El comentario del FMI viene al borde de otro incumplimiento del Gobierno con respecto a las metas de reservas. El país se comprometió a un nivel de acumulación de dólares que no llegó a suceder. Martín Rapetti, director de Equilibra, dice que las reservas netas del BCRA son negativas por US$ 16.000 millones. "Es un nivel bajísimo, muy por debajo de la meta del acuerdo con el FMI (- US$ 3.200 millones). Es crucial para la estabilidad macroeconómica que haya una política sostenida de acumulación de reservas", dice el economista.
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Las metas que no se alcanzan
Kozack habló de si habrá consecuencias por el incumplimiento del gobierno con las reservas. "Lo que puedo decir es que, en esta etapa, cumplir con el objetivo de reservas para fin de año será un desafío”, admitió. E instó a que “sigue siendo esencial que las autoridades realicen un esfuerzo concertado en el futuro para reconstruir las reservas internacionales".
La funcionaria del Fondo rehusó responder si se le otorgará un waiver al país por el incumplimiento de la meta de reservas: “No voy a especular en esta etapa. Esto se considerará en las conversaciones para la próxima revisión”.
Según el último dato disponible, las reservas brutas del Banco Central ascienden a US$ 41,9 mil millones, lo que representa el 30% del activo de la autoridad monetaria. Sin embargo, es poco comparable a otros países de LATAM.
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El presidente del Banco Central (BCRA), Santiago Bausili, y el ministro de Economía, Luis Caputo.
Reservas netas negativas en US$ 16.000 millones
Según la métrica del FMI, que solo es válida a los fines de evaluar el cumplimiento de la meta pactada, las reservas netas siguen en terreno negativo y se ubican en US$ -16,4 mil millones. El rojo implica que debería haber una mejora de US$ 13,3 mil millones en poco menos de un mes para cumplir con la meta de diciembre, guarismo que ya había sido ajustado a la baja en US$ 5 mil millones durante la primera revisión del Acuerdo en julio pasado.
"Dado el considerable diferencial que existe, está casi descontado que la meta se va a incumplir y habrá un waiver. No obstante, la distancia respecto al objetivo puesto hace tan poco tiempo es lo suficientemente grande como para seguir poniendo blanco sobre negro en materia de acumulación de reservas y reforzar la idea que el Central debe acumular reservas", dice un informe de IERAL de Fundación Mediterránea.
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Cómo medir las reservas
Para IERAL, la mejor manera de efectuar las comparaciones es medir el nivel de reservas internacionales en relación a la cantidad de dinero, y no tanto como porcentaje del PIB (tamaño de la economía). ¿El motivo? "Las reservas sirven como seguro de liquidez para afrontar potenciales corridas de los pasivos líquidos en moneda doméstica, susceptibles de ser canjeados por divisas. Es así que el ratio de reservas a M3 es el indicador que permite capturar la capacidad de respuesta con la que contaría la autoridad monetaria ante la potencial pérdida de confianza en la moneda local", dicen.
"Si bien lo ideal sería contar con las reservas netas (puesto que se debe devolver lo prestado), dadas las restricciones de información existentes, una primera aproximación útil se obtiene al emplear las reservas netas de encajes de depósitos en moneda extranjera, dado que en una corrida los depósitos tienden a irse y el encaje constituye la liquidez destinada a atender los retiros masivos de los clientes. El ratio reservas netas de encajes/M3 de Argentina parece favorable, ya que se ubica en niveles por encima de Brasil y Chile", apunta IERAL.
