Commodities, dólar y China, ¿combo para el despegue exportador?

Commodities más firmes y uno que conviene, calmo

En el comportamiento de los commodities Uruguay viene con un poco de suerte o con una combinación no habitual: suben los que tienen que subir (carne, granos, lácteos) y queda calmo uno que debería quedarse tranquilo: el petróleo. Es que en otras etapas anteriores de boom de las materias primas (como la década anterior) el oro negro nos sacaba parte de la torta porque no dejaba otra alternativa que subir los combustibles, que pegaban luego sobre costos o rentabilidad del sector productivo. 

Las exportaciones de bienes de Uruguay cerraron un semestre flaco (predecible por los efectos del covid-19), aunque la contracción de junio fue sensiblemente menor a la de abril y mayo, por lo que pueden dar pistas de lo que peor quedó atrás y que este semestre se pueda recuperar terreno. 

Para la soja, la demanda desde China –a pesar de la tensión entre Beijing y Washington a varios frentes– permitió una recuperación de valores en las últimas semanas, pero falta muy poco por comercializar de la zafra. En el mercado local restaría por ponerle precio a entre 10%-15% de la producción de soja de la última campaña, según la consultora Blasina y Asociados.  La mayor parte de esa mercadería está en manos de los productores o acopiadores que, posiblemente, esperen algo más para ver si el mercado en Chicago les da una oportunidad para cerrar negocios a puerto otra vez por encima de US$ 340-US$ 345 por tonelada.

Las perspectivas para el trigo -que ya está prácticamente todo sembrado en las chacras uruguayas- también muestran un panorama de optimismo con un precio arriba de los US$ 200 por tonelada puesto en Nueva Palmira. La última encuesta de DIEA proyectó una superficie de siembra de 217 mil hectáreas para ese cereal (5% por debajo del año pasado), aunque algunos privados no están tan de acuerdo en que caiga el área producto de las señales positivas en materia de precios que se han recibido en el último tiempo. 

Por el lado de los lácteos, en los últimos 20 días han surgido noticias alentadoras para las industrias exportadores y los tamberos uruguayos, que sorprendió a más de un analista internacional. El precio de la leche entera en polvo (el principal producto de exportación para este rubro) pegó un salto de US$ 600 y se consolidó arriba de los US$ 3.200 por tonelada y ya está en los niveles de febrero, luego de un rally bajista que tuvo su piso sobre fines de mayo como te muestro en este gráfico. 

Y para que el panorama fuera completo para los intereses de Uruguay, el precio internacional del petróleo Brent (de referencia para Ancap) no muestra un gran rebote desde su piso de US$ 20 que tocó en abril. Si bien actualmente cotiza sobre los US$ 40 por barril, se trata de un valor relativamente bajo respecto a los más de US$ 60 que cotizaba a esta altura el año pasado. Que el precio se mantenga en esos niveles puede ser una aliado clave para que Ancap pueda dejar sin cambios sus tarifas este semestre, aunque como dijo su presidente Alejandro Stipanicic esta semana será el regulador (la Ursea) quien defina ahora las tarifas, lo que será un cambio sustantivo a futuro. Incluso el jerarca adelantó que es probable que los precios puedan estar sujetos a cambios todos los meses, ya que será el mercado internacional el que definirá cuánto deberá costar un litro de gasoil o nafta en el surtidor. 

Con vaivenes, el dólar parece afirmarse 

Con un semestre que fue un terremoto para los mercados por los efectos devastadores que dejó (y está dejando) la pandemia del covid-19, el dólar en Uruguay ha consolidado su racha alcista. Pese el descenso en los últimos días, todavía está 14% por encima del cierre del año pasado y ha duplicado la inflación acumulada del primer semestre (6,8%). 

Para los exportadores esta es una buena noticia porque sus costos en dólares se reducen y sus margen se recuperan. Si a esto le sumamos el efecto de mejora en los precios de colocación en algunos rubros ese efecto se potencia. Que las empresas puedan mejorar sus números es imperioso para que se pueda atacar uno de los desvelos que tiene hoy el gobierno y el PIT-CNT: el empleo. Es que por la pandemia miles de trabajadores fueron al seguro de paro y quedaron pendiendo de un hilo para mantener su fuente principal de ingreso mientras las empresas esperan por la normalización de sus negocios. 

