Argentina en “rumbo de colisión” hacia devaluación de la moneda

Argentina se encamina hacia su séptima devaluación de la moneda en 20 años, dicen los analistas, conforme aumenta la presión sobre el peso y los inversionistas pierden la fe en la capacidad del gobierno para estabilizar la economía.

El país llegó a un acuerdo para reestructurar US$65 mil millones de deuda externa en agosto, aplazando muy a futuro los pagos de la deuda. Pero los mercados financieros siguen frágiles. Los precios de los bonos han vuelto a bajar a niveles deprimidos, los precios de las acciones se han derrumbado y la brecha entre los tipos de cambio oficial y del mercado negro se está ampliando.

Los analistas y los inversionistas creen que con apenas US$1 mil millones en reservas líquidas en su poder, el Banco Central de Argentina se verá obligado a endurecer las restricciones a las importaciones y reajustar el peso a un nuevo valor mucho más débil.

"Están en rumbo de colisión hacia una devaluación. La pregunta es cuánto tiempo se tomará", dijo Alejo Costa, estratega de BTG Pactual, un banco de inversión brasileño. "Si continúan posponiendo una devaluación, el impacto inflacionario se hará mayor y políticamente más desestabilizador. Pero este tipo de administración sólo devalúa su moneda cuando se ve obligada a hacerlo".

Los ahorradores y las empresas locales tienen poca fe en el valor del peso. Bajo el tipo de cambio oficial fijado por el banco central, un dólar cuesta 77 pesos. Pero en el mercado negro, cuesta más del doble, una brecha récord.

Una devaluación plantea un problema porque impulsaría la inflación en un momento en que los precios ya están subiendo muy rápidamente.

La tasa oficial del peso ya ha caído un 22 por ciento ante el dólar en lo que va de año, una caída que se aceleró a principios de octubre después de que se introdujeron controles de capital más estrictos.

El gobierno ha intentado controlar el ritmo de caída de la moneda, con medidas que incluyen controles de capital más estrictos y menores impuestos para los exportadores de soja de este país que es una potencia agrícola. Pero es poco probable que esas medidas tengan mucho impacto, dicen los analistas. Las reservas cayeron en US$1.2 mil millones en la segunda quincena de septiembre después de que se anunciaran.

"Desafortunadamente, las medidas no han creado ningún incentivo para aumentar la oferta de dólares, por lo que el banco central claramente está raspando el fondo del barril en busca de más dólares", dijo Martín Redrado, ex gobernador del banco central. Un préstamo de US$3.1 mil millones del Banco de Pagos Internacionales podría ayudar a ganar algo de tiempo, dijo.

Dada la crisis de confianza que enfrenta el gobierno, las autoridades tenían sólo dos opciones, dijo Miguel Kiguel, exsecretario de finanzas. Una es simplemente devaluar el peso, como la última devaluación bajo un gobierno peronista en 2014 cuando la moneda perdió alrededor de una cuarta parte de su valor, aunque eso podría no ser suficiente esta vez.

La segunda opción es introducir un sistema de tipo de cambio dual formalizado, en el que muchas operaciones se moverían a un nuevo tipo de cambio más débil, pero con una brecha mucho menor entre los dos tipos que la que existe actualmente.

"El gobierno está atrapado en una situación muy difícil donde cualquier alternativa tiene costos pero va a ser muy difícil mantener el status quo", dijo. "Pero más que eso, necesitan un plan económico integral, de lo contrario cualquier éxito desaparecerá en un abrir y cerrar de ojos".

El Fondo Monetario Internacional (FMI), que le ha prestado a Argentina US$44 mil millones desde la última crisis cambiaria del país en 2018, puede ayudar a implementar un plan económico para restablecer la calma en los mercados. Es poco probable que la entidad crediticia multilateral, que envió funcionarios a Buenos Aires en una misión de investigación la semana pasada, exija estrictas medidas de austeridad a cambio de asistencia en un momento en que la pobreza ha aumentado a más del 40 por ciento debido a la pandemia.

El confinamiento por el coronavirus en Argentina ha sido uno de los más largos y estrictos del mundo, lo cual ha agravado el impacto económico. Se acaba de prorrogar una vez más hasta el 25 de octubre.

Un exfuncionario cree que el gobierno se verá obligado a tomar medidas a finales de noviembre porque la constante depreciación del peso de este año de aproximadamente un 2 a 3 por ciento al mes ya no sería sostenible. "Aunque el gobierno podría aguantar más de lo que muchos piensan, una vez que la situación se acelera, va muy rápido. Parece que prácticamente ya no hay pausas en esta dinámica".

Los ingresos procedentes de las exportaciones de soja de la nación agrícola comenzarán a llegar en marzo, por lo cual los analistas ahora piensan que el gobierno quizás podría "mantenerse” hasta mediados del próximo año.

Pero como las elecciones de mitad de período se prevén para octubre del próximo año, esa estrategia sería arriesgada para el gobierno. Una crisis económica más profunda podría comprometer las posibilidades de reelección del gobierno peronista en 2023.

"Pueden mantenerse durante mucho tiempo mediante controles de capital cada vez más estrictos", dijo Graham Stock, jefe de investigación soberana de mercados emergentes de BlueBay Asset Management. "Pero eso está llevando la política en la dirección equivocada. Políticamente, eso es muy peligroso, ya que sería un símbolo de muy poca confianza en la gestión económica".

"Están entre la espada y la pared", dijo el Sr. Stock, señalando el impacto de la pandemia que ha agravado una recesión que ya lleva ahora tres años. "No hay respuestas fáciles".