monetarias dispares. Mientras que Chile y Perú mantendrían sus tasas sin cambios con sesgos neutrales, Colombia subiría otros 50 puntos básicos el 31 de julio, hasta 12,50%, ante una demanda resiliente y expectativas de inflación aún desancladas.
¿Brasil copiará a Perú y a Colombia?
Con respecto a Brasil, la entidad apunta a que el nuevo arancel del 25% impuesto por Washington tendría un impacto acotado sobre la economía brasileña, que calcula una tasa efectiva total de 16,8% sobre las importaciones desde Brasil, la segunda más alta después de China. En lo político, Goldman anticipa una contienda muy competitiva entre el presidente Luiz Inácio Lula da Silva, buscando un cuarto mandato, y el senador Flávio Bolsonaro, con los mercados de predicción otorgando a Lula 61% de chances de triunfo.
Y con respecto a Perú y Colombia, donde hay dos nuevos gobiernos de derecha, la perspectiva no es tan alentadora. Recuerda que Keiko Fujimori se impuso por un margen mínimo y asume con un Congreso menos fragmentado que reforzaría su gobernabilidad. En Colombia, Abelardo De la Espriella ganó por menos de un punto porcentual, lo que impulsó una fuerte apreciación del peso colombiano y una caída de los spreads de riesgo país, en momentos en que Goldman lo señala como el mejor desempeño cambiario entre las monedas emergentes.
