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Letras en pesos, unidades indexadas o dólares, ¿en qué invertir en el arranque del año?
El descenso de la inflación en Uruguay -que se registrado en los últimos meses- ha ido acompañado de una baja en las tasas de interés de las Letras de Regulación Monetaria (LRM) en pesos que emite el Banco Central (BCU). Las LRM son papeles de deuda que emite la autoridad monetaria para sacar pesos de circulación del mercado doméstico.
Hoy las tasas de las LRM a un año están pagando 6,6%, cuando hace seis meses en agosto estaban en 8%. En tanto, las letras a 30 días quedaron rindiendo 4,5% esta semana cuando en agosto del año pasado estaban entorno a 5,5%.
Con esa dinámica de tasas, la opción de las LRM hoy ha perdido en atractivo, ya que sus retornos son inferiores a la inflación que actualmente se ubica en 8,9% en los 12 meses cerrados a enero. Así si la inflación no baja sustancialmente, se corre riesgo de perder rentabilidad en términos reales.
En su último informe para clientes, la firma Gastón Bengochea y Cía Corredor de Bolsa, recomienda invertir en Notas del Tesoro en UI (unidades indexadas), una opción que permite mantener el poder de compra y adicionalmente obtener un retorno extra por encima de la inflación.
Las notas en UI que emite el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) tienen otra ventaja para los inversores minoristas porque están exentas de IRPF e Impuestos al Patrimonio, además de ser instrumentos líquidos donde salir (vender) no es una barrera.
Por su parte, el economista y socio de Exante Pablo Rosselli explicó que para el inversor que necesita tener un retoro real positivo para calzar sus gastos en un futuro no demasiado lejano en Uruguay, las LRM y la UI son dos opciones a tener en cuenta, “porque se van a defender con la inflación”.
De todas formas, consideró que “tiende a ver atractivo” un portafolio “relativamente dolarizado”. “Tenemos una expectativa de suba en términos reales del dólar que nos hace ver bastante poco atractivo la inversión en pesos nominales a las tasas que estamos viendo”, indicó.
El economista dijo este miércoles en una conferencia organizada por Sura Inversiones, que el paquete de estímulos de US$ 1,9 billones que impulsa el gobierno de Joe Biden en EEUU puede terminar siendo “demasiado grande”, y conducir a un endurecimiento monetario por parte de la Fed, que puede llevar a una suba de las tasas de largo plazo. Eso podría conducir a un fortalecimiento del dólar y a algunas turbulencias en las economías emergentes.
“El escenario respecto al valor del dólar es incierto. Si EEUU empuja con su política fiscal tengo dudas si el dólar seguirá debilitándose. El paquete fiscal hace pensar que no se va a debilitar mucho”, afirmó Rosselli. En ese sentido, señaló que en Uruguay la divisa seguirá subiendo en términos nominales y “le ganará un poquito a la inflación”.
Acciones y bonos
Tras la crisis provocada por la pandemia en 2020, el último informe de perspectivas divulgado por Sura Inversiones da cuenta que de cara a 2021 la renta variable se posiciona con valorizaciones particularmente elevadas. Esto es en parte a que los precios han reaccionado a los estímulos monetarios y fiscales, y a la reducción relevante de riesgos que significó tener vacunas contra el covid-19 en tiempo récord. Todo ello abre mejores perspectivas para la economía global de cara a los meses venideros.
Dentro de los mercados desarrollados, se destaca EEUU como uno de los que mejor ha respondido a un mejor panorama de cara a 2021. Y en los mercados emergentes sobresale Asia y Latinoamérica como dos opciones con buenas perspectivas.
“Una recuperación global coordinada de la actividad económica durante el 2021, sugiere que Latinoamérica y Europa deberían experimentar rendimientos relativos superiores que sus pares desarrollados y emergentes. De la misma forma, las empresas de los sectores de energía, industrial y financiero, que han sido opacadas por el inédito retorno del sector tecnológico y de consumo discrecional, deberían tener también un retorno por sobre el promedio de mercado”, se explica.
En materia de renta fija, las categorías corporativas presenten mayor atractivo este año, y principalmente las de origen emergente.
“El mejor desempeño económico que ha presentado China, los recientes acuerdos de libre comercio en Asia, el avance en el precio de materias primas y el atractivo general que muestran los activos de los mercados en desarrollo, conllevarían a que la deuda emergente ofrecería retornos por encima de sus pares de crédito para el año 2021, explica el reporte de Sura.
