En Davos se duplicó hasta casi 80% la expectativa de estanflación en Europa 

El panorama presentado este año en Davos mostró que el 77% de los expertos espera una expansión débil (67%) o muy débil (10%) en 2024. Es el doble que en el último relevamiento de septiembre. 

Se trata nada menos que de la opinión de los economistas jefe de las principales instituciones globales ligados al Foro de Davos (en forma estable o convocados a colaborar), que hacen este aporte para presentar al inicio de cada año en coincidencia con el encuentro, además de reportes periódicos.    

En el otro extremo del crecimiento, Europa mostró el avance más notable en materia de inflación.

Las expectativas se desinflaron como en ninguna otra región. Mientras que hace tres meses el 71% anticipaba una tasa de inflación alta o muy alta, en esta última encuesta sólo un 13% creía que ése era el escenario más probable. 

Sin embargo, dos tercios de los economistas jefe aún espera que haya un nivel de inflación moderada en Europa.

Es por eso que se trata de la región con más chance de estanflación a nivel global: una combinación de estancamiento o debilidad de la economía con inflación. Sombrío.

China, un caso aparte

Entre tanta información, otro de los datos que se destaca en el informe es la debacle china.

La zona con una economía más dinámica, según las previsiones, será en 2024 el Sudeste asiático.

Pero China aparece una y otra vez como la excepción, con una notable erosión en sus perspectivas para este año. 

Consumo en retirada, menor producción industrial, tensión en el mercado inmobiliario son todos factores que le vienen quitando empuje y evitarán un rebote más vigoroso como algunos esperaban.

La mirada de los analistas cambió de forma marcada: mientras que antes las expectativas eran de un crecimiento fuerte (19%) o moderado (38%), hoy son mayormente de un crecimiento moderado (69%). Habrá que acostumbrarse a que China ya no traccione al mundo.

Incluso en términos de inflación, China está en otro plano. Aunque en esta era de inflación persistente y generalizada, habría que decir en otro planeta. El 76% espera una inflación baja o muy baja, es decir, que está más cerca de correr el riesgo de tener deflación (precios que caen y no logran sostenerse).

Los riesgos sobran 

La inflación cedió en todo el mundo. Se proyecta que la tasa general será de 4,8% este año, un descenso pronunciado desde 5,9% en 2023 y 9,2% en 2022.

La inflación núcleo (la que miran los bancos centrales, sin componentes más volátiles) se está desacelerando también aunque a un ritmo algo más lento y se espera que llegue a 4,5% en 2024.

Muchos esperan, por ejemplo, hasta seis recortes en las tasas de interés de la Reserva Federal este año. Es cierto que la inflación mejoró. 

En septiembre, el 47% esperaba que fuera alta o muy alta y la expectativa se derrumbó a 13%. Pero el crecimiento también está perdiendo impulso. El 56% prevé que será moderado o alto contra un 78% hace tres meses. 

Los bancos centrales calibrarán muy bien el ritmo de los recortes. No relajarán nuevamente la política monetaria hasta no estar seguros, aunque permanezcan en modo “pausa” para no dañar la economía. 

Los economistas jefe advierten que estas tasas de interés altas siguen poniendo a prueba la resiliencia de las economías, con un número de defaults corporativos ya por encima de los promedios de largo plazo tanto en los países avanzados como emergentes.

El Banco Mundial también apunta los crecientes riesgos para la sostenibilidad de la deuda soberana, con costos en economías de bajos ingresos que se proyecta van a aumentar 39% en los próximos dos años.  

Como si fuera poco, hay que sumar a la lista la incertidumbre asociada al resultado de las elecciones (EE.UU) y los múltiples conflictos geopolíticos que pueden perturbar las cadenas de suministro o alterar los mercados de materias primas. 

Un mundo fragmentado

No deja de ser paradójico que Davos, un lugar que simboliza a la élite globalizada, hoy discuta sobre la fisura, la fractura que está emergiendo en ese mundo hiperconectado, que había jugado a borrar las fronteras.

Casi siete de cada diez economistas en jefe esperan que el ritmo de fragmentación geoeconómica se acelere este año. Archive ese término porque seguramente lo va a empezar a escuchar más seguido. 

Los expertos aseguran que incrementará la volatilidad en la economía global (87%) y en los mercados financieros (80%). A su vez, el 57% también espera que induzca una creciente desigualdad y profundice la división Norte-Sur en los próximos tres años. 

Todos sabíamos que el mundo iba a cambiar después de la pandemia. Que la normalidad volvería pero sería una nueva normalidad. En términos económicos, al menos, ese regreso se está haciendo mucho más arduo y prolongado de lo esperado. 

El FMI prevé un crecimiento anual promedio de 3,1% para los próximos 5 años, el pronóstico de mediano plazo más débil en décadas. 

Las tasas de convergencia se están ralentizando también, esto es, el tiempo que lleva acortar la mitad de la distancia en ingreso per cápita entre un país rico y uno que no lo es. En 2008 eran 80 años, hoy son 130. 

La pos-pandemia nunca es lo que se imagina en el encierro.