Lo que importa sobre el diálogo del FMI con Argentina y los desafíos cambiarios
- El FMI concluyó una misión técnica en Buenos Aires calificando el diálogo como “constructivo y positivo”, sin especificar avances concretos.
- El gobierno de Javier Milei busca un nuevo programa financiero para reforzar reservas, desmantelar controles cambiarios y consolidar la estabilidad fiscal.
- Persisten tensiones sobre el atraso cambiario y la sobrevaluación del peso, un aspecto crítico para la aprobación del acuerdo.
- Analistas sugieren que el FMI podría implementar un acuerdo en dos etapas, con desembolsos limitados en 2025 y apoyo más amplio en 2026.
- Las negociaciones continuarán de manera virtual en las próximas semanas; el Gobierno espera cerrar el acuerdo en el primer cuatrimestre de 2025.
Contexto
¿Cuál es el estado de las negociaciones entre Argentina y el FMI?: El Fondo Monetario Internacional concluyó recientemente una misión técnica en Buenos Aires, en la que se discutieron los términos de un nuevo programa financiero. El organismo describió el diálogo como “constructivo y positivo”, pero evitó detallar avances o plazos específicos. La misión fue liderada por Luis Cubeddu, subdirector del Departamento del Hemisferio Occidental, en coordinación con el Ministerio de Economía y el Banco Central. Según el Gobierno, esta fase de negociación técnica no tenía como objetivo arrojar conclusiones definitivas, sino establecer las bases para un acuerdo más amplio.
¿Qué busca el Gobierno con este nuevo programa?: El gobierno de Javier Milei pretende asegurar un financiamiento que permita reforzar las reservas del Banco Central, actualmente en niveles críticos, y acelerar la eliminación de los controles cambiarios, conocidos popularmente como “cepo”. Estos objetivos se enmarcan en un plan económico que también pone énfasis en la consolidación fiscal, un área donde Argentina cerró 2024 con saldo positivo. Sin embargo, el desafío más inmediato es cumplir con los vencimientos de intereses previstos para 2025, los cuales no están cubiertos por desembolsos previos del FMI y deben ser afrontados con reservas propias.
¿Qué obstáculos enfrenta la negociación?: Uno de los temas más sensibles es la política cambiaria. El esquema actual de tipo de cambio, que incluye un crawling peg y restricciones al acceso al dólar, generó tensiones con el FMI. Analistas como Alejandro Werner, exfuncionario del Fondo, advierten que la sobrevaluación del peso plantea riesgos significativos para la sostenibilidad del programa económico. Werner sugirió un acuerdo en dos etapas: un stand-by de corto plazo para cubrir vencimientos inmediatos y, posteriormente, un programa más ambicioso condicionado a ajustes en la política cambiaria.
Además, medidas recientes, como un canje de deuda en pesos que logró extender vencimientos por 14 billones de pesos, podrían interpretarse como acciones previas acordadas informalmente con el Fondo. Sin embargo, el lento ritmo de acumulación de reservas y la falta de avances concretos en la liberalización cambiaria siguen siendo puntos de fricción.
¿Qué impacto tienen las decisiones económicas recientes?: El Gobierno tomó medidas para generar un alivio financiero temporal, incluyendo bajas en los derechos de exportación y una política de devaluación gradual del peso oficial. Estas acciones buscan estabilizar el mercado interno y ganar tiempo mientras se negocia con el FMI. Sin embargo, el costo fiscal de algunas de estas políticas, como la reducción de retenciones, podría limitar el margen de maniobra en caso de un acuerdo más exigente con el organismo.
Cómo sigue
Las negociaciones entre el Gobierno y el FMI continuarán de manera virtual en las próximas semanas. Aunque no hay una fecha exacta para la finalización de las conversaciones, el ministro de Economía, Luis Caputo, espera cerrar un acuerdo en el primer cuatrimestre de 2025. En paralelo, Argentina deberá cumplir con una serie de vencimientos de intereses en dólares durante el año, lo que refuerza la urgencia de alcanzar un entendimiento con el Fondo.
El acuerdo podría estructurarse en dos fases, comenzando con un apoyo financiero limitado que cubra las necesidades inmediatas de 2025 y avanzando hacia un programa más amplio y condicionado en 2026. Cualquier desembolso significativo dependerá de la capacidad del Gobierno para implementar reformas, particularmente en el esquema cambiario y la acumulación de reservas. Por ahora, la incertidumbre persiste, mientras las partes buscan un balance entre las necesidades políticas locales y las exigencias del FMI.
