¿Qué hay detrás de la suba fuerte del dólar en lo que va de julio?

¿Qué hay detrás del aumento del billete verde en el arranque de julio? ¿Es atribuible a factores enteramente locales o hay también elementos regionales y globales en juego? En diálogo con El Observador, el analista de la firma Puente Felipe Herrán explicó que los mercados financieros internacionales continúan mostrando grados de volatilidad por encima de los valores históricos. Sin embargo, en la última semana no hubo un “catalizador” que motive el aumento del tipo de cambio en países emergentes.

Por ejemplo, en la región el tipo de cambio en las economías de referencia operó en la dirección opuesta al peso uruguayo. El real brasileño se apreció cerca de 1,9% en julio, mientras que el peso chileno y el peso colombiano se fortalecieron aproximadamente 4,4% y 2,9% respecto al billete verde. 

“Dado que los factores internacionales o regionales no permiten explicar el salto en el tipo de cambio, concluimos que los factores son domésticos”, afirmó.

Para Herrán el aumento de los últimos días responde a la decisión del Banco Central (BCU) de permitir la integración en dólares de las Letras de Regulación Monetaria.

Desde el lunes el BCU habilitó esa opción que permite a los inversores que se vuelcan por títulos en moneda local  pagarlos con dólares. Con ello se busca evitar que los potenciales inversores que tienen dólares pasen por el mercado de cambio para venderlos y hacerse de pesos para pagar los títulos presionando a la baja el billete verde. En otras palabras, se retira del mercado toda esa oferta de dólares.

El dólar había mostrado en junio una variación punta a punta  de 2,5% que lo llevó a abandonar  la franja de $ 43  para situarse en valores cercanos a $ 42. Para Herrán, la decisión del BCU busca “aliviar” las presiones a la baja que sufrió el tipo de cambio en las últimas semanas.

 “Una apreciación excesiva en el peso uruguayo podría acarrear altos costos en términos de actividad económica ya que encarece las exportaciones y favorece las importaciones que compiten con productos producidos localmente”, apuntó.

A fines de mayo con el tipo de cambio levemente arriba de $ 43, el Comité de Política Monetaria (Copom) había señalado que para 2020 la actividad económica enfrenta efectos contractivos como consecuencia del shock originado por la emergencia sanitaria, mientras que otros estimulan el crecimiento, dentro de los que se incluye el efecto de las obras de la nueva planta de celulosa y del ferrocarril central, además de los efectos amortiguadores de las medidas fiscales.  “En ese entorno el tipo de cambio real estaría muy cercano a su nivel de fundamentos”, había expresado en la oportunidad.

También hace algunas semanas atrás la Unión de Exportadores le había expresado al BCU su preocupación por la trayectoria del billete verde. Un tipo de cambio más bajo podría complicar al sector exportador y a la industria local,  justo en momentos que se busca encaminar una recuperación tras el golpe provocado por la crisis del covid-19.

Esta semana hubo dos licitaciones de LRM. La última realizada este miércoles a 77 días quedó rindiendo 9%. La oferta fue de  $ 3.000 millones, hubo demanda por $  3.558 millones  y se aceptaron $ 2.793 millones (unos US$ 64 millones). Alrededor de US$ 12 millones se integraron en dólares.

Además, Herrán destacó que a diferencia del BCU, el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) permite a los inversores integrar sus títulos en dólares interrumpidamente desde hace un par de años. “Al no haber innovaciones en la política que lleva adelante el MEF, no podemos atribuir una causalidad entre el movimiento reciente en el tipo de cambio y la integración en dólares de los bonos emitidos en el mercado local”, señaló.

La mediana de las 20 respuestas que recibió la última Encuesta de Expectativas Económicas del BCU publicada en junio prevé un tipo de cambio a $ 44,5 en un horizonte de 6 meses a noviembre, y de  $ 45 para el cierre de 2020.