El presidente del Banco Central del Uruguay (BCU), Guillermo Tolosa, habló a sala llena en la sede del Fondo Monetario Internacional (FMI) en Washington. Lo ayudó la curiosidad que genera la estabilidad macro del país. También, la condición de ex funcionario del FMI. El título de la charla que dio Tolosa fue "Por qué los marcos de políticas y la comunicación son importantes para la inflación".
El jefe del Banco Central viajó a Washington junto al ministro de Economía y Finanzas, Gabriel Oddone, quien encabeza la delegación oficial en las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial (BM) que se celebran esta semana en la capital estadounidense. Estos encuentros anuales congregan a banqueros centrales, ministros de finanzas y desarrollo, ejecutivos del sector privado, representantes de la sociedad civil y académicos para debatir sobre la situación de la economía mundial.
En una de las salas del viejo del edificio del Fondo, Tolosa expuso los desafíos que enfrentó al asumir el cargo, los errores del pasado y la estrategia que permitió anclar las expectativas de inflación por primera vez en dos décadas. Es más, la inflación en Uruguay perforó el piso de "tolerancia" del gobierno y es la más baja en 70 años, al ubicarse en torno al 3%. Toda una excepcionalidad en tiempos donde la guerra en Medio Oriente aviva los fantasmas inflacionarios.
En una conversación con El Observador, contó cómo cree que impacta el contexto geopolítico en la situación económica actual y qué opina sobre las proyecciones del FMI para la región en este año.
¿Cómo ve este encuentro del FMI y el Banco Mundial, atravesado por la incertidumbre de la guerra en Irán y el impacto económico que genera?
Lo que estamos observando es que nuestros países, los países se emergentes, están sufriendo un doble shock, que tiene que ver con el precio de los commodites más alto y tipo cambio más alto por el hecho del endurecimiento de las condiciones financieras. Ese doble shock afecta a los diferentes países de diferente maneras.
¿Qué conclusión saca de la proyección que hace el FMI en el World Economic Outlook, revisando a la baja el crecimiento mundial por la guerra?
El foco del World Economic Outlook ese ese, que los países que importan petróleo y los países que tienen menos colchones para afrontar esta situación, es decir, los que tienen menos fortalezas financieras, son los que más sufren en sus economías domésticas. Porque les pasan las presiones inflacionarias no solo en energía, sino en todos los bienes importados por el efecto del tipo de cambio.
¿Cómo deben reaccionar los Bancos Centrales en ese contexto?
Eso requiere que, en un momento donde la economía empiece a sufrir, los Bancos Centrales de esos países más frágiles tengan que subir la tasa de interés para que la inflación no se perpetúe y eso agrave otros problemas. Y en esos momentos es donde se refuerza la importancia de las estructuras financieras sólidas, que permiten que se amortigüe ese shock. Porque en aquellos países que tienen mayores fortalezas, la depreciación en tipo de cambio fue menor. Entonces hay bastante menos presión inflacionaria y va a haber menos menos, o no va a haber necesidad, de endurecer las condiciones financieras de las economías emergentes.
¿Cómo ve la tasa de Estados Unidos y el impacto global que podría tener una modificiación?
Todo va a depender de cuál va a ser la duración del conflicto. Mientras el conflicto termine pronto, no se esperan subas de tasa de interés de Estados Unidos. Pero cuanto más se prolongue, mayor la probabilidad de que se endurezcan aún más las condiciones financieras internacionales. Porque cuando sube la tasa de Estados Unidos, generalmente eso significa aún más presión sobre los tipos de cambio de nuestras economías.
¿Cree que la proyección del FMI expone la desigualdad de América Latina, donde la revisión fue a la suba sobre todo por empuje de Brasil y México?
Lo que pasa es que Brasil y México se benefician. Brasil, sobre todo, se beneficia por el shock de comodities, al ser un exportador de comodities. Y eso aprecia la moneda y eso pone presión a la apreciación del resto de las monedas en América Latina, incluido Uruguay. A pesar de que importamos petróleo, con la guerra de Rusia y Ucrania tuvimos una presión a la apreciación.