Las nuevas autoridades del equipo económico de Lacalle no han puesto un precio objetivo al dólar y han insistido con mantener la libre flotación. Aunque sí han dado señales o pistas sobre cómo ven al tipo de cambio. La última la dio la ministra de Economía Azucena Arbeleche ante la comisión de Hacienda del Senado. Dijo que cuando se asumió el gobierno (marzo) el tipo de cambio estaba entre 25% y 30% por debajo de sus fundamentos, tomando como parámetro el indicador de tipo de cambio real que elabora el Banco Central (BCU). Si bien este índice tiene sus limitaciones para definir per se si el país tiene atraso cambiario o es poco competitivo frente a sus pares, es una aproximación para ver cuán barato o caro está el país para producir.

¿Dónde está el piso y el techo para el dólar en esa especie de flotación sucia que tiene Uruguay? Cuando el dólar amagó con caer por debajo de los $ 42 en el mayorista en abril, el BCU apareció comprando dólares para enviar una señal al mercado. Y a principios de julio sacó una resolución permitiendo a los inversores que compran letras (deuda que emite para sacar pesos del mercado para combatir la inflación) integrarlas (pagarlas) con dólares. Eso evita que estos inversores pasen por el mercado de cambios para cambiar sus billetes verdes, una medida que de alguna manera sirvió para revertir o morigerar una tendencia bajista que había mostrado el billete sobre el cierre de junio.

La última Encuesta de Expectativas del Banco Central de julio proyecta un tipo de cambio a $ 44,5 para fin de este año, según la mediana de las respuestas de los analistas. Como siempre, con el dólar no solo importa lo que ocurre puertas adentro. Si los competidores también fortalecen su monedas por una mejora del clima económico global, el BCU tampoco debería salir con una artillería pesada (comprando dólares) para sostener un tipo de cambio en determinado nivel porque los equilibrios se van corriendo. Acá lo relevante es cómo quedamos en términos comparativos con nuestros competidores, que suelen tener una inflación bastante más baja que la uruguaya.  

El rebote rápido de China

Por último te voy a comentar algunos datos de China, un país al que siempre debemos estar atentos por la trascendencia que tiene para buena parte de nuestra agroindustria exportadora. El PIB de China se disparó un 3,2% en el segundo trimestre tras haber registrado su peor resultado histórico durante el primer tercio de este año (-6,8%), cuando la pandemia de coronavirus paralizó la economía del país. El dato fue bastante superior a  las previsiones (+1,3%) de un grupo de analistas consultados por la agencia AFP. 
Por otra parte, pese a los enormes dolores de cabeza que le dejó la pandemia (básicamente durante el primer trimestre) la potencia de Oriente sigue siendo una máquina voraz para la importación de distintas proteínas de origen animal como la carne vacuna (el principal rubro de exportación de Uruguay). 

El país asiático importó la friolera de 4,75 millones de toneladas de carnes y menudencias en los primeros seis meses del año, de acuerdo con información de Aduanas que divulgó la agencia Reuters. Este volumen fue 73,5% superior al del mismo período del año pasado. China compró 896 mil toneladas de carne vacuna y menudencias en junio, con un aumento mensual de 9,8% respecto a las 813 mil toneladas de mayo.

Los datos fríos que vayan dejando los datos del comercio definirán la suerte del segundo semestre para el comercio exterior de bienes de Uruguay. Está claro que la región sigue complicada pero (por suerte) estamos cada vez menos atados a los los vecinos para colocar nuestras producción, aunque claro, hay excepciones para rubros más industriales (cada vez menos) que no tienen un plan b. 

Que la economía comience a crecer con fuerza desde el tercer trimestre dependerá en buena medida de la marcha de las exportaciones. Esperemos que este viento de cola para los commodities perdure para que la salida del pozo sea la más rápida posible.

Soy Ándrés Oyhenard , editor de Economía y Empresas de El Observador. Hasta aquí esta nueva entrega de Rincón y Misiones, la newsletter exclusivo para suscriptores Member de El Observador para entender mejor la realidad económica y los temas que tocan nuestro bolsillo, y contar con mejor información para tomar decisiones.