Contexto
¿Por qué aumentan los encajes para los fondos comunes de inversión?
La modificación de las reglas para los fondos comunes de inversión surge como parte de un ajuste más amplio del marco monetario que busca reducir las distorsiones y fortalecer la estabilidad financiera del país. Hasta ahora, los fondos comunes contaron con encajes más bajos que los depósitos tradicionales, lo que les permitió ofrecer tasas de interés más atractivas para los ahorristas que depositan dinero en billeteras virtuales. El Banco Central considera que este trato preferencial genera volatilidad en el sistema bancario, ya que los fondos mueven sus depósitos de manera diaria entre diferentes bancos buscando las mejores tasas, lo que aumenta la incertidumbre financiera.
¿Qué impacto tiene esta medida sobre las billeteras digitales?
La medida tendrá un impacto directo sobre plataformas como Mercado Pago, que utilizan fondos comunes de inversión para ofrecer rentabilidad a sus usuarios. El aumento en los encajes exigidos a estos fondos reducirá la capacidad de ofrecer altas tasas de rentabilidad a los ahorristas. En palabras de Santiago Bausili, presidente del BCRA, la medida busca “mejorar la sostenibilidad y la previsibilidad” del sistema financiero, aunque esto también se traducirá en “una nueva baja de tasas para este tipo de inversiones”.
¿Qué consecuencias genera la nueva política para el sistema financiero?
Desde el punto de vista del BCRA, la homogenización de los encajes busca reducir los costos de financiamiento para empresas y familias. Al eliminar el tratamiento preferencial para los fondos comunes, se espera que la tasa de interés refleje los verdaderos costos del mercado y que se reduzcan las intervenciones excesivas de intermediación financiera. Sin embargo, especialistas del sector advierten que la medida podría generar una presión sobre las tasas pasivas (las que pagan los fondos a sus usuarios) y, en consecuencia, generar una menor rentabilidad para los ahorristas. Esta dinámica también podría llevar a una mayor competencia entre bancos tradicionales y apps, aunque con una leve ventaja para los primeros en términos de estabilidad.
¿Qué expectativas existen en torno al impacto de estas medidas?
Aunque la medida tiene como objetivo reducir la volatilidad, también se espera una reconfiguración en el panorama de las inversiones. En los últimos años, las apps que manejan fondos comunes de inversión tuvieron una fuerte competitividad gracias a las altas tasas que podían ofrecer, en gran parte por los bajos encajes. Con el aumento de los encajes, los ahorristas podrían empezar a ver rendimientos más cercanos a los que ofrecen instrumentos tradicionales como los plazos fijos. Especialistas creen que esta modificación podría llevar a una migración de capital hacia opciones más estables y a una revalorización de los instrumentos más convencionales.
¿Por qué se deciden estas modificaciones ahora?
El anuncio de las nuevas medidas del Banco Central ocurre en un contexto de búsqueda de estabilidad económica y financiera. Con el objetivo de consolidar la estabilidad monetaria, el BCRA también busca aumentar las reservas y lograr un mejor equilibrio entre el dinero circulante y los créditos disponibles. La decisión de modificar los encajes surge, por lo tanto, dentro de un programa más amplio, que apunta a lograr una mayor previsibilidad en el flujo de fondos en el sistema financiero. El BCRA identificó que el tratamiento preferencial de los fondos comunes generó desequilibrios, como la alta volatilidad y el comportamiento errático de los depósitos, especialmente en el contexto de los ahorros de corto plazo.
¿Qué consecuencias tiene la política sobre la liquidez y la competencia en el sistema bancario?
Con el aumento de los encajes, las apps de billeteras virtuales, como Mercado Pago, ya no podrán ofrecer las mismas tasas de rentabilidad que antes, lo que alterará la competencia entre las entidades financieras. Los bancos privados, como se menciona, verán este cambio como un ajuste que puede afectar la rentabilidad de sus operaciones de captación de fondos, pero también puede reducir la presión sobre las tasas activas (lo que los bancos cobran por préstamos). Por otro lado, la medida no afecta a los depósitos tradicionales como los plazos fijos, lo que podría hacerlos más atractivos frente a las opciones de corto plazo que se mueven bajo el paraguas de las billeteras virtuales.
¿Cómo se ajustan las tasas de las billeteras virtuales?
En cuanto a los rendimientos ofrecidos por las billeteras virtuales, el ajuste de los encajes provocará una recalibración de las tasas de interés, especialmente en los fondos de inversión de corto plazo. Estos rendimientos, que hasta el momento habían sido competitivos frente a los plazos fijos, probablemente se acercarán más a las tasas de interés del mercado, incluyendo la tasa Badlar, que es la referencia para los plazos fijos. Esto podría ser un desafío para las apps que crecieron rápidamente gracias a su capacidad de ofrecer una rentabilidad atractiva para los ahorristas.
¿Cuál es la reacción del sector financiero?
En el sector financiero ya hay preocupación sobre el impacto a largo plazo de las nuevas regulaciones, en especial en los rendimientos de los fondos comunes de inversión y las plataformas de billeteras virtuales. Los especialistas temen que el aumento de los encajes, sumado a las presiones por la escasez de liquidez y el aumento de tasas activas, pueda generar un impacto negativo sobre la oferta de crédito para las familias y las empresas. Las entidades bancarias privadas, según indican fuentes internas, están analizando cómo manejar el impacto de esta medida en sus propios rendimientos y en la relación con sus clientes.
Cómo sigue
El Banco Central aún no definió la fecha exacta para la implementación de esta nueva normativa, aunque las entidades financieras y las billeteras virtuales ya están ajustando sus expectativas. Se prevé que los rendimientos de las cuentas remuneradas y fondos de corto plazo sufran una reducción significativa, lo que podría cambiar las preferencias de los ahorristas, quienes optarán por opciones que les ofrezcan mayor seguridad y menores riesgos. Además, la medida podría resultar en una mayor homogeneización de las tasas de interés en el sistema, lo que haría que la competencia entre bancos tradicionales y plataformas digitales se base en factores distintos a las tasas, como la estabilidad y los servicios adicionales. Las futuras definiciones sobre los detalles operativos y los montos específicos de los encajes determinarán la magnitud de los cambios en el comportamiento de los consumidores y los rendimientos de las inversiones.
