Economía volvió a crecer en el tercer trimestre, pero menos de lo esperado

La actividad local se expandió 0,6% entre julio y setiembre, pero con caídas en sectores relevantes

Ni el dato de la caída de 0,1% que mostró la economía uruguaya en el segundo trimestre fue tan malo, ni el rebote de 0,6% que mostró la actividad durante el tercer trimestre es tan positivo. Esa fue la lectura que los analistas privados consultados por El Observador realizaron una vez conocido el dato del tercer cuarto del año de Cuentas Nacionales que divulgó ayer el Banco Central (BCU).

Los números oficiales mostraron que los grandes componentes de la demanda se mantienen en caída. En comparación con el tercer trimestre del año pasado, el consumo de los uruguayos cayó 1%, y acumuló dos períodos consecutivos de contracción. Por su parte, la inversión descendió 14,3%. Las exportaciones, en tanto, se redujeron 6% en el mismo período. La reactivación del crecimiento vino de la mano de la caída de 13,2% de las importaciones.

Los datos más negativos que mostraron la gran mayoría de los componentes de la actividad en el período julio-setiembre llevó a los analistas a ajustar sus modelos y corregir a la baja sus proyecciones de crecimiento para este año y 2016, que se alejan bastante del 2,5% que estimó el equipo económico cuando elevó la ley de Presupuesto al Parlamento. Para el economista Santiago Rego de CPA-Ferrere la economía uruguaya está atravesando un "cambio de ciclo bastante más rápido" de los previsto respecto a las tasas de expansión promedio de la última década. Si bien indicó que el PIB de Uruguay mantendrá este año su "desacople" respecto a las economías de la región, la actividad local se encamina a un crecimiento tendencial "sensiblemente menor" con tasas del orden del 0,5% anual.

Dato negativo con ajustes

A juicio de Florencia Carriquiry de la consultora Deloitte, si bien una primera lectura del dato trimestral puede ser "positivo" porque se volvió a crecer después del traspié del segundo trimestre, fue una "señal negativa" para la actividad económica. En ese sentido, indicó que quitando la generación de electricidad el PIB mostró una contracción de 0,4% en la comparación desestacionalizada. Agregó que la demanda confirmó un "pobre desempeño" con una caída generalizada en todos su componentes salvo en el gasto público sin inversión. A modo de ejemplo, indicó que las exportaciones continuaron cayendo pese a que creció el número de turistas que ingresó al país y al aumento en las ventas que mostró la celulosa por Montes del Plata. Asimismo, indicó que el dato pudo ser más negativo si las importaciones no hubiera caído en la magnitud que lo hicieron, algo que terminó contrarrestando la menor producción doméstica.

"El estancamiento es evidente en las cifras interanuales del PIB depurado. Podríamos decir que Uruguay está en un escenario de estanflación (estancamiento con inflación)", afirmó el director de Vixion Consultores, Aldo Lema.

En una línea similar, Rego añadió que quitando del análisis el efecto Montes del Plata y la generación de energía eléctrica la actividad creció 0,2% interanual en el segundo trimestre y 0,1% en el tercero. "Prácticamente estamos en los mismos niveles", alertó.

Rego admitió que la demanda interna se está frenando "más rápido de lo que esperaba". Dijo que hay dos factores que están incidiendo sobre esa variable.

En primer lugar, el deterioro del mercado laboral. A eso hay que sumarle el efecto "recesivo de corto plazo" que tiene la apreciación del dólar. Ello se traduce en un menor consumo de bienes durables como automóviles 0 km y electrodomésticos, dijo Rego.

Con un análisis pesimista de la actividad durante el tercer trimestre y las perspectivas de un escenario regional y externo más complejo, los expertos están ajustando sus proyecciones.

"El crecimiento 2015 estará en el entorno de 1,5%. La desaceleración será más permanente de lo previsto por las autoridades. No hay factores externos, ni internos, que impulsen una reactivación para el próximo año", indicó Lema.

El economista Nicolás Fornasari de Cinve dijo que dada la incidencia positiva que tuvo la merma de las importaciones obligan a "ajustar levemente a la baja" las proyecciones, considerando el entorno adverso que está avizorando para las economías de Brasil y Argentina. Cinve descarta que la economía uruguaya pueda crecer a una tasa de 1,9% este año y a 1,6% en 2016 como esperaba antes que se conociera el dato del tercer trimestre.

Precisamente, Carriquiry de Deloitte revisará sus estimaciones con un PIB que crecería por debajo del 1,5% este año y de 1% en 2016.

Finalmente Rego de CPA-Ferrere indicó que en principio están reduciendo entre dos y tres décimas sus pronósticos del PIB para 2015 (de 1,8% a 1,5%), mientras que en 2016 la actividad podría expandirse por debajo del 0,8% proyectado.

Consumo

El consumo de los hogares uruguayos volvió a contraerse durante el tercer trimestre del año, acumulando dos períodos consecutivos de caída. El gasto final de los hogares se redujo 1% respecto al tercer trimestre de 2014, desacelerando su retroceso en comparación con la disminución de 1,2% del período abril-junio. En el promedio de los últimos 12 meses, sin embargo, el consumo acumula un incremento de 1,9%. La suba del tipo de cambio, el freno en el crecimiento del salario real y el deterioro de la confianza de los consumidores explican el comportamiento del indicador.

Inversión

Durante el tercer trimestre del año, la inversión registró una segunda caída consecutiva en la comparación interanual. El retroceso de la formación bruta de capital fijo fue de 14,3% respecto a igual período de 2014, profundizando la caída del segundo trimestre del año. En el promedio de los últimos 12 meses relevados, la caída de la inversión fue de 6,3%.El sector que más contrajo su inversión fue el público, con una baja de 22,3% respecto al tercer trimestre del año pasado, según los datos oficiales. El sector privado, por su parte, recortó 12% su gasto en inversión.

Por actividad

Si se mira por sectores de actividad, el más golpeado durante el tercer trimestre del año fue la construcción, con una caída de 6,7% en su valor agregado respecto a igual período del año pasado. Se trata de un sector que acumula siete trimestres consecutivos de caída. Le siguió el comercio, con una caída de 5,3%. Ese rubro se vio afectado por la baja del consumo de los hogares y lleva dos trimestres de contracción. En el segundo cuarto del año, la caída fue de 4,6%, lo que implica que el último dato mostró una profundización de la baja. En tanto, el suministro de los servicios de electricidad, gas y agua aumentó 6,6% interanual. El agro, por su parte, se expandió 6,3%, acelerando con fuerza su crecimiento desde la tasa de 1,5% del segundo trimestre. Una mayor demanda para faena de los frigoríficos y la exportación de ganando en pie compensaron la merma de la producción de leche. Los servicios de transporte, almacenamiento y comunicaciones crecieron 6,6%. La industria, por su parte, creció 1,9%. El dato de este sector todavía se ve afectado por el inicio de operaciones de Montes del Plata, que recién entrado el tercer trimestre de 2014 alcanzó su plena capacidad de producción.

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