Van de la mano. El riesgo país y la brecha cambiaria tienen una relación directa que empieza a pronosticar que las presiones cambiarias, por la mega incertidumbre global, vinieron para quedarse. La brecha está relacionada con el riesgo país, ya que un alto riesgo país puede impactar en la disponibilidad de dólares y en la confianza de los inversores sobre el valor del dólar. El gobierno festejó cuando el lagging indicator (indicador con rezago, como dijo Luis Caputo) empezó a bajar luego de que los dólares financieros lo hicieran en septiembre del año pasado. Ahora lo padece.
El riesgo país de Argentina ha experimentado un aumento significativo, llegando a los 960 puntos básicos. Según Aurum Valores, este incremento se debería a una combinación de factores externos e internos que han afectado negativamente a los mercados financieros argentinos. La brecha cambiaria, tomando el Contado con Liquidación, está en casi 28%.
"Externamente, la reciente imposición de aranceles por parte de Estados Unidos, que incluyó a Argentina con un arancel del 10%, intensificó los temores de una guerra comercial global, provocando una mayor aversión al riesgo en los mercados emergentes y proyectando una posible caída en las exportaciones argentinas. Internamente, habría pesado la derrota del oficialismo en el Congreso respecto al nombramiento de jueces para la Corte Suprema, aparte del creciente deterioro de las reservas de divisas del BCRA", explicaron.
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El riesgo país disminuyó un 41,2% desde comienzos de 2024.
Guerra de aranceles de Trump, el primer golpe
Para Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, los bonos argentinos en dólares vienen cayendo más que los comparables de otros países dado que la situación global actual de volatilidad por aumento de tarifas comerciales de EEUU se suma a la "dinámica adversa que muestran los activos argentinos desde los picos de valuación de enero 2025".
Franco aclara que, incluso, esto se ve en la previa a desatarse el conflicto global por aranceles. "Esto se da por las dudas del mercado respecto a qué implicará en materia de esquema cambiario y acumulación de reservas el nuevo acuerdo de Argentina con el FMI por US$ 20.000 millones", apunta.
Clima internacional y riesgo país
La clave pasará, dice Grupo SBS, por ver qué tanto termina afectando a los flujos de exportación de Argentina la tensión comercial global ya que podría implicar menores flujos, dificultando la acumulación de reservas genuinas, ya sea por efecto de menores precios o por efecto de menores cantidades de darse una recesión global.
Luego de eso, Franco advierte que habrá que evaluar la letra chica del acuerdo con el FMI y sus implicancias respecto tanto a metas cuantitativas como a esquema cambiario a adoptar, que es lo que en definitiva podría permitir a Argentina reducir riesgo país y poder volver a los mercados internacionales de deuda. "En ese sentido, la escalada en la tensión global no ayuda porque el contexto puede implicar que ahora Argentina deba hacer mayores esfuerzos de política doméstica para bajar la prima de riesgo en un contexto internacional más volátil”, remarcó.
La caída de los bonos y las reservas
¿Hasta dónde podrían recortar los bonos Globales argentinos? Portfolio Personal Inversiones (PPI) dice que el factor fundamental reside en la agresividad con la cual decida avanzar Donald Trump con su agenda proteccionista, la cual ya generó una fuerte corrección en los mercados bursátiles a nivel global.
"Si estas medidas que, a priori, apuntan a fortalecer su posición en futuras negociaciones bilaterales, logran moderarse en el corto plazo, el efecto negativo inicial podría amortiguarse, aunque el panorama sigue siendo incierto y la probabilidad de que esto suceda parece cada vez más baja", advierten.
Pero destacan que entre los factores propios locales, las negociaciones entre Argentina y el FMI continuarán en un contexto internacional desafiante. "El mencionado acuerdo con el organismo contribuiría a aliviar, al menos temporalmente, la presión sobre las reservas internacionales. Aun así, las tensiones internacionales persistirán mientras no se aclare el verdadero alcance de la política arancelaria de Trump y su impacto potencial sobre el comercio global", sostienen.
